了解现代投资组合的历史

谈论投资文件夹，很少有人对该术语感到困惑。投资组合是一系列收入的资产，这些资产已被购买以满足财务目标。但是，如果您在一台时间机器上回去了50年，那么没有人会丝毫知道您在说什么。令人惊讶的是，直到1960年代后期，像投资组合一样基本的东西才存在。投资组合的想法已经变得如此根深蒂固，我们无法想象没有它们的世界，但这并不总是这样。

在本文中，我们将探索现代投资组合的发展，从其谦虚的开端中，以无可争议的，很大程度上被忽略的博士论文，一直到当前的统治地位，似乎几乎所有人都知道您的意思是“您更好地说，”多样化您的投资组合。”

投资组合理论的开始

在1930年代，在投资组合理论的出现之前，人们仍然拥有“投资组合”。但是，他们对投资组合的看法是非常不同的，这是建造产品组合的主要方法。 1938年，约翰·伯尔·威廉姆斯（John Burr Williams）写了一本书叫投资价值理论捕捉了时间的思考：股息折扣模型。大多数投资者的目标是找到一张好股票，并以最优惠的价格购买。

无论投资者的意图如何，投资都包括对您认为以最优惠价格的股票进行下注。在此期间，信息仍在缓慢地传播，并且价格上的价格股票胶带没有讲述整个故事。市场的宽松方式，尽管通过会计法规收紧了大萧条，增加了投资的看法，这是对太富有或傲慢而无法在赛道上表现出面孔的人的一种赌博形式。

在这个荒野中，专业经理喜欢本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）首先获取准确的信息，然后正确分析以做出投资决策，从而取得了巨大进展。成功的货币经理是第一个看公司的基本面在做出决定时，但是他们的动机是从廉价寻找好的公司的基本动力。直到一个鲜为人知的25岁的研究生改变了金融界，才专注于风险。

Harry Markowitz和现代投资组合理论（MPT）

这个故事是哈里·马克维茨（Harry Markowitz）当时是一名运营研究的研究生，正在寻找一个主题的博士学位论文。在候诊室与股票经纪人的偶然相遇使他朝着关于市场写作的方向。当马科维茨读约翰·伯尔·威廉姆斯的书时，他对没有考虑的事实感到震惊特定投资的风险。

这启发了他写《投资组合选择》，这是1952年3月首次发表的一篇文章金融杂志。与其引起整个金融世界的浪潮，不如在尘土飞扬的图书馆货架上陷入困境十年，然后重新发现。

“投资组合选择”没有立即反应的原因之一是，这14页中只有4页包含任何文本或讨论。其余的是图形和数值涂鸦。这篇文章数学证明了两个旧的公理：“没有冒险，什么也没有得到”和“不要把所有的鸡蛋都放在一个篮子里”。

投资者和风险承受能力

该文章的解释使人们得出这样的结论，即风险而不是最佳价格应该是任何投资组合的关键。此外，曾经是投资者的风险承受能力成立了，建立投资组合是将投资插入公式的一种练习。

“投资组合选择”通常与牛顿的视角相同自然哲学的数学原理- 还有其他人最终会想到这一点，但他们可能不会那么优雅地做到这一点。

现代投资组合理论如何运作

马科维茨的工作正式使投资者权衡了。在投资Teeter-Totter的一端，有像股票一样高风险的投资工具。另一方面，有债务问题像短期一样T-bills这是低风险投资，回报率低。试图在中间保持平衡的是所有希望获得最大风险收益的投资者。 Markowitz创造了一种方法来数学上与投资者的风险承受能力和奖励期望相匹配，以创建理想的投资组合。

他选择了希腊信beta与广泛的市场指数相比，代表股票投资组合的波动性。如果投资组合的beta较低，则意味着它随着市场而动。最多被动投资沙发 - 帕托·帕托（Couch-Potato）投资组合的beta较低。如果投资组合具有较高的beta，则意味着它比市场更波动。

尽管这个词有含义易挥发的，这不一定是一件坏事。当市场上涨时，更波动的投资组合可能会增加。同时，当市场下跌时，同样的波动投资组合可能会损失更多。这种风格既不好也不好，它只是更加波动的牺牲品。

现代投资组合理论的影响

该理论赋予了投资者要求的权力适合其风险/奖励资料的投资组合而不是必须拿任何经纪人给他们的一切。公牛可以选择更多的风险；熊可以选择少。由于这些要求，资本资产定价模型（CAPM）成为创建平衡投资组合的重要工具。与当时巩固的其他想法一起，CAPM和Beta创建了现代投资组合理论（MPT）。

底线

MPT在一系列海浪中破裂了华尔街。热爱他们的“肠道交易”和“两枪投资风格”的经理对想要通过最小化风险来稀释奖励的投资者敌对。

公众，首先机构投资者像养老基金一样，最终赢得了胜利。如今，即使是最Gung-Ho的资金经理也必须考虑投资组合的Beta价值，然后再进行交易。此外，MPT创造了索引和被动投资进入华尔街的大门。