加密是否通过Howey测试？

Howey测试从1946年的Landmark美国最高法院案件中得出了其名称，即Secv。WJHowey Co.，该公司为交易是否符合投资合同而建立了蓝图。如果资产符合测试标准（包括加密货币），则有资格，证券和交易委员会有义务进一步分析，以查看它是否实际上是一份投资合同。

加密货币和其他加密资产的分散，无边界且通常是假名的性质挑战了传统的法律分类，这引起了一个令人信服的问题：加密货币和其他加密资产是否通过Howey测试？另外，他们是否需要改变法律分析？

这些问题不仅是学术。对它们的答案对新兴的加密工业和努力适应快速发展的数字资产格局的监管机构都有重大影响。这些问题还涉及对加密货币和其他新颖且迅速发展的金融创新的适应性适应性框架。

最高法院提供的Howey测试有四个标准，用于确定资产是否构成投资合同和安全性。满足每个人的资产有资格成为投资合同，而未能符合一个或多个标准则表明它可能属于证券法的范围。

这是法院规定的标准：

解释Howey测试标准

自最初的案件以来，法院采用了不同的解释和应用Howey测试的方式，从而导致了如何阅读和应用标准的差异。这里有一些例子：

什么是共同的企业？大多数法院都采用了“横向共性”观点，如果投资者在投资中汇集资金，并且每个投资者的利润与其他投资者的利润相关，则存在共同的企业。其他法院已经在“垂直共同点”方面定义了一个共同的企业，该企业的重点是促进投资机会的努力与投资者对某人的期望之间的关系返回。从本质上讲，这种形式的共同点着眼于发起人的利润与投资者的利润之间的联系。
利润的期望应该如何？构成“利润的期望”的是争论的点。一些法院要求有股息或增加价值的承诺，而另一些法院可能会考虑其他形式的回报，甚至避免损失。
另一方要付出多少努力？法院对他人努力的利润的讨论也是争执。大多数法院都专注于提供管理控制的机会的促进者，而其他法院则询问发起人的努力是实现回报的重要性。

因此，尽管Howey测试对于辨别证券与非投资之间的界限仍然至关重要，但其应用程序基于管辖权，案件的细节以及所提供的金融产品类型的变化而有所不同。

原始的Howey案涉及安排，个人购买了橙色树林的地块，然后将它们租回服务公司进行护理和收获。最高法院裁定，这种安排构成了一份投资合同，从而创建了Howey测试。

以下是符合标准的资产或交易的其他示例：

普通股：传统股份普通股在公司通过Howey测试中，因为它们代表了对共同企业的投资，并以其他人的努力为主。
房地产有限合伙企业：房地产有限合伙企业通常通过Howey测试，因为它们涉及金钱的投资，共同的企业以及对他人（例如管理合作伙伴）努力产生的利润的期望。
多级营销计划：肯定多级营销计划，参与者主要是通过招募其他人购买产品或服务来赚钱。最高法院应用了Howey测试，并认为这些计划构成了一项投资合同，因此是安全性，因为个人正在投资资金并希望获得利润，这主要来自其他人的招聘工作。

同时，法院裁定其他类型的金融产品或交易不符合标准：

公寓单位：法院发现，买家打算占用该单位或控制其运营的公寓单位的出售不会通过Howey测试，因为他们不需要从其他人的努力中获得利润。
威士忌仓库收据：从历史上看，威士忌仓库收据被用作抵押品的一种形式，甚至被交易，但他们作为证券的地位一直是法律辩论的问题。最高法院裁定，由于没有共同的企业，这些并没有通过Howey测试，而且利润不应仅来自他人的努力。
商品帐户：如果个人购买了允许他们以折扣价购买商品的商品帐户的情况，法院发现这些安排没有通过Howey测试，因为他们缺乏对他人努力的利润的期望。

这些案例中的每一个都说明了Howey测试在不同情况下的应用，以及法院在确定特定安排是否符合安全性时如何解释测试的标准。