時間價值在期權交易中的重要性

大多數新的投資者和貿易商是期權市場都喜歡購買的呼叫和推桿因為他們風險有限和無限的利潤潛力。購買證券或電話通常是投資者和交易者僅以其資本的一小部分推測的一種方式。但是，交易者使用香草期權策略錯過了從時間價值衰減中獲利的機會。這種衰減是在接近到期日期時期權合約價值的降低，是所有期權定價方程的內置因素。這使其成為貿易商建立可靠策略的堅定基礎。

建立職位時，期權銷售商收集時間價值保費由期權買家支付。而不是因為時間衰減，期權銷售商可以從時間的流逝中受益，即使基礎資產是固定的，時間價值衰減也會在銀行中獲得金錢。

在解釋時間價值對期權定價的重要性之前，本文詳細介紹了時間價值和時間價值衰減的現象。首先，我們將研究一些適用於時間價值概念的基本選項概念。

選擇和罷工價格

根據基礎資產與期權打擊價格有關的位置，該期權可以進出，淘汰或以貨幣為單位。在這筆錢（atm）是指罷工價格選項的等於當前價格基礎股票或商品。當商品或股票的價格與罷工價格（也稱為鍛煉價格）相同時，它的價格為零內在價值，但與同月所有其他期權打擊價格相比，它也具有最高的時間值水平。下表提供了與期權打擊價格相關的基礎資產可能位置的表。

基礎與罷工價格的關係
	放	稱呼
貨幣選項	基礎的價格是較少的比選項的打擊價格。	基礎的價格是更大比選項的打擊價格。
貨幣之外的選項	基礎的價格是更大比選項的打擊價格。	基礎的價格是較少的比選項的打擊價格。
貨幣選項	基礎的價格是平等的達到選項的打擊價格。	基礎的價格是平等的達到選項的打擊價格。

該表顯示當放置選項是貨幣（ITM），基礎價格低於期權打擊價格。對於通話選項，在金錢中，這意味著基礎價格大於期權打擊價格。例如，如果我們有一個標準普爾500標準指數，打擊價格為1,100（一個例子，我們將用來說明下面的時間值），並且如果到期時的基礎股票指數在1,150處關閉，則該選項將在貨幣中獲得50分（1,150-150-15-1100 = 50）。

如果以相同的罷工價格為1100和1050的基礎資產，那麼到期的期權也將為50分（1,100-1,050 = 50）。為了不合時宜（OTM）選項，反向適用。也就是說，要從資金中算出，看前的罷工將小於基本價格，而呼叫的罷工將大於基礎價格。最後，當基礎資產以行使價到期時，票據和電話期權都將是貨幣。當我們在此處引用期權的職位時，在期權到期之前的任何時間都適用相同的規則。

金錢的時間價值

考慮到這些基本關係，我們仔細研究了時間值以及時間值衰減的速率（由塞塔，來自希臘字母）。如果我們忽略揮發性，目前，選項的時間值組成部分（也稱為外部值）是兩個變量的函數：（1）剩餘的時間直到到期和（2）期權罷工價格與貨幣的接近度。所有其他情況保持相同（或基礎資產和波動率級別沒有變化），到期時間越長，該期權以時間值的形式具有的價值越多。

但是，此級別也受到選擇的距離的影響。例如，兩個帶有相同日曆月到期的電話選項（均在合同壽命中剩下同一時間），但不同的罷工價格將具有不同的水平外部價值（時間值）。這是因為一個人比另一個人更接近錢。

下表說明了此概念，並指示何時較高或更低的時間值以及是否有任何內在值（在選項獲得貨幣時會產生），以期權的價格。如表所示，深厚的內在選項和深入的貨幣選項幾乎沒有時間價值。內在價值增加了​​選項的內在貨幣越多。並且貨幣選項具有最大的時間值級，但沒有內在值。當選項有錢時，時間值是最高水平的，因為此時內在價值開始上升的潛力是最大的。

內在價值與時間值
	貨幣	賺錢	在這筆錢
放/打電話	時間價值減少隨著選項的更深層次的錢；內在價值增加。	時間價值減少隨著一種選擇，可以從錢中深入了解；固有值為零。	時間價值是最多當有錢的選擇時；固有值為零。

時間價值衰減

在下圖中，我們使用三個AT-The-The-The-The-The Money S＆P 500通話選項模擬了時間值衰減，所有這些都具有相同的罷工，但合同到期日期不同。這應該使上述概念更加切實。通過本演講，我們正在做出假設（簡化）暗示波動率水平保持不變，基礎資產是靜止的。這有助於我們隔離時間價值的行為。因此，時間價值和時間價值衰減的重要性應該變得更加清晰。

以我們的一系列標準普爾500指數選項為單位，全部以1,100的價格罷工價格，我們可以模擬時間價值如何影響選項的價格。假設日期是2月8日。如果我們在某個時間時刻比較每個期權的價格，每個期權的到期日期不同（2月，3月和4月），則時間價值衰減的現像變得很明顯。我們可以見證時間的流逝如何改變期權的價值。

下圖說明了這些AT-The-The-The-The Money S＆P 500通話選項的溢價。在基本資產固定的情況下，2月份的電話選項還剩餘五天，直到到期為止，三月呼叫選項還剩餘33天，而四月的電話選項還剩餘68天。

如下圖所示，最高的溢價是在68天的間隔（請記住，價格是從2月8日起），從那裡開始下降，因為我們轉向更接近到期的期權（33天和五天）。同樣，我們只是在一個時間點上以不同的價格進行選擇（1100）並進行比較。剩餘的幾天轉化為較少的時間價值。如您所見，期權保費當我們從68天的罷工轉移到僅33天的罷工時，從38.90美元下降到25.70美元。

溢價的下一個級別下降了14.7點至11美元，在該特定選項到期之前僅剩下五天。在該選項的最後五天中，如果它保留在貨幣中（標準普爾500標準普爾500股票指數低於1,100時），則期權價值將降至零，這將在短短五天內進行。標準普爾500選項的每個點價值$ 250。

時間值衰減的一個重要動態是速率不是恆定的。隨著到期的臨近，時間值衰減的速率（Theta）增加（此處未顯示）。這意味著每天的時間溢價每天消失的時間較高。

該概念在下圖中以另一種方式查看：隨著到期的臨近，期權下降1美元（1點）所需的天數將減少。

這表明剩下的68天直到到期時，溢價下降了1美元，需要1.75天。但是剩下33天直到到期時，溢價損失1美元所需的時間降至1.28天。在選擇期限的最後一個月，Theta急劇增加，保費單點下降所需的日子迅速下降。

在剩下的五天直到到期時，該選項在不到半天（0.45天）之內就失去了1分。如果我們再次查看時間值衰減數字，則剩下五天直到到期時，此AT The-The Money S＆P 500呼叫選項的保費為11分。這意味著溢價每天下降約2.2點。當然，在交易的最後一天，利率甚至會增加，我們在這裡不顯示。

底線

雖然還有其他定價維度（例如增量，伽瑪和隱含波動率），但觀察時間值衰減有助於理解選擇如何定價。