什么是股权风险溢价，您如何计算？

什么是股权风险溢价？

股权风险溢价是在股票市场上投资超过风险利率的超额回报。这个过剩返回补偿投资者承担相对较高的股权投资风险。保费的大小各不相同，取决​​于风险水平在特定的投资组合中。随着市场风险的波动，它也随着时间的流逝而变化。

了解股权风险溢价

股票通常被认为是高风险投资。投资股票市场有一定的风险，但它也有可能获得丰厚的奖励。

因此，通常，投资者在投资股票市场时会获得更高的保费。无论您在美国等无风险投资（例如美国）上获得的回报财政法案（T-Bill）或债券称为股权风险溢价。

股权风险溢价是基于风险回报的权衡。这是一个前瞻性的人物，因此，高级是理论上的。但是，没有真正的方法可以告诉投资者将会赚多少钱，因为没有人可以说将来股票或股票市场的表现如何。

取而代之的是，股本风险溢价是一个落后的度量标准。它观察到股票市场和政府债券在定义的一段时间内的表现，并利用这种历史表现来获得未来的回报。根据时间范围和计算方法，估计值差异很大。

如何计算股权风险溢价

为了计算股权风险溢价，我们可以从资本资产定价模型（CAPM），通常写为r_一个= r_f+ b_一个（r_m- r_f），在哪里：

• r_一个=预期的投资回报一个或某种股权投资
• r_f=无风险的回报率
• b_一个=beta的一个
• r_m=预期的市场回报

因此，股本风险溢价方程是对CAPM的简单重制，可以写为股权风险溢价= R_一个- r_f= b_一个（r_m- r_f）

如果我们只是在谈论股票市场（A = M），那么R_一个= r_m。 Beta系数是衡量股票波动率（或风险）的衡量标准。

市场的波动率通常设置为1，因此，如果a = m，则β_一个= b_m=1。R_m- r_f被称为市场溢价和r_一个- r_f是风险溢价。如果一个是股票投资，然后是R_一个- r_f是股权风险溢价。如果a = m，则市场溢价和股权风险溢价相同。

股权风险溢价现实

即使某些时间段的某些市场可能显示出相当大的股本风险溢价，股权风险溢价也不是一个可普遍的概念。

经济学家认为，对特定案件的关注过多，使统计特殊性似乎是一项经济法。多年来，几次证券交易所已经破产了，因此，关注历史上杰出的美国市场可能会扭曲这张照片。这个重点被称为生存偏见。

但是，大多数经济学家都同意，股本风险溢价的概念是有效的。从长远来看，市场为投资更大的投资股票风险提供了更多补偿。

2024年，带股息的标准普尔500指数返回了26.1％，而BAA的公司债券返回了8.7％，3个月的T-BILL返回了5.1％。从2014年到2023年，标准普尔500标准普尔500的平均回报率为11.91％，对于BAA评级的公司债券，为4.32％，对于3个月的T-Bill，为1.27％。

特殊考虑

上面指出的方程式总结了权益风险溢价背后的理论，但并不能解释所有可能的情况。

如果您插入历史回报率并使用它们来估算未来的利率，则计算非常简单。但是，如果您想发表前瞻性陈述，如何估算预期的收益率？

一种方法是使用股息来估计长期增长戈登增长模型：k = d / p + g

在哪里：

• k =预期的回报为一个百分比（可以针对r计算_一个或r_m）
• D =每股股息
• p =每股价格
• g =股息的年增长为百分比

另一个是将增长用于收益，而不是股息增长。在此模型中，预期的回报等于收益收益率，价格比率（P/E比）：k = e / p

在哪里：

• k =预期返回
• E =落后十二个月每股收益（EPS）
• p =每股价格

这两个模型的缺点是它们不考虑估值。也就是说，他们认为股票的价格永远是不正确的。由于过去我们可以观察到股票市场的繁荣和萧条，因此这种缺点并不重要。

最后，通常使用美国政府债券来计算无风险的收益率，因为它们的违约机会可忽略不计。这可能意味着t-bills或t键。

要达到真正的回报率，即进行通货膨胀调整，最容易使用财政通货膨胀保护证券（提示），因为这些已经解释了通货膨胀。同样重要的是要注意，这些方程式都不会说税率，这可以显着改变回报。

股权风险溢价和调查方法

计算股权风险溢价的另一种方法是通过调查方法。该调查方法涉及收集对金融专业人士，分析师，投资组合经理和学者的未来股权回报的期望。

调查问题通常要求参与者在指定期间（例如接下来的五到十年）提供对广泛股票市场指数的平均年收益的预测。

一旦收集了响应，就计算了平均预期股票回报率。有了此信息，确定当前无风险费率。

然后，通过从平均预期股票收益率中减去无风险利率来得出股票风险溢价。例如，如果调查表明平均预期回报率为8％，当前无风险利率为3％，则股权风险溢价将为5％。

该方法具有几个优点。它是前瞻性的，捕捉了当前的市场情绪和未来的期望，使得溢价更加相关。

同样，通过收集市场专业人员的见解，该方法利用了深入参与市场的人们的专业知识，并且可能对股票风险溢价有更好的了解。

但是，调查方法有一些弊端。结果可能受偏差的影响，股本风险溢价估计的准确性取决于调查样本的质量和代表性。

小或不代表的样本会偏向结果。另外，在市场压力或欣快时期，受访者的期望可能过于悲观或乐观，这可能会受到情绪和不公平的波动。

股权风险溢价和基础方法

另一个选择是风险高级模型，也称为构件方法。该基础涉及通过总结投资者要求承担不同类型风险的各种风险溢价来估计股权风险溢价。每个组件都反映了投资者期望承担超出无风险利率的特定风险类型的额外回报。

例如，如果无风险税率为3％，投资者需要额外的4％的企业风险回报，1％的财务风险，1％的收益流动性风险，预期的股票总回报率将计算为3％（无风险利率） + 4％（业务风险） + 1％（财务风险） + 1％（流动性风险）= 9％。

在这种方法下，投资者可以明确识别不同类型的风险，然后分配他们认为适当的回报适合每种风险。这为投资者提供了更具动态的机会来评估风险在更详细的水平上，尽管可能很难评估或分配每种复杂类型的风险。

Fama-French三因素模型

最后，让我们谈谈Fama-French三因素模型。该模型通过添加两个其他因素来更好地解释资产回报，从而扩展了传统CAPM。

除市场风险因素外，该模型还包括尺寸风险和价值风险。这些附加因素解释了较小公司的趋势，其优于较大股票的趋势和价值优于增长库存的股票。

例如，假设无风险利率为2％，预期的市场收益率为8％，SMB保费为3％，HML保费为4％。如果市场溢价的资产为1.2，SMB为0.5，而HML的资产为0.7，则预期回报率为13.5％。这将计算为：

2％ + 1.2β *（8％-2％） +（0.5 * 3％） +（0.7 * 4％）= 13.5％

FAMA-FRENCH模型对可能影响股权回报的因素提供了更细微的理解。它的主要优点是能够捕获风险的额外维度。但是，该模型假设这些因素在不同时期和市场上一直定价，这并非总是如此。

底线

投资者承担风险，以在风险公差内赚取最高的收益。计算股权风险溢价可以表明投资者比选择无风险利率的回报要多。但是，由于计算取决于历史数据，这并不是衡量潜在回报的真正机制，这从来没有表明未来的绩效。