ความปลอดภัยของอัตราการประมูล (ARS): ความหมาย, ประวัติ, การล่มสลายของตลาด

ความปลอดภัยของอัตราการประมูล (ARS) เป็นประเภทของความมั่นคงหนี้อัตราแปรผันซึ่งขายผ่านกการประมูลดัตช์- โดยทั่วไป ARS เป็นพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดระยะยาว 20 ถึง 30 ปีหรือหุ้นบุริมสิทธิของหุ้นที่ออกโดยกองทุนปิด ARS ขายในอัตราดอกเบี้ยที่จะล้างตลาดด้วยอัตราผลตอบแทนต่ำสุดที่เป็นไปได้ สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าผู้ประมูลทั้งหมดใน ARS จะได้รับผลตอบแทนเดียวกันจากปัญหาหนี้ อัตราดอกเบี้ยของ ARS จะถูกรีเซ็ตเป็นระยะผ่านการประมูลเพิ่มเติมโดยทั่วไปทุก ๆ เจ็ด, 14, 28 หรือ 35 วัน

ในระหว่างวิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกในปี 2551ตลาด ARS ล้มเหลวเมื่อการประมูลไม่สามารถดึงดูดผู้ประมูลเพียงพอที่จะสร้างอัตราการล้าง นี่หมายความว่านักลงทุนจำนวนมากถูกทิ้งให้ลงทุนในระยะยาวที่พวกเขาไม่สามารถขายได้

ทำความเข้าใจหลักทรัพย์อัตราการประมูล (ARS)

ผู้ออกเทศบาลและ บริษัท ที่ต้องการเพิ่มหนี้ในราคาที่ต่ำและมองหาความยืดหยุ่นของอัตราผันแปรสามารถไปตามเส้นทางของหลักทรัพย์อัตราการประมูล (ARS) หลักทรัพย์อัตราการประมูลเป็นปัญหาหนี้ระยะกลางถึงระยะยาวซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยของพวกเขาที่กำหนดผ่านกระบวนการประมูลดัตช์ ในทางใดทางหนึ่ง ARS ทำหน้าที่ราวกับว่ามันเป็นปัญหาระยะสั้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยจะถูกรีเซ็ตประมาณทุกเดือน การประมูลแบบดัตช์เป็นโครงสร้างการประมูลแบบสาธารณะที่ราคาของการเสนอขายถูกกำหนดหลังจากดำเนินการในการเสนอราคาทั้งหมดและกำหนดราคาสูงสุดที่สามารถขายได้ทั้งหมด

ก่อนการประมูล ARS

การประมูลสำหรับ ARS จะจัดขึ้นทุก ๆ เจ็ด, 14, 28, หรือ 35 วันซึ่งช่วงเวลานั้นจะถูกรีเซ็ตอัตรา ก่อนการประมูลโบรกเกอร์จะหารือเกี่ยวกับช่วงของอัตรา ARS ที่เป็นไปได้กับลูกค้าของพวกเขาการสนทนานี้เรียกว่า "การพูดคุยราคา"ให้พื้นฐานแก่ลูกค้าสำหรับอัตราที่น่าจะเป็น แต่นักลงทุนมีอิสระที่จะส่งการเสนอราคานอกช่วงนี้

นักลงทุนเข้าสู่กระบวนการเสนอราคาที่แข่งขันได้โดยการส่งการเสนอราคาที่ระบุจำนวนหุ้นในนิกาย 25,000 ดอลลาร์ว่าพวกเขายินดีที่จะซื้อและอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดที่พวกเขายินดีที่จะยอมรับจากพันธบัตร

การเสนอราคาจะได้รับการยอมรับจนกว่าจะถึงกำหนดส่งหลังจากนั้นตัวแทนการประมูลจะคำนวณอัตราการล้างตามการเสนอราคาที่ส่ง อัตราการล้างคืออัตราดอกเบี้ยที่จะจ่ายให้กับหลักทรัพย์จนกว่าจะมีการประมูลครั้งต่อไป

หลังจากการประมูล ARS

หากอัตราการเสนอราคาของนักลงทุนน้อยกว่าอัตราการล้างนักลงทุนจะได้รับการเสนอราคาที่ต้องการทั้งหมดหรือบางส่วน การเสนอราคาที่อยู่เหนืออัตราการล้างจะไม่ถูกกรอกคูปองจะได้รับเงินไม่นานหลังจากการประมูลแต่ละครั้งสิ้นสุดลงและอัตราผลตอบแทนจะถูกตัดสินทุกไตรมาส นักลงทุนถูกดึงดูดไปยังหลักทรัพย์เหล่านี้เนื่องจากการจัดอันดับการลงทุนระดับสูงนอกเหนือจากความจริงที่ว่าพวกเขาได้รับการยกเว้นจากภาษีของรัฐบาลกลางรัฐและท้องถิ่น ARS ยังให้ผลผลิตหลังหักภาษีที่สูงกว่าเล็กน้อยกว่าเล็กน้อยเครื่องมือตลาดเงินเนื่องจากความซับซ้อนและความเสี่ยงเพิ่มขึ้น

การล่มสลายของตลาด ARS

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2551 ตลาด ARS ล้มเหลวเมื่อธนาคารเพื่อการลงทุนหลักทั้งสี่แห่งในตลาด ได้แก่ Citigroup, UBS AG, Wachovia และ Merrill Lynch - ได้รับการแต่งตั้งให้ทำหน้าที่เป็นผู้ประมูลรายสุดท้ายเนื่องจากความกังวลเรื่องสภาพคล่อง โบรกเกอร์ที่ขายหลักทรัพย์เหล่านี้ในนามของผู้ออกตราสารทำให้ผู้ซื้อเชื่อว่าพวกเขาเป็นของเหลว

เมื่อข้อเสียของ ARS เริ่มสว่างการประมูลดึงดูดผู้ประมูลน้อยเกินไปที่จะสร้างอัตราการล้างส่งผลให้ผู้ถือ ARS ไม่สามารถขายการลงทุนระยะยาวซึ่งเปลี่ยนไปมีสภาพคล่อง- ผลที่ตามมาคือตลาดสำหรับหลักทรัพย์อัตราการประมูลได้หยุดอยู่

หลังจากการล่มสลายของตลาด ARSหน่วยงานกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน(FINRA),สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์(ก.ล.ต. ) และอัยการสูงสุดของรัฐก้าวเข้ามาเจรจาการตั้งถิ่นฐานกับนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์รายใหญ่ในนามของนักลงทุน สถาบันการเงินขนาดใหญ่ - รวมถึงธนาคารแห่งอเมริกาและซิตี้กรุ๊ป - ได้รับคำสั่งให้จ่ายคืนมากกว่า 40 พันล้านดอลลาร์ให้กับนักลงทุนที่กล่าวว่า บริษัท ไม่ได้เปิดเผยความเสี่ยงของการลงทุน ARS อย่างเต็มที่