套利：定義，他們做什麼，例子

套利者是試圖從市場效率低下中獲利的投資者。許多套利者試圖通過以較低的價格購買資產並以較高的價格出售資產，從而從相同的資產中獲利。另外，風險套利者試圖在合併和收購結束之前從價格差異中獲利。

套利者做什麼？

財務世界的這一部分經常會感到困惑。例如，許多人可能知道，套利者通過在一個交易所購買被低估的股票而在一個以上交易所上市的股票之間尋求價格差異，而在另一個交易所上則銷售了相同數量的相同數量的高估股票。人們可能會認為，這使他們能夠隨著兩個交易所的價格匯聚而捕獲所謂的“無風險”利潤。但是財務的這一部分有很多風險。

因此，以下內容值得強調：雖然某些行業是正確的，但套利者的貿易遠非無風險。許多套利者在合併套利上工作，這在此過程中一直存在風險。

另一個基本的誤解是長期以來一直是非法的，並將在法律危險中籤下套利的做法 - 如果不是嚴厲的罰款或監禁。從歷史上看，在風險或合併套利中，套利者將追求內部信息，以提前合併和收購。他們可能在法律辦公室，投資銀行和會計師事務所有聯繫，或者呼籲可能擴大的主要公司。關鍵是要在公開公告之前獲取套期可以在套利者上進行交易的關鍵信息。

在1980年代，幾個內部交易案件，包括套利的案件伊万·博斯基（Ivan Boesky），導致了1988年的《內幕交易法》，該法案加強了罰款，並呼籲由美國證券交易委員會（SEC）提高內幕交易執行。在2000年，SEC引入了法規FD（首字母為“全面披露”），這進一步削減了信息套利者可以掌握他們的信息。任何物質信息必須被廣泛，公開披露，而不是與某些少數人私下共享。

這使我們進入了套利者工作的另一個方面：儘管宣布合併或收購時，套利者的工作結束了（相關股票上漲後它們會兌現），但這通常是現代套利者的工作開始。

那麼，套利者會做什麼呢？讓我們首先看一下《合併套利》，這是多年來好萊塢電影的情節的背後。

合併套利

也稱為風險套利，合併套利涉及利用目標公司的股價與收購公司的要約價格之間的價格差。當宣布合併時，目標公司的股價通常以低於要約價格的價格交易，這反映了與交易相關的不確定性或風險因素。在這一點上，套利者通常會認為合併可能會得到批准，而目標公司的股價最終將與要約價格匯聚在一起。他們通過以較低的市場價格購買目標公司的股票來利用這一價格差距，然後在交易完成時以更高的要約價格出售。

宣布合併或收購後，套利者會追踪有關交易的詳細信息。他們在金融研究人員和調查記者之間 - 如果他們只向一家公司報告。套期正在整理交易是否會通過。

他們的第一步通常包括獲取有關公司的年度和季度報告以及10-K的備案，以評估其財務狀況。公司的財務狀況越好，這筆交易越有可能完成。套利者從公司及其行業的經紀公司收集研究。在線數據庫和服務已大大簡化了此過程。他們還想了解該行業和交易背後的理由。從戰略上講，合理的合併不僅是投資組合的寶貴補充，而且更有可能關閉。

AT＆T/時代華納（2016年宣布; 2018年關閉）和迪士尼/福克斯合併（宣布的2017年； 2017年關閉2019年）創造了著名的套利機會。由於對媒體合併的擔憂，兩項合併都面臨法律挑戰和監管審查。這些延誤意味著套利者正在遵循每個步驟（這裡的法院案件，那裡是一項監管裁決），因為他們計算並重新計算了這些交易的可能性。

通常，套利者是金融家，因此必須快速學習，因為他們可能有一天會為兩家製造公司花費一天的交易，而下一個在天然氣公司上，詳細介紹了黑海附近有驗證的儲量和管道的複雜細節。在每個回合中，套利者都在試圖找出其公司的潛在回報，風險以及交易完成的可能性。只有這樣，套利者才能確定要購買哪些股票和需要什麼策略來對沖如果交易向南。

這是宣布交易和完成交易之間的時間可能出了問題：

• 融資蒸發：交易所需的資金可能會消失。例如，其中一家公司的財務狀況可能會發生變化，或者市場上的利率遠足可能會發生變化。在這些情況下，即使各方願意，交易也無法進行。
• 反托拉斯監管機構的干預：有時，負責確保公平競爭的監管機構可能會在法庭上起訴達成協議。例如，在2024年初，一個聯邦法院裁定美國司法部提起的訴訟，停止了JetBlue Airways（jblu）計劃收購低成本航空公司的38億美元（節省）說，這將導致消費者的價格更高。
• 經濟環境的轉變：更廣泛的經濟格局的變化可以使合併降低。市場狀況的波動，消費者需求的轉變或更廣泛的經濟低迷可以消除合併的感知益處。例如，在2008年2月，Microsoft Inc.（MSFT）試圖購買Yahoo!以446億美元的交易。隨著那一年的金融危機加深，微軟表示雅虎的價格！鑑於經濟氣氛，通緝是不切實際的，三個月後，這是不現實的。
• 發現欺詐或會計問題：如果完成交易時會出現欺詐活動或大量錯誤陳述，那將使交易脫軌。
• 出現劇透：第三方可能會介入競爭優惠。這可以通過提出更具吸引力的提案來破壞原始交易來破壞原始交易。

尋找這些風險使合併套利成為持續的過程。套利者可能在特拉華州的法庭上（大多數美國公司被居住），遵循那裡的案件起伏。另外，他們可能會密切關注可能影響交易成功的全球經濟指標和監管變化。套利者還在不斷地呼籲行業專家，法律顧問和其他套利者，以了解任何發展，市場趨勢和投資者情緒變化，這意味著他們需要改變其策略。

跨市場價格差異的套利

以下是套利者試圖從不同市場上出現的價格差異中獲利的一些方式：

• 全球股權套利：這涉及利用幾個證券交易所列出的同一股票價格的差異。由於匯率波動，各個地區的市場情緒差異或不同的流動性水平，同一股票在不同市場的價格略有不同。套利者尋找這些價格差異，並執行同時買賣訂單以利用它們。

• 加密貨幣套利：同樣，由於加密貨幣交換之間的價格差異，出現了套利機會。貿易商利用了這些價格差距從加密市場的波動中獲利。
• 索引套利：對於公平指數期貨和期權，套利者參與索引套利利用基礎指數及其期貨或期權合同之間的價格差異。這可以包括S＆P 500指數套利和其他權益指數套利策略。
• 固定收益套利：套利機會也可能在固定收入市場中產生，在固定收入市場中，貿易商尋求從債券和其他債務證券之間的收益率差，利率差異或信用風險差異中獲利。
• 可轉換套利：在公司股票的價值及其債券的價值之間甚至可能會發現前景。在可轉換的套利中，套利者試圖利用可轉換債券的轉換價格和基礎公司股票價格之間的任何差異。
• 跨境套利：在外匯市場中，交易者可能希望從不同市場或外匯經紀人之間的貨幣對之間的匯率差異中獲利。

套利戲劇的例子

讓我們看一個套利的工作的例子。假設X公司的股票的交易價格為20美元紐約證券交易所（紐約證券交易所）與此同時，它在倫敦證券交易所（LSE）上的交易價格相當於20.05美元。交易者可以在紐約證券交易所購買股票，並立即在LSE上出售相同的股票，每股獲得5美分的總利潤，減少任何交易成本。貿易商利用套利機會，直到紐約證券交易所的專家用完了X公司股票的清單，或者直到紐約證券交易所或LSE調整價格以消除機會為止。

加密貨幣的興起為套利者提供了另一個機會。隨著比特幣的價格達到記錄，在世界各地多次交流之間開發價格差異的幾個機會都呈現出來。

例如，比特幣以韓國加密貨幣交易所的溢價交易，而美國的價格差異也稱為Kimchi Premium，主要是因為這些地區對加密的需求很高。加密交易者通過實時仲裁兩個地點之間的價格差異而獲利。

套利的影響

套利者在資本市場的平穩運作中發揮了作用，因為他們在利用價格低效率的努力使價格比其他方式更準確。當套利者在更便宜的市場上購買資產並在更昂貴的市場中出售相同的資產時，他們的行動通常會導致兩者中提供的相同價格。這導致所有市場的價格同等價格。

簡而言之，套利者有助於解決定價中效率低下的問題，並添加市場流動性。

底線

套利者搜索市場效率低下並從中獲利。這些效率低下通常與在不同交易所上的相同資產相同的資產相關。但是，這也可能意味著深入研究合併和收購等市場舉動，從這些交易的價格差異中獲得收益。

套利者通常為擁有大量資源的大型金融公司工作，他們的工作可以提高流動性，並使在整個市場中的價格更加平等。