主權默認：定義，原因，後果和示例

什麼是主權默認值？

主權違約是國家政府未能償還其債務。違約的政府不太可能多年來再次獲得債務市場，並且其設法獲得的任何貸款將以高昂的代價。

如果沒有國際法院可以迫使一個國家付款，則在主權債務違約的情況下，貸方的追索權有限。帶有深厚口袋的貸方可能會向違約的借款人在海外的資產提出索賠。

以自己的貨幣借貸的國家有幾種避免違約的選擇：他們可以打印更多的錢，或者可以通過增加稅收來籌集資金。

了解主權默認值

外國主權債務的私人投資者研究了發行債券以評估和定價其違約風險的國家的經濟，公共財政和政治。

其他國家和跨國貸方國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行向國家貸款以實現政策目標，例如促進貸款國家出口。即使借款人違約其他債務，這些貸方也可以堅持要償還。

以主權貨幣發行的主權債務也可能吸引私人外國投資者，但最常由該國的銀行和私人公民購買。對主權以其貨幣的義務的違約更容易避免，並且在政治上可能比違約的外債更痛苦。

陡峭的經濟低迷，金融危機和政治動盪都可以造成主權違約。例如，俄羅斯在2022年6月的債務違約是經濟制裁強加於該國的入侵烏克蘭，包括凍結俄羅斯的外幣儲備國外。

主權默認的類型

如果一個國家以其一些債券的債券短暫延誤了利息支付，原因沒有表明其能力或願意償還債務的能力，則美國財政部在1970年代，它可能在技術上違約了一段時間。只要償還障礙很快就可以熨除局，該事件就不太可能產生長期後果。

合同默認

與技術違約不同，合同違約是真正的交易，這是故意未能支付債務。

處於違約邊緣的政府有時會協商債券交易所，以較低的價值較低的債券取代其先前發行的債券，並且經常折現債券。

實際上，債券持有人接受理髮在已經借出的錢上，以換取君主的承諾繼續減少債務。如果貸方確信這樣的交流是他們最不糟糕的選擇，那麼他們可能會繼續前進。

這被認為是隱性違約，因為只有在債權人有充分理由懷疑主權履行其先前發行債務義務的能力的能力時，這種交易才能發生。

例如，在歐洲主權債務危機，希臘在其歐洲合作夥伴的支持下向債券持有人提供了幾個這樣的定居點。

美國債務

美國財政部債務是基準”無風險費率投資者用於評估其他債務工具的風險以及股票。儘管最近有兩次摘要，但美國仍然是世界上最高的主權者之一：

• 這信用評級機構標準普爾（Standard＆Poor）在2011年，在美國政府的一場定期發作期間，標準普爾（Sandard＆Poor）將其對美國主權債務的長期評級降低至AAA+ AA+債務上限邊緣術。
• 惠譽評級於2023年8月將美國債務從AAA降低至AA+，原因是預計未來三年財政惡化，政府債務負擔的日益增加，以及政府相對於同行的侵蝕。

主權默認的後果

對於違約政府及其公民而言，主權債務違約的後果將因經濟狀況和公共財政狀況，對外部融資的依賴程度以及債權人將來返回的可能性而有所不同。

信貸市場往往更受歡迎和寬容大國可利用的自然資源像俄羅斯比小低收入的俄羅斯。後者通常取決於IMF和援助捐助者的信用。 1918年，列寧政府拒絕了沙皇帝國的債務，並在1998年以其盧布計數的義務再次違反了其債券義務，儘管它在短暫暫停後繼續付款。

如果一個國家在很大程度上依靠外國債權人來為投資提供資金，那麼其主權違約的後果可能包括較慢的經濟增長，從而使其公民和企業變得更加困難。

對外國投資者的影響

主權債務違約將降低淨資產價值在持有違約債務的任何債券共同基金中。在某些情況下，默認值被視為困擾債務投資者誰可以以巨大的折扣購買債券面值希望他們在稍後之後可能值得更多債務重組。

主權債務違約還在市場上創造了贏家和失敗者信用違約掉期，這是財務合同，在違約時像保險單一樣回報。信用默認交易使債券持有人對沖信用違約風險。並允許投機者下注默認會發生。

主權默認的現實世界示例

黎巴嫩在2020年3月的歷史上首次拖欠外債，因為多年的政府腐敗和浪費的借款在銀行業中達到頂峰金融危機在經濟中沮喪。黎巴嫩的國內生產總值（GDP）根據世界銀行的估計，2019年至2021年之間縮水了58％。

黎巴嫩經濟在2022年繼續掙扎，即使該國政府與國際貨幣基金組織達成了有關獲得新的IMF資金所需的經濟治理改革的初步協議。黎巴嫩還必須與私人外國債權人協商債務重組。到2023年中期，尚未達成任何確定的協議。

俄羅斯的技術違約

2022年，俄羅斯無法支付以美元計價的外幣義務，經過了技術違約。在烏克蘭入侵之後，美國及其盟國批准了俄羅斯政府，有效地將政府從外幣和銀行網絡中脫穎而出。

俄羅斯政府辯稱，違約是由西方制裁有效造成的，因為該國在其現已凍結的帳戶中擁有大量外幣。但是，不付款導致穆迪將俄羅斯的債券降級至垃圾地位，該國面臨其自1918年以來的首次外債違約。

底線

主權違約是一個國家未能償還其債務義務。它對國家產生了嚴重的經濟後果，使未來借錢變得昂貴或不可能。

這也會引起家庭動盪。許多銀行，養老基金和個人投資者將其一些資產保留在主權債券中。該國的金融失敗在其經濟中蕩漾。

此外，主權違約通常會導致國內商品成本的通貨膨脹。這使痛苦通過普通人群傳播。