倒的產量曲線：定義，它可以告訴投資者的內容和示例

什麼是倒的收益曲線？

倒的收益曲線表明，長期美國國庫債務利率小於短期利率。什麼時候產量曲線倒置，產量降低了成熟日期。有時被稱為負面屈服曲線，倒曲線已被證明是經濟衰退的可靠指標。

理解倒的產量曲線

收益曲線是與不同的債務證券相關的借貸成本的圖形描述到期。通常，短期證券的收益率低於長期證券的收益率。也就是說，收益曲線通常會向上傾斜，這反映了以下事實：長期債務的持有人承擔了更多的風險。

屈服曲線也稱為利率的期限結構。例如，美國財政部發布了每日國庫法案和債券收益率，這些收益率可以列為曲線。

分析師經常將屈服曲線信號提取到傳播在兩個到期之間。這簡化了解釋屈服曲線的任務，在某些成熟度之間存在反轉，而不是其他曲線。不利的一面是，關於傳播是最可靠的一般共識經濟衰退指標。

如上所述，當長期利率下降以下時，收益曲線會逆轉，這表明投資者正在將資金從短期債券轉移到長期債券中。這表明整個市場對不久的將來的經濟前景變得越來越悲觀。

這樣的反轉已經相對可靠的衰退指標在現代時代。由於產量曲線反轉相對較少，但通常在衰退之前就經常進行衰退，因此他們通常會受到金融市場參與者的嚴格審查。

指示性差

關於倒的產量曲線與衰退之間關係的學術研究傾向於研究產量之間的傳播10年的美國財政債券和三個月的財政法案。另一方面，市場參與者更多地專注於10年和兩年期債券。

美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）表示，他更喜歡通過專注於當前三個月的國庫賬單利率與衍生品的市場價格之間的差額來衡量衰退風險，以預測18個月後相同的利率。

倒數曲線的歷史例子

自1960年代中期提供假陽性以來，這項為期10年至兩年的財政差異一直是一個普遍可靠的衰退指標。多年來，這並沒有阻止一長串美國經濟官員折現其預測能力。

1998年，在俄羅斯債務違約後，短暫顛倒了10年/兩年的差異。美聯儲快速降低利率有助於避免美國衰退。

2006年，這次蔓延在一年中的大部分時間倒轉。在2007年期間，長期債券債券繼續勝過股票。大蕭條始於2007年12月。

2019年8月28日，短暫的10年/兩年差異為負面。在19日大流行的爆發中，美國經濟在2月和2020年3月遭受了兩個月的衰退，這是六個月前債券價格嵌入的。

這種產量曲線是否倒置？

在2022年底，在飆升的背景下通貨膨脹，收益曲線再次倒置。截至2022年12月30日，10年期和兩年期收益率分別為3.88％和4.41％，為53個百分點。

截至2025年3月13日，財政收益如下：

• 三個月的財政收益率：4.34％
• 兩年期財政收益：3.94％
• 10年的財政收益率：4.27％
• 30年的財政收益：4.59％

如上所述（在下面的圖表中，比較了兩個日期上的傳播），腰層差異並未倒置。美國10年的美國國庫利率比2025年3月13日的兩年期收益率高出33個百分點。

^{來源：https://www.ustreasuryyieldcurve.com/}

底線

逆向延長一段時間的收益曲線似乎是一個比短暫倒轉的衰退信號，無論您用作代理，均傳播的屈服傳播。

然而，幸運的是，衰退很少見，我們沒有足夠的時間來得出確定的結論。正如一位美聯儲研究人員指出的那樣，“很難預測衰退。我們沒有很多，也不完全了解我們所擁有的原因的原因。儘管如此，我們堅持不懈地嘗試。”