股权高级难题（EPP）：定义，历史，解释

股票高级难题（EPP）是指过高的历史跑步过高的表现股票超过财政账单，这很难解释。这股权风险溢价通常被定义为股权返回，减去美国国库券的回报率在美国估计在5％至8％之间。与“无风险”政府证券相比，溢价应该反映股票的相对风险。但是，这一难题之所以出现，是因为这一出乎意料的很大比例意味着投资者之间存在不合理的风险规避水平。

了解股权高级难题（EPP）

公平优质的Rajnish Mehra和Edward C. Prescott于1985年在一项研究中首次正式化了Puzzle（EPP）。直到今天，金融学者仍然是一个谜。奖项组织的声明说，值得注意的是，普雷斯科特教授因其在商业周期方面的工作而在2004年获得了诺贝尔经济学奖，并证明“社会可以从先前对经济政策的承诺中获得”。

一些学者认为，股权风险溢价太大，无法反映出投资者风险规避的“适当”薪酬水平。因此，溢价实际上应低于5％至8％的历史平均水平。

股票高级难题周围的一些奥秘涉及随着时间的推移，保费的方差。 20世纪上半叶的估计使股权风险溢价接近5％。在那个世纪下半叶，股票溢价上升到8％以上。上半年的股票溢价可能较低，因为美国仍在黄金标准，限制通货膨胀关于政府证券。股票市场估值的许多衡量标准，例如P/E 10比例，也有助于解释不同的股票保费。美国股票估值在1900年高于平均水平，1950年相对较低，在2000年处于创纪录的高点。

自从引入EPP以来，许多学者试图解决或至少部分解释股票高级难题。这前景理论经过丹尼尔·卡尼曼（Daniel Kahneman）和阿莫斯·特弗斯基（Amos Tversky），个人债务的作用，流动性的价值，政府监管的影响以及税收考虑因素已应用于难题。

特殊考虑

鉴于其作为异常的差异和地位，关于股票溢价的持久性存在重大疑问。也许，看似过高的股权风险溢价的真正原因是投资者没有意识到更多的股票返回了多少股票。市场回报的很大一部分来自股息，这被媒体报道每日价格变动所掩盖。随着人们意识到股票所有权的长期收益，估值水平通常会趋于发展。最终结果可能是股票的较低回报，这将解决股票高级难题。

国库法案的“无风险”性质和价值是另一个至关重要的考虑因素。国库账单真的没有风险吗？当然不是。许多政府已经夸大了他们的货币，默认在他们的债务上。即使是美国政府的信誉，也从一年到下一年不等。可以说，黄金是无风险的资产。自1970年以来，以黄金为单位的股票溢价远不那么令人印象深刻。从这个角度来看，高股票溢价是通过美元对黄金的下降而不是客观上高的股票回报来解释的。

股票的汇总也可能在股票风险溢价难题中发挥作用。单个股票比整个股票市场风险要高得多。在许多情况下，投资者获得了持有特定股票而不是总体市场风险的较高风险。传统的想法是，投资者将直接购买几家公司的股票。关于多样化，，，，共同基金， 和指数资金后来来了。通过多样化，投资者可以降低风险而不会降低回报，从而有可能解释股票高级难题核心的过度股权风险溢价。

最后，人口统计可能在股票市场回报中发挥重要作用，并解释股票高级难题。直观地，企业需要更多的客户才能成长。当人口增长时，普通业务会自动吸引新客户并增长。在20世纪，大多数国家的人口都在增加，这支持了业务增长和股票市场较高的回报。从经验上讲，随着人口开始下降，日本和许多欧洲国家的股票市场表现不佳。也许不断上升的人口创造了股票高级难题。