股票回购是一件好事吗？

在过去的几十年中，大型公司用现金冲洗越来越多地回购自己的股票。实际上，自1997年以来，标准普尔500家公司的价值股票回购每年都超过了这些公司的总股息。

有些人认为回购的兴起是不受欢迎的，他说它们是短视的，并且经常出于可疑的原因。其他人则认为他们对公司和投资者都有利。

除了金融世界之外，监管机构和立法者已经注意到股票回购的兴起，并呼吁进行改革，以促使公司以其他方式利用其利润。在2023年，公司必须开始对股票回购缴纳1％的消费税，美国证券交易委员会（SEC）一直在努力扩大透明度规则，以迫使公司泄露其股票回购的程度。

那么，回购对投资者是好还是坏？是否有对更广泛的公众不利的敲门效应？我们将在下面讨论优点和缺点。

公司为什么要回购股票？

对于拥有额外现金的公司，基本上有四种选择：

1. 他们可以将其重新投资于业务。
2. 他们可以发行现金股息给股东。
3. 他们可以购买另一家公司或业务部门。
4. 他们可以回购自己的股票，这是股票回购。

像股息一样，股票回购是一种将资本退还给股东的方式。尽管股息实际上是根据其股票价值向股东支付现金支出，但股票回购股东可以以高价价格将其股份出售给公司。这些股票被退出流通，并从市场上取下，直到重新发行或解散为止。这有效地增加了市场上股票的价值。

股票回购历史记录

SEC直到1982年才允许股票回购。规则10B-18，提供了一个“安全港”，使他们在特定条件下：

• 定时：公司必须在交易会议中使用单个经纪人或经销商进行所有回购。此外，在交易日开始或结束后30分钟内不允许回购（如果公司的价值超过1.5亿美元；否则，是10分钟）。
• 价格：股票支付的价格不得超过购买购买时所引用的最高独立投标或最后一次独立交易价格。这是为了防止公司人为地提高股票价格。
• 体积：在任何一天中回收的股票数量不得超过前四个星期股票平均每日交易量的25％。
• 方式：SEC要求所有回购要真诚地完成，并且无意操纵股票价格。

随着时间的流逝，对于投资者来说，股息已成为图片中的较小部分。在1980年代，标准普尔500指数的股息收益率通常在3.5％至5.5％之间。近年来，由于过去几十年来，标准普尔500家公司的股票期权比股息要多得多，因此它的股票期权付出了2.0％。

以下是过去五年的数字。 2023年有效的1％消费税和高利率降低了当年的数字，尽管2024年股票回购再次增加。

回购与股息

回购和股息分配超额现金并补偿股东。考虑到一个选择，许多投资者会选择股息而不是高价值股票；有些人依靠股息提供的定期支出。

但是，公司可能要谨慎建立股息计划。一旦股东习惯了支出，即使在最适合公司的情况下，也很难停止或减少它们。股息下降可以导致股票滑梯。也就是说，大多数有利可图的公司确实付了红利。

回购使所有股东受益，以至于当股票被回购时，股东获得市场价值以及公司的保费。如果股票价格在回购之前上涨，那些在公开市场上出售其股票的人将获得切实的收益。该公司回购股票也具有灵活性，与股息不同，这些股息是在固定时间支付的。如果情况下，他们可以延迟或更改股票回购计划。

股票回购的利弊

分享回购优势

股份回购背后的理论是，它们减少了市场上可用的股份数量，并且所有其他相同的股份都会增加EPS在其余股票上，奖励股东。增加每股收益可能会使公司诱人。

这是公司可能回购股票的其他原因：

• 该股票被低估了，以目前的市场价格获得了好的买入：亿万富翁投资者沃伦·巴菲特（Warren Buffett）觉得自己公司的股份伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway Inc.）（brk.a），交易太低。
• 回购将创造一定的支持：在衰退期间或市场更正，人们认为回购在价格下创造了一个地板，因此价格更难降低。
• 回购将提高股价：股票部分基于供求，以及削减流通股数的数量通常会导致价格上涨。因此，公司可以通过以股票回购限制供应来提高其股票价值。
• 回购增加了对公司股票的需求：结果，开放市场的回购也会自动提高公司的股票价格，即使只是暂时，也可以使公司达到季度EPS目标。

回购也可能是公司保护自己免受的一种方式敌对收购或表示计划的计划私人的。

股票回购缺点

判断公司财务状况的重要指标是其EPS。这是公司总收入与流通股数量的比率；较高的数字表明财务状况更强。通过回购股票，一家公司减少了流通股数量。因此，公司可以提高其EPS比率，而无需采取任何行动来提高其长期价值。

假设有一家公司的年收益为1000万美元，有500,000股流通股。那么，该公司的EPS为20美元。如果它回购了100,000股流通股，则每股收益立即增加到25美元，尽管收益没有生气。使用每股收益来评估财务实力的投资者可能认为该公司比类似的公司强，每股收益为20美元。实际上，回购带来了不同。

批评股票回购

随着股票回购变得越来越普遍，他们引起了各种利益相关者的批评，包括投资者，财务分析师和决策者。为了更好地理解这些问题，我们可以将它们分为两个主要群体：市场内和市场效果。

市场内的批评集中在金融市场和公司绩效的背景下股票回购的潜在弊端。这是一些建议的问题：

1. 短期重点：回购鼓励高管之间的短期思维方式，优先考虑股票价格与研究和发展的长期投资以及可持续增长的长期投资。
2. 掩盖表现不佳/市场：对于公司来说，使用回购来人为地膨胀EPS，这可能太容易了，可能会掩盖其财务绩效或商业模式中的潜在弱点。
3. 不当资源：用于回购的资金可以更好地投资于资本支出，员工培训或其他有助于公司长期竞争力的计划，而不是股票的相对价格。这可能导致关键领域的投资不足，这些地区否则会促进未来的增长和稳定。 2020年哈佛商业评论文章审查了当时的数据，显示了标准普尔500年的公司，这些公司回购了股票，但将零资本投入了研发中。
4. 内幕富集：将上述问题联系起来，担心，由于回购不成比例地使高管和内部人员持有大量公司股票，因此关于回购的决定并没有优先考虑公司及其股东的需求。

超市的批评超出了对直接利益相关者的财务影响，并考虑了他们更广泛的社会和经济后果。这是一些论点：

1. 市场操纵：关于创造欺诈估值的担忧也是市场内市场，因为回购可能会误导投资者对公司的真正财务状况，并有助于创造资产泡沫。这就是他们禁令直到1982年的原因。回购也可以看作是信任这样的信念，即市场是内部人员的操纵游戏。
2. 财富不平等：回购可能会加剧财富差异，因为他们倾向于使拥有大多数公司股票的较富有的个人受益，同时为工人和更广泛的经济提供有限的利益。还有机会成本：当一家公司花在股票回购上时，它不会雇用更多的工人。这会减少对劳动力的需求，并且可能是工资平坦的一个因素。
3. 经济效率：在许多辩论之后，回购在经济上效率低下，而不仅仅是因为它们远离潜在的业务增长领域。还有一种感觉，股票回购是金融化在美国经济中，有助于改变我们了解公司的用途。公司的重点应该放在寻找资本的生产用途（他们应该为人们提供的服务或提供服务）并提供稳定的就业机会上。很难看到回购如何完成这些。
4. 私募股权的角色：私募股权公司认为，在收购公司后，使用股票回购来产生回报。通过使用收购公司的现金或承担额外的债务以回购股票，私募股权公司可以增加其所有权股份并有可能提高公司的股票价格。但是，这种方法可能会使公司容易受到经济低迷的影响，并为长期投资提供更少的资源。

例如，Bed Bath＆Beyond在2023年4月宣布破产，此前从金融危机到倒闭之前花费了117亿美元的股票回购。该公司的劳动力从2017年的65,000名员工缩小到2023年的20,000名员工，但仍花费数亿美元回购股票。

同样，赫兹全球控股公司（htz）于2020年申请破产，裁员了20,000名工人，并将其舰队减少了三分之一。该公司来自私募股权支持者的控制，包括CK Amarillo LP，然后在2021年和2022年发起了28亿美元的回购。这是在赫兹（Hertz）努力挣扎的相对不受欢迎的电动汽车时，包括特斯拉（Teslas），包括特斯拉（Teslas），包括Teslas，包括Teslas，这增加了在加油量高大的费用上，这增加了费用。

批评家认为，这些案件说明了私募股权公司如何使用股票回购来优先考虑短期收益，而不是长期稳定性和增长。通过专注于回购而不是对公司的业务或劳动力投资，私募股权公司从长远来看，可能使收购公司更容易受到经济冲击的影响，并且能够竞争。

研究回购的结果

许多研究人员正在研究股票回购的影响，并且学术文献中的每一个批评都没有共识。 2023年财务管理杂志研究收集了数据以支持其主张：“股票回购是一种主流的公司活动，在大多数情况下，这并不损害整体市场，但确实为公司提供了各种好处。”尽管研究人员可以并且应该分析作者的型号以及他们如何使用其他人用来以另一种方式争论的数据，在整个文章中隐含的一点是无懈可击的：股票回购无处不在，以至于测试有关结果的具体主张的股票现在需要大部分股票市场所做的事情。

此外，尽管实证研究可以为股票回购对公司行为和绩效的各个方面的影响提供宝贵的见解，但他们无法回答对公司在社会中公司的作用和责任的竞争性的问题。

回购的批评者认为，这种做法代表了夺走资源，这些资源将更好地用于员工的工资和福利或投资，这些资源可能会导致以后带来更多工作。同时，支持者辩称，将超额现金退还给股东是合法的，高效的资本的使用以及限制这种做法可能会导致意想不到的后果。这些是政策和政治问题，而不仅仅是财务问题。

底线

共享回购一直具有他们的利弊。但是，由于每年花费的金额超过了总股息，因此他们对公司的影响是财务的主要问题。一些公司财务分析师认为，在为股东提供好处的主持下，公司将它们用作一种不明智的方法，将特定的财务比率（例如EPS）夸大。股票回购还使公司能够通过影响供应的突然下降来对股价施加上升压力。但是，有人认为这些公司只是最有效地利用其资源。

投资者不应仅根据公司的回购计划来判断股票，尽管在投资时值得考虑。在其他领域，公司购买股票的公司可能会鲁ck。相比之下，仅在最严格的情况下回购股份的公司（不合理的低股价，股票不太好密切举行）更有可能将其股东的最大利益从心。

您还应该记住要专注于稳定增长的坚定者，价格合理多种的收益和适应性。这样，您将有更好的机会参与价值创造而不是价值提取。