SEC执法部：它是什么，它的工作方式

美国证券交易委员会（SEC）的执法部门是该机构最大的发现，调查和起诉违反联邦证券法的行为。该部门对于国内市场至关重要，被广泛视为全球最关键的金融监管机构。

该部门成立于1970年代初期，已大大发展，以跟上日益复杂的金融工具，并具有越来越多的熟练化和地理上传播形式的欺诈形式。它的工作触动了投资界的每个角落，包括个人投资者，包括那些每周可以贡献什么的投资者401（k）对于在美国资本市场危及数十亿美元的主要公司和金融机构。

近年来，该部门的运作随着技术变化，法规变更，新联邦立法和地标法院的裁决而发生了变化。最值得注意的是，2024年6月在Secv。Jarkesy中的最高法院裁决限制了该部门如何采取特定的执法行动。下面，我们研究了SEC的调查方法，诉讼策略及其在2020年代中期面临的挑战。

执法部门是SEC的主要调查部门，因此在维护美国金融市场的完整性方面发挥了至关重要的作用。要掌握其对美国金融市场的进口，让我们审查其组织，核心责任和执法方法。我们可以最好地通过典型的SEC调查的八个步骤来检查这些问题。

SEC从提示到解决方案的调查

每个SEC的调查都是有条不紊的，并且具有相似的阶段，尽管具体细节取决于情况。该部门由直接向SEC主席报告的董事领导，并由律师，会计师，分析师和其他调查和起诉的专家组成证券法违规。该部门由美国证券交易委员会（SEC）位于华盛顿特区的总部和美国的11个地区办事处运营，使其能够在全国范围内采取违反证券的行为。

让我们带您完成典型调查的八个阶段：

1。触发SEC调查

SEC调查可以由该部门的市场监视人员，投资者投诉，媒体报告，举报人以及其他SEC部门和其他机构的推荐触发。

在获得初步报告后，该部门的工作人员进行了初步审查，以确定是否有必要进行调查。

2。非正式查询

如果初步审查暗示了潜在的违规行为，则开始进行非正式调查。该部门的工作人员可能会要求相关方制作文件并接受采访。不传票在此阶段使用电源 - 如果可能的话，这是时间合作的时候。

3。正式调查

如果非正式调查发现有意义的证据，则SEC授权进行正式调查。然后，工作人员获得传票的权力，以在宣誓下强迫证词并获取文件。

一旦进行了调查，SEC工作人员就可以使用许多工具，而执法部门负责人Gurbir S. Grewal表示，他们并不害羞使用它们。他说：“投资者的保护和增强对我们市场的公共信任要求我们使用工具包中的所有工具以紧迫感的感觉。”让我们看一下其中一些工具：

合作的证人

SEC积极鼓励参与或意识到违反证券的人合作。格雷瓦尔（Grewal）说：“调查程序应该是一个合作的过程。”

格雷瓦尔说：“正如最近的许多执法事务所表明的那样，与委员会调查合作的当事方有真正的好处。” “这些好处可能会影响该部门可能建议的指控和补救措施，并且委员会最终可能会征收。”

合作计划旨在使SEC获得内部知识，即SEC无法独自获得（至少很容易），而合作的证人在加深SEC调查中起着核心作用。合作者可以提供有价值的文件，作证或协助以其他方式绳之以法的人，以绳之以法。

但是，格雷瓦尔（Grewal）谨慎地设定了对合作可能获得的现实期望。 “现在，这并不意味着……您将始终达到无原来的解决方案或偏差。这是因为所有这些都是非常依赖事实的。”与常规刑事案件一样，您与SEC的合作可能不需要 - 他们有他们需要的所有证据，或者您愿意放弃的一切都不会削减它以获取SEC以减少寻求的罚款。

格雷瓦尔说：“总会在某些情况下，无论合作水平如何，都必须采取一些指控和补救措施。” “但是最重要的是：您可能会在合作中体验到比没有它更好的结果。”

数据分析

尽管好莱坞经常将联邦官僚描绘成在仍在运行Windows '95的计算机上工作的永久性冲击商，但SEC的执法部始终发现违反证券的违规行为，从极为大胆到最微妙和最秘密和最秘密。例如，SEC的市场滥用部门使用复杂的数据分析来检测可疑交易模式，市场操纵，内部交易和其他犯罪。执行风险中心和定量分析检查大量的市场数据，以识别潜在的违规行为，并确定最佳地将执法资源分配给何处。

“如果日常投资者认为市场格雷瓦尔说：“以他们的费用，他们有利于滥用职位的内部人士，他们不会在市场上投资辛苦的钱。”“我们准备好利用我们所有的专业知识和工具来扎根不当行为，无论行业或专业如何，都要负责不良的演员。这就是恢复投资者的信任和信心所需的。”

利用最新的数字工具，该部门逮捕了罪犯，从参与的丈夫不幸的丈夫内幕交易根据他妻子的枕头演讲（以下更多）到高频贸易公司，这些公司用复杂的算法操纵市场，旨在利用微秒的优势。他们还抓获了企业高管，他们精心策划了精心制作的会计计划和社交媒体影响者，传播错误的信息，以提高其持有的股票价格。

传票和文件请求

SEC可以发行传票，并要求文件作为其调查过程的一部分。这些需要调查目标才能产生电子邮件，财务和其他记录等，这在建造证券案件时至关重要。

通常，Targets稍后会声称他们应该因与SEC合作而获得信用，这类似于想要感谢您支付税款的感谢信。执法部门前联合主任史蒂文·皮金（Steven Peikin）说，您“需要做”和“不是我们认为合作的事情”是您“需要做的”的东西。

监视和检查

SEC定期检查和调查注册的实体，包括投资顾问，经纪交易商和上市公司，以确保遵守证券法和SEC法规。 SEC主席说：“在审查遵守我们的时间测试规则时，该部门帮助注册人了解规则，并确保市场对投资者和发行人的工作工作。”加里·盖瑟（Gary Genser）。 “该部门（在考试中）的努力增强了对我们不断发展的市场的信任，”

这些检查可以是常规的，也可以根据确定的风险进行针对性。合规检查和考试办公室使用基于风险的方法来确定关注的领域并进行审查。 SEC评论有三种类型：

• 常规考试：根据风险评估过程进行定期安排的审查，以确保持续的合规性。
• 为了考试：根据提示，投诉或其他潜在不当行为的迹象而创建的。
• 扫描考试：针对多个公司的特定问题，实践或趋势的重点评论。

如果发现或怀疑任何重大违规行为，则可能导致执法行动。这是考试过程中的步骤：

1. 审查前计划：SEC工作人员根据目标的风险概况确定检查的范围和目标。
2. 现场访问：审查员审查记录，访谈人员和评估合规性。
3. 文档评论：审查相关文件，包括财务记录，电子邮件，交易日志和合规性手册。
4. 退出面试：讨论公司管理的初步发现。
5. 缺陷信：如果发现缺陷，SEC可能会发出信概述问题并建议采取纠正措施。
6. 后续：SEC可以进行后续检查，以确保解决缺陷。

举报人的SEC办公室

SEC的举报人计划，根据Dodd-Frank Wall Street改革与消费者保护法2010年，为个人报告违反证券法的资金激励措施。这些资金来自SEC罚款，而不是来自证券犯罪或美国纳税人的目标。

提供SEC原始，及时和可信的信息的举报人有资格获得成功的执法诉讼，该奖金奖项的范围从收集的金融制裁的10％到30％不等。该计划在发现重大欺诈和不当行为方面发挥了作用。

与政府机构相比，它还可以使人们更想起多州彩票的举报人。 SEC的举报人最高奖项是在2023年获得的，价值近2.79亿美元，是上一张唱片的两倍以上，在2020年获得了1.14亿美元的奖励。

格雷瓦尔（Grewal）这样的奖项说：“反映了我们举报人计划的巨大成功。”他说，举报人的努力导致了超过40亿美元的言论和兴趣。 “正如该奖项所显示的那样，举报者有很大的动力挺身而出。”

这是SEC执行部使用的这些和其他工具的摘要：

4。韦尔斯注意

SEC发出了一旦认为发生违规行为的通知。该正式文件概述了SEC正在考虑的违规行为，并允许接收者在提出指控之前做出回应。 Wells通知过程是SEC调查所独有的，旨在避免不必要的诉讼。

示例井注意

以上是SEC从2023年3月22日开始的Coinbase的Wells通知。这正式通知加密货币交易所，监管机构正在调查Coinbase作为不受监管的证券经销商，违反了Coinbase1933年证券法和1934年证券交易法。

收到Wells通知后，调查的目标可以用称为“ Wells提交”的反驳回答SEC。这用于解释，辩护或提供缓解活动的因素，希望劝阻SEC不追求正式指控。

尽管SEC的井注意事项通常是几页，但井的提交通常可能是数百或更多。律师事务所不仅提高其计费时间，而且在对SEC信息的看法有限后试图捍卫目标；目标律师经常发现自己试图击中他们看不见的目标。因此，他们通常会试图在事实上反驳指控（事实背景和支持文件和其他证据，以支持目标对事件的解释），法律上（对相关的法律和法规，案件历史，案件历史，甚至是SEC专员和其他人的先前讲话），以及政策（关于其他投资者的寒冷效果或对其他投资者的诉讼效果）；提交也可能是与SEC工作人员举行的会议或“井会议”的基础。

这是2023年4月向美国证券交易委员会（SEC）提供的Wells提交的Coinbase。这并不说服该机构，该机构在两个月后在该案中提出了正式指控。

示例Wells提交

尽管Coinbase没有让SEC停止向公司收取费用，但这并不意味着一旦收到Wells通知，调查的目标就会丢失所有希望。前执法联合导演Peikin说：“现实情况是，辩护律师及其客户可能知道我们不知道的事情。我们希望在向委员会提出建议之前尽可能多地了解。” “向员工教育您认为是关键事实，并解释为什么这些事实不支持执法行动或特定的指控或救济形式，这会有效。”他说，效果较低的是质疑SEC员工专业精神的方法。 “威尔斯会议根本不是空气不满的地方。”

井过程是许多人选择与SEC合作。否则，井过程往往会侧向进行。 Peikin说：“当辩护律师专注于案件中最重要的论点和问题时，威尔斯会议往往是最有效的，而不是采取企图解决每一个可能的论点，事实，元素和问题的方法，” Peikin说。

在任何SEC调查中，Wells过程都标志着至关重要的时刻。在此之后，放松一下要困难得多。对于所有相关人员来说，这条道路主要是一个非常昂贵的过程。

5。委员会审查

在Wells流程之后，SEC工作人员向委员会提出了其发现和建议。由美国总统任命并由参议院确认的五名专员，然后投票赞成是否继续执行诉讼。委员会根据调查的发现，威尔斯提交（如果是一项）以及对投资者保护，SEC资源和市场完整性的更广泛考虑来决定。

皮金说：“最终是委员会（而不是员工）决定是提起诉讼还是接受和解。” “在每种情况下，我们都要考虑自己的建议，为什么建议它，并且（谨慎地）与委员会在过去的案件中所做的事情进行比较。这确保了我们对当前案件中的各方都公平，并且我们正在向公众发送明确，一致的信息。”

6。执法措施

如果SEC专员投票继续进行，SEC有两种主要途径可以这样做：

• SEC可以在联邦地方法院提起诉讼
• 但是在最近的大多数情况下，它将在SEC行政法官（ALJ）之前开始行政诉讼。

在过去的十年中，超过85％的案件已通过SEC的ALJ系统引导。鉴于这些数字符合其他联邦机构的行政行动，这并不奇怪，例如美国环境保护署和国土安全部等调查权。但是，一旦SEC的年度数量开始感受到jarkesy案的影响，它的确会产生一种影响。

Secv。Jarkesy（2024）的影响

法院在Secv。Jarkesy案中的裁决裁定，必须将涉及民事处罚欺诈的案件提出，其中被告有权接受陪审团审判。法院的多数意见重塑了SEC的执法策略，有可能影响其针对违反证券法的行动的效率和范围。

该案以乔治·雅克西（George Jarkesy）为中心对冲基金经理被指控犯有证券欺诈。在《多德 - 弗兰克法案》之前，SEC只能针对直接监管的实体进行行政程序，例如经纪交易商和投资顾问。多德 - 弗兰克（Dodd-Frank）扩大了该机构的权力，使其能够针对违反证券法的任何个人或实体提起行政诉讼。 SEC越来越多地利用了这种权力，通过其内部行政程序追求Jarkesy的案件。

首席大法官约翰·罗伯茨（John G. Roberts Jr.副法官索尼娅·索托马约尔（Sonia Sotomayor）在她的异议中强调了决定的影响。无论她的法律分析如何，都没有怀疑她的预后：“大多数人的决定……影响地震转变，不仅是对SEC的，而且在该法院的法学上。”她辩称，在联邦法院的陪审团遭受“重大后果”之前，要求对民事处罚进行审判，并将其延伸到其他机构。

Secv。Jarkesy裁决对所有联邦监管机构都具有深远的影响，从根本上改变了证券执法。尽管全部影响在2020年代中期等待下级法院的解释，但大多数评论员都认为，它将妨碍SEC对欺诈行为者采取执法行动的能力，在金融界似乎从来没有短缺。该决定在一个关键时刻提出，SEC仍在清理一系列与大流行有关的欺诈山，2023年的加密欺诈指控增加了50％。

ciculions cary宾夕法尼亚大学凯里法学院的教授与其他法律分析师达成了共识，认为这一转变可能很大。他说：“如果我们正在处理刚刚撤销许可证之类的情况，那可能会更快地进行。” “罚款将是另一回事，我怀疑我们会看到转变，可能会减少SEC所采取的民事处罚行动的数量。那里已经有瓶颈。”

科格利亚人说，这一决定，加上其他最近的裁决，例如2024年6月的洛珀·布莱特企业诉雷蒙多案，结束了对监管机构专业知识的“雪佛龙的尊重”，这引起了广泛的不确定性。他说：“所有这些东西都是混乱，因为它正在改变对我们作为政府的运作方式的真正解决。”

SEC主席Gary Gensler曾试图做好准备工作以使混乱局面。 “如果法院进行调整，我们进行了调整，”他告诉金融时报。尽管如此，他盘点最近的SEC法院失败了，他为一个描绘了黑暗时期的投资隐喻而伸出了脚步。 “我也是一个在市场上长大的人……您仍然试图在下降的市场上前进。”

7。解决方案

根据Jarkesy裁决，符合以下两个案件的案件现在必须去联邦法院：

1. 涉及欺诈行为的民事处罚案件：内幕交易，市场操纵，
2. SEC寻求诸如欺诈之类的法律违规行为的货币罚款。

Coglianess告诉Investopedia，SEC仍然应该能够通过行政程序来处理以下案件：

• SEC试图禁止某人进入证券行业的情况（例如撤销证券许可证）。
• 案件不包括罚款以外的罚款。
• 不涉及欺诈行为的执法行动。

鉴于此，以下是SEC案件的潜在结果和可能的裁决论坛：

8）正在进行的监视

执法部门前联合主任斯蒂芬妮·阿瓦基安（Stephanie Avakian）说，SEC并不是“只是带走案件并走开了。” “我们继续监视对我们的命令的遵守，并在看到违规行为时采取行动。”现任董事格雷瓦尔（Grewal）说：“监测合规性，不仅是关于补救的，而且还要确保对不法行为负责。”

这是通常涉及的内容：

• 独立顾问：SEC可能需要任命独立的监视器来监督法院命令和和解的遵守，并向该机构报告。
• 合规报告：通常要求被告提交定期报告，以详细说明其遵守协议条款，如果联邦法院或ALJ有和解或下令。
• 合规性认证：可能要求高管或董事会成员证明其公司遵守和解条款或法院命令。
• 验证补救措施：SEC将验证是否已采取任何必需的补救措施，例如内部控制改进或公司治理变更。
• 后续调查：如果SEC对前被告的后续行动感到担忧，通常会迅速启动调查。
• 不合规的罚款：如果SEC发现被告未能遵守和解或法院命令的条款，则将寻求其他罚款。

SEC执法部门的最新发展

近年来，美国证券交易委员会的执法部一直保持着积极的立场，重点是加密货币和网络安全等新兴地区。在2023财政年度，SEC提起了784项执法诉讼（501个是独立的，不是后续案件），高于2022年。这些案件导致了将近50亿美元的财务补救措施，这是SEC历史上第二高的财务补救措施。

以下是SEC专注于的主要领域：

网络安全和披露

网络安全已成为SEC执法部门的主要重点。在2023年，SEC通过向软件公司Solarwinds及其首席信息安全官欺诈，未能维护与其网络安全实践和披露有关的适当内部控制，从而在该领域采取了开创性的行动。

此案很重要，因为这是SEC首次指控一家在网络安全问题中犯有故意或鲁ck欺诈的公司（合法地称为基于科学家的欺诈）。通过提出此案，SEC发出了一个明确的信息，即它将使公司及其高管负责与网络安全有关的不当行为，尤其是当他们误导投资者对网络安全措施和风险的误导时。

这是一张有关科学家和非斯科特尔欺诈之间差异的表格，这是一个重要的区别，因为许多SEC案件打开是否需要更高的举证责任（提供意图）：

SEC执行和加密

一个显着的趋势是SEC对与加密货币有关的违规行为的关注不断增加。在2022年，SEC宣布了其加密资产和网络单位的大幅扩展，将其员工几乎翻了一番，达到50个。尽管在整个2023年仍然填补了这些职位，但SEC仍然加强了与加密相关的执法行动。

该机构在2023年提出了46项此类行动，比2022年增加了53％加密交换，中介机构和个人因涉嫌欺诈和未注册的产品而进行。备受瞩目的案件包括针对主要交易所二进制的指控和无需注册的Coinbase。这表明SEC对寻求进入受监管市场的加密支持者的不耐烦，同时避免了SEC法规。

SEC内部有内部分裂。专员Hester Peirce和Mark T. Uyeda批评了SEC与加密相关的政策，主张制定规则和执法指导。在异议中，他们将SEC十年来与数字货币的斗争比作campy肥皂剧，并进行了虚构的对话。更严重的是，他们称SEC将加密货币分类为证券的标准“不透明和任意”，认为这为加密资产创造了一个“站不住脚”的环境。他们认为，委员会的行动没有保护投资者，而是“吓倒了创新者和企业家”。

使内幕人士从阴影中贸易

SEC执法部门成立于1970年代初，部分是为了重点进行抵抗内幕交易，一直在扩大该领域的执法范围。

例如，SEC已开始提出更多案件，以违反规则内部控制- 旨在确保正确财务报告和遵守法律的政策和程序，即使没有明确的会计或披露问题。

例如，宪章通信（chtr）因违反与股票回购有关的内部控制要求而被罚款2500万美元。该公司董事会仅在遵守SEC规则10B5-1时才批准回购，该规则10B5-1是根据物质非公开信息来防止交易的。但是，宪章包括”手风琴“规定允许更改在生效后回购计划，并有可能使内幕时机基于内部的时机。SEC认为这违反了董事会的授权。

SEC还追求“影子交易”。这涉及使用物质非公开信息大约一家公司以竞争对手等相关公司的证券进行交易。在具有里程碑意义的案件中，前冥想高管马修·潘努瓦特（Matthew PanuwatIncy）证券，同一行业的一家可比公司。

鉴于其胜利，该部门的董事格雷瓦尔（Grewal）反对媒体报道，这往往将其对影子交易的镇压描述为基于对内幕交易法的新解释。“关于这件事没有什么小说，陪审团同意：这是内幕交易，纯洁而简单。”

尽管法庭上其他地方遇到了挫折，但学者认为这是SEC多年来甚至几十年来最重要的胜利之一。不论是否新颖的先例扩大了起诉内幕交易案件的范围。这种新发现的活力表明了SEC愿意弯曲其监管肌肉。这也可能有助于证明SEC从批评家长期以来描绘的昏昏欲睡的看门狗到具有“耐力”到“不厌倦战斗”的机构的转变。

底线

执法部门的SEC部门是美国证券市场，有助于确保遵守证券法，并保护投资者免受欺诈和不当行为。该部门使用其各种工具（成功的举报人计划，合作激励措施和高级数据分析）来检测和调查违规行为。该部门的努力平均每年平均采取700至800项执法行动，从行政程序和和解到联邦法院的民事诉讼和刑事起诉。

通过与其他监管机构和执法机构合作，SEC执法部门在本地和国际上扩展了其范围，以解决复杂的复杂案件，通常是跨义大利的案件。最终，SEC执法部门在维持投资者的信心和确保金融市场的公平和有序运营方面发挥着关键作用，这有助于美国经济的整体健康和稳定。