ตัวเลือก: ความผันผวนโดยนัยและการแพร่กระจายปฏิทิน

ตัวเลือกกลยุทธ์การซื้อขายเปิดโอกาสให้ผู้ค้าและนักลงทุนมีโอกาสได้กำไรในรูปแบบที่ไม่สามารถใช้ได้กับผู้ที่ซื้อหรือขายสั้นความปลอดภัยพื้นฐาน หนึ่งในกลยุทธ์ดังกล่าวเรียกว่า "การแพร่กระจายปฏิทิน" บางครั้งเรียกว่า "การแพร่กระจายเวลา" เมื่อป้อนโดยใช้ใกล้หรือเงินตัวเลือกสเปรดปฏิทินช่วยให้ผู้ค้าสามารถทำกำไรได้หากความปลอดภัยพื้นฐานยังคงไม่เปลี่ยนแปลงเป็นระยะเวลาหนึ่ง สิ่งนี้เรียกว่ากลยุทธ์ "เป็นกลาง"

เมื่อเข้าสู่ปฏิทินแพร่กระจายเป็นสิ่งสำคัญที่จะต้องพิจารณาระดับที่คาดการณ์ไว้ในปัจจุบันและอนาคตความผันผวนโดยนัย- ก่อนที่จะพูดถึงผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยในการแพร่กระจายปฏิทินก่อนอื่นมาดูกันว่าการแพร่กระจายปฏิทินทำงานอย่างไรและความผันผวนโดยนัยคืออะไร

ปฏิทินแพร่กระจาย

การเข้าสู่การแพร่กระจายปฏิทินนั้นเกี่ยวข้องกับการซื้อไฟล์เรียกหรือใส่ตัวเลือกสำหรับเดือนหมดอายุที่อยู่ไกลออกไปในขณะที่ขายสายหรือวางตัวเลือกสำหรับเดือนหมดอายุที่ใกล้ชิดยิ่งขึ้น กล่าวอีกนัยหนึ่งผู้ค้าจะขายตัวเลือกที่จะหมดอายุในเดือนกุมภาพันธ์และซื้อตัวเลือกที่จะหมดอายุในเดือนมีนาคมหรือเมษายนหรือเดือนอื่น ๆ ในอนาคต การค้านี้มักจะสร้างรายได้โดยอาศัยความจริงที่ว่าตัวเลือกที่ขายมีสูงกว่าthetaมูลค่ากว่าตัวเลือกที่ซื้อซึ่งหมายความว่าจะได้สัมผัสเวลาสลายตัวเร็วกว่าตัวเลือกที่ซื้อ

อย่างไรก็ตามมีอีกปัจจัยหนึ่งที่อาจส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อการค้านี้และเกี่ยวข้องกับตัวแปรกรีกเวก้าซึ่งระบุว่าตัวเลือกจะได้รับหรือสูญเสียเท่าใดเนื่องจากความผันผวนเพิ่มขึ้น 1% ตัวเลือกระยะยาวจะมีเวก้าสูงกว่าตัวเลือกระยะสั้นด้วยตัวเลือกเดียวกันราคานัดหยุดงาน- เป็นผลให้มีการแพร่กระจายปฏิทินตัวเลือกที่ซื้อจะผันผวนในราคาอย่างกว้างขวางมากขึ้นเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงความผันผวน สิ่งนี้อาจมีผลกระทบอย่างลึกซึ้งสำหรับการแพร่กระจายปฏิทิน ในรูปที่ 1 เราเห็นไฟล์เส้นโค้งความเสี่ยงสำหรับการแพร่กระจายปฏิทิน "เป็นกลาง" ทั่วไปซึ่งจะสร้างรายได้ตราบใดที่ความปลอดภัยพื้นฐานยังคงอยู่ในช่วงราคาที่เฉพาะเจาะจง

ในระดับความผันผวนโดยนัย (ประมาณ 36% สำหรับตัวเลือกที่ขายและ 34% สำหรับตัวเลือกที่ซื้อ)เบรกเวนราคาสำหรับการซื้อขายตัวอย่างนี้คือ $ 194 และ $ 229 กล่าวอีกนัยหนึ่งตราบใดที่หุ้นอ้างอิงอยู่ระหว่าง $ 194 ต่อหุ้นและ $ 229 ต่อหุ้นในเวลาที่ตัวเลือกระยะสั้นจะหมดอายุ (และสมมติว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงความผันผวนโดยนัย) การค้านี้จะแสดงผลกำไร ในทำนองเดียวกันยกเว้นการเปลี่ยนแปลงใด ๆ ในความผันผวนโอกาสในการทำกำไรสูงสุดสำหรับการค้านี้คือ $ 661 สิ่งนี้จะเกิดขึ้นได้ก็ต่อเมื่อสต็อกใกล้เข้ามาในราคาหยุดงานสำหรับตัวเลือกทั้งสองเมื่อปิดการซื้อขายในวันที่ตัวเลือกที่ขายหมดอายุ

ผลของการเปลี่ยนแปลงความผันผวนโดยนัย

ตอนนี้เรามาพิจารณาถึงผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงระดับความผันผวนโดยนัยในการแพร่กระจายปฏิทินตัวอย่างนี้ หากระดับความผันผวนเพิ่มขึ้นหลังจากการซื้อขายเส้นโค้งความเสี่ยงเหล่านี้จะเปลี่ยนไปสู่พื้นดินที่สูงขึ้น - และจุดแบ่งจะกว้างขึ้น - เนื่องจากความจริงที่ว่าตัวเลือกที่ซื้อจะเพิ่มราคามากกว่าตัวเลือกที่ขาย สิ่งนี้เกิดขึ้นเป็นฟังก์ชั่นของความผันผวน ปรากฏการณ์นี้บางครั้งเรียกว่า "ความผันผวนเร่งด่วน" เอฟเฟกต์นี้สามารถดูได้ในรูปที่ 2 และสมมติว่าความผันผวนโดยนัยเพิ่มขึ้น 10%

หลังจากระดับความผันผวนที่สูงขึ้นนี้ราคา Breakeven ตอนนี้อยู่ที่ $ 185 และ $ 242 และศักยภาพในการทำกำไรสูงสุดคือ $ 998 นี่เป็นเพราะความจริงที่ว่าการเพิ่มขึ้นของความผันผวนโดยนัยทำให้ตัวเลือกระยะยาวที่ซื้อเพื่อเพิ่มขึ้นมากกว่าราคาของตัวเลือกระยะสั้นที่ขาย เป็นผลให้มันสมเหตุสมผลที่จะเข้าสู่การแพร่กระจายปฏิทินเมื่อความผันผวนโดยนัยสำหรับตัวเลือกเกี่ยวกับความปลอดภัยพื้นฐานอยู่ที่ระดับต่ำสุดของช่วงประวัติศาสตร์ของตัวเอง สิ่งนี้ช่วยให้ไฟล์ผู้ค้าขายเพื่อเข้าสู่การค้าด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าและมีศักยภาพในการทำกำไรมากขึ้นหากความผันผวนเพิ่มขึ้นในภายหลัง

ในอีกด้านหนึ่งของสเปกตรัมสิ่งที่ผู้ค้าจำเป็นต้องตระหนักถึงคือศักยภาพสำหรับสิ่งที่เรียกว่า "ความผันผวนของความผันผวน" สิ่งนี้เกิดขึ้นเมื่อความผันผวนโดยนัยลดลงหลังจากป้อนการค้า ในกรณีนี้ตัวเลือกที่ซื้อจะสูญเสียมูลค่ามากกว่าตัวเลือกที่ขายเพียงเพราะเวก้าสูงกว่า ความผันผวนของความผันผวนบังคับให้เส้นโค้งความเสี่ยงลดลงและลดระยะห่างระหว่างจุดพักสองจุดอย่างมากซึ่งจะช่วยลดความน่าจะเป็นของกำไรในการค้า ข่าวร้ายอีกชิ้นหนึ่งคือการป้องกันเพียงอย่างเดียวสำหรับผู้ค้าในกรณีนี้คือการออกจากการค้าซึ่งอาจขาดทุน ผลกระทบด้านลบของการลดลงของความผันผวนต่อศักยภาพในการทำกำไรสำหรับการค้าสเปรดปฏิทินตัวอย่างของเราปรากฏในรูปที่ 3

หลังจากการลดลงของความผันผวนโดยนัยนี้ช่วงราคาเบรกเวนสำหรับการค้านี้ได้ลดลงจนถึงช่วงราคา $ 203 ถึง $ 218 และศักยภาพในการทำกำไรสูงสุดได้ลดลงเหลือเพียง $ 334

รูปที่ 4 สรุปผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงในความผันผวนโดยนัยสำหรับการค้าตัวอย่างนี้

โดยนัย ระดับความผันผวน	ต่ำกว่า ราคาเบรกเวน	ด้านบน เบรกเวน ราคา	กำไร พิสัย	สูงสุด $ กำไร
24%	$ 203	$ 218	$ 15	$ 334
34%	$ 194	$ 229	$ 35	$ 631
44%	$ 185	$ 242	$ 57	$ 998

บรรทัดล่าง

สเปรดปฏิทินเป็นตัวเลือกกลยุทธ์การซื้อขายทำให้ผู้ค้าสามารถเข้าสู่การค้าที่มีความน่าจะเป็นสูงของกำไรและเป็นที่นิยมมากอัตราส่วนรางวัลต่อความเสี่ยง- อย่างไรก็ตามเช่นเดียวกับทุกสิ่งไม่มีอาหารกลางวันฟรี และในกรณีนี้สิ่งที่คุณเห็นอาจไม่ใช่สิ่งที่คุณได้รับ ในขณะที่เส้นโค้งความเสี่ยงสำหรับการแพร่กระจายปฏิทินอาจดูน่าหลงใหลในเวลาที่มีการพิจารณาการค้าผู้ค้าจำเป็นต้องประเมินระดับความผันผวนโดยนัยในปัจจุบันอย่างรอบคอบสำหรับตัวเลือกเกี่ยวกับความปลอดภัยพื้นฐานเพื่อพิจารณาว่าระดับปัจจุบันสูงหรือต่ำในอดีต ในทำนองเดียวกันแนวโน้มของความผันผวนโดยนัยเป็นสิ่งสำคัญ หากความผันผวนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นโอกาสในการเป็นบวกจะมากกว่าถ้าความผันผวนมีแนวโน้มลดลงอย่างมาก

เช่นเดียวกับทุกสิ่งที่คุณซื้อและขายเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องรู้ว่าคุณจ่ายเงินหรือรับมากหรือเล็กน้อย เมื่อพูดถึงการซื้อขายตัวเลือกเครื่องมือที่ใช้ในการตัดสินใจนี้เป็นตัวแปรที่เรียกว่าความผันผวนโดยนัย หาก IV สูงอัตราต่อรองจะสนับสนุนผู้ที่เขียนตัวเลือกหรือขายพรีเมี่ยม เมื่อ IV ต่ำอัตราต่อรองจะสนับสนุนการซื้อพรีเมี่ยม การเพิกเฉยต่อข้อมูลที่สำคัญนี้เป็นหนึ่งในข้อผิดพลาดที่ยิ่งใหญ่ที่สุดที่ผู้ค้าสามารถทำได้