正面定義，示例和合法性

什麼是正面的？

經紀人的股票交易或任何其他金融資產的交易是對未來交易的內部知識，該交易將大大影響其價格。經紀人也可以領先基於內部知識他們的公司即將向客戶發出“買入”或“賣”建議，這些建議幾乎可以肯定會影響資產的價格。

在幾乎所有情況下，這種尚未公開的信息的剝削是非法和不道德的。前進也稱為尾隨。

前跑的工作方式

這是前進的一個簡單的例子：說經紀人從主要客戶那裡獲得訂單，購買了XYZ Co.的500,000股。這種巨額購買必將立即提高股票的價格，至少在短期內。經紀人擱置了一分鐘的請求，並首先購買了一些XYZ股票作為自己的個人投資組合。然後，客戶的訂單通過。經紀人立即出售XYZ股票和口袋。

這種形式的前跑是非法和不道德的。經紀人根據不公開知識的信息獲利。延遲執行甚至可能花費客戶錢。

前運行類似於內線交易，在這種情況下，經紀人為客戶的經紀公司而不是在客戶自己的業務內部工作的情況很小。

利用分析師建議

前進的另一種策略是對尚未發布的分析師建議行事。

這研究分析師在與經紀人的不同部門中工作，並專注於評估單個公司為公司客戶提供建議的潛力。他們不斷向特定股票發行“買入”，“賣出”或“持有”建議。這些首先直接送給客戶，然後被財務媒體接收並廣泛報導。

一名經紀人在獲得公司客戶之前就採取該建議是為了個人利益的領先地位。

這裡有一些灰色區域。例如，專業人士賣空者可能會累積一個短職位，然後宣傳縮短股票的原因。這似乎危險地接近了一個短售貨商的版本泵送計劃，其中投機者炒作（或抨擊）是個人利益的投資。

但是，有一個區別。在此示例中，賣空者在推薦時揭示了個人財務股份。而且，賣空者傳達的信息反映了對股票看法的真正基於事實的看法，而不是旨在誤導的虛假。

索引前運行

一種前線的形式指數資金是常見的，不是非法的。

索引資金通過反映該指數的投資組合來跟踪財務指數。索引的組成定期更改以準確平衡，因為構成其的股票在價格上發生巨大變化或從指數中添加或刪除了股票。這迫使基金的經理購買或出售該指數的某些組成部分。

交易者觀看這些股票的價格，他們知道何時索引基金會更新其組件。他們將通過購買或出售股票來獲得優勢來領先交易。

這不是違法的，因為所有關注的人都可以使用這些信息。

前跑的示例

在2020年金融業監管機構（FINRA）宣布對城堡證券的處罰，認為這家總部位於芝加哥的做市商在2012年至2014年之間對其自己的客戶進行了領先。

根據金融監管機構的說法，城堡從其自動交易流程中刪除了數十萬個大型非處方（OTC）訂單，要求這些交易必須是手動執行由人類商人。同時，Citadel“以滿足訂單的價格的價格在同一市場上交易了自己的帳戶，違反了他們對客戶的義務。

在一個單個月份中，FINRA發現，城堡在近四分之三的不活動訂單中與客戶交易。 Citadel最終同意將其客戶整體，除了罰款700,000美元，而沒有承認任何不法行為。

底線

當他們對即將實質上影響其價格的即將到來的交易或開發的知識內部了解，涉及經紀人的股票交易或經紀人的任何其他金融資產的交易。當投資經紀人擁有內部信息的信息，他們的公司即將向客戶發出正面或負面研究建議，這幾乎可以肯定會影響資產的價格，這也會發生這種情況。

當交易員在內部信息上採取行動時，正面運行是非法和不道德的。但是，如果投資者購買或出售股票，然後披露其背後的動機，以試圖對交易保持透明和誠實，則有時可能會發生合法。