我們從沃倫·巴菲特（Warren Buffett）年度信函中學到的5件事

伯克希爾·海瑟薇公司（Hathaway Inc.）（brk.a）於2021年2月27日發布了2020年的年度報告，並從主席給股東的信沃倫·巴菲特包含感興趣的項目伯克希爾·海瑟薇股東和一般投資公眾。

通常，巴菲特的信為投資者提供了新聞和見解。五個觀察應該特別有意義。它們在下面總結了。

2個進球伯克希爾沒有達到

巴菲特在2020年伯克希爾（Berkshire公認的會計原則（GAAP），表明該公司的年度為425億美元。

這包括實現的金額資本收益持有267億美元的股票的淨資本收益淨額增加了49億美元。

運營收入收入為219億美元。儘管大量收入卻不符合公司的目標，巴菲特在他的信中強調了這一點：

即使在我們GAAP總數中最大的商品時，運營收入也是最重要的。我們在伯克希爾的重點是增加我們收入的這一部分，並獲得大型且有利的業務。但是，去年，我們沒有實現目標：伯克希爾沒有大量收購，經營收入下降了9％。

保留收入的重要性

儘管營業收益下降，但該公司確實通過回購其股份的5％並按照其股票的每股固有價值增加了​​。保留收入。

儘管在GAAP規則下未記錄保留收益在伯克希爾的收入中，但從長遠來看，它們可以使股東受益，因為它們使公司能夠擴大並隨著時間的推移而變得更加有利可圖。

巴菲特寫道：

然而，視線之外的東西不應該讓人心煩意亂：那些未記錄的保留收入通常是伯克希爾的建築價值（價值）。投資者使用持有的資金擴大業務，進行收購，還清債務，並經常回購其股票（這一法案增加了我們未來收益的份額）。正如我們去年在這些頁面上指出的那樣，保留的收入在整個國家的歷史中推動了美國業務。多年來，對卡內基和洛克菲勒的作用也為數百萬股東提供了魔力。

巴菲特解釋了110億美元的虧損

2020年，伯克希爾·海瑟薇（Berkshire Hathaway寫下。 ”損失源於2016年伯克希爾購買金屬製造公司Precision Castparts時所做的。

巴菲特承認為公司支付過多的費用，並對公司的利潤潛力過於樂觀。當Precision Castparts的航空航天行業客戶的企業不超過期望時，大流行期間的錯誤計算變得顯而易見。

儘管如此，巴菲特還是將Precision Castparts與一位出色的經理一起成為一家優秀的公司。他認為，該公司將“隨著時間的流逝，賺取良好的回報淨有形資產部署在其運營中。 ”

不是傳統的集團

巴菲特經常使用他的股東來信不僅僅是簡單地詳細介紹公司上一年的表現。他分享了洞察力，可以將成功投資知識的一生提煉成引人注目的故事和軼事。

這封信也不例外。巴菲特詳細介紹了幾家伯克希爾公司的創始人所面臨的鬥爭和勝利。

巴菲特對這些創始人的管理能力的欽佩很明顯。他的投資策略也是如此，這些公司已經擁有強大的經理，然後退後一步讓他們完成工作。根據巴菲特的說法，這種解僱方法一直是將伯克希爾建立為非傳統的關鍵集團。

巴菲特寫道：

查理和我希望我們的集團擁有具有良好經濟特徵和良好經理的各種各樣的企業。但是，伯克希爾是否控制這些業務對我們來說並不重要。我花了一段時間才明智。但是查理（Charlie） - 也是我在伯克希爾（Berkshire）繼承的紡織品行動的20年鬥爭 - 僅僅說服我，擁有一家出色業務的不受控制的部分比與100％的邊際企業中的100％掙扎相比，擁有一家出色業務的非控制性部分更為愉快，更少的工作。

伯克希爾的4巨頭

巴菲特確定了他所謂的“家庭珠寶”，這是伯克希爾大部分價值所在的四個企業。他們的財產/傷亡保險業務（他們已經建立了53年以上）是該公司的價值最大。巴菲特指出，獲得資本的機會是競爭優勢他們的保險業務與競爭對手有關：

總體而言，保險車隊的運營資本要比全球任何競爭對手所部署的資金要多得多。這種財務實力，加上伯克希爾每年從其非保險業務中獲得的巨大現金流動，使我們的保險公司可以安全地遵循股票繁重的投資策略，對於絕大多數保險公司而言是不可行的。

巴菲特將第二和第三大的有價值資產排名為伯克希爾（Berkshire）5.4％的蘋果公司（Apple Inc）的5.4％（AAPL）及其對美國最大鐵路BNSF鐵路公司的100％擁有。

在美國，BNSF負責承載所有非本地運輸貨物的15％。自2010年收購以來，BNSF已向伯克希爾支付了418億美元股息。

四大巨頭是公用事業業務伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway Energy）的91％的所有權。儘管該公司不支付股息，但巴菲特認為，隨著公司將自己定位為可再生能源的領導者，股東將獲得未來的回報。

伯克希爾·海瑟薇（Berkshire Hathaway）的能源和BNSF鐵路在2020年的總收入為83億美元。雖然兩家公司都需要主要資本支出在未來幾十年中，巴菲特預計，公司將向投資者交付“適當的投資回報”。