單股貨期貨定義，用途以及它們如何工作

單股貨期貨（SSF）是合同，其中一方承諾另一方將來以特定價格交付100股公司的股票。 2002年，美國授權的最後一次列出了它們的交流，Onechicago於2020年關閉，無處可購買。事實證明，SSF在國際市場中更受歡迎，包括印度，意大利，肯尼亞，馬來西亞，沙特阿拉伯，南非，西班牙和英國

SSF的買家稱為合同的“長”一側，承諾在交貨日期為100股單股股票支付指定的價格。賣方在合同的“短”一側，是承諾將股票交付的人。在下面，我們帶您了解這種安全性的交易歷史，這完全揭示了美國機構內部競爭，以及它們在美國和國際出售時的工作方式。

單股票期貨的歷史

單一股票期貨（SSF）於2002年在美國市場引入。前幾年的延遲進入主要是由於證券與交易委員會（SEC）（SEC）與商品期貨交易委員會（CFTC）之間的長期存在的草皮戰。這兩個監管機構以美國最臭名昭著的機構間競爭之一而聞名，聲稱對諸如衍生品這樣的金融工具的權力，這些衍生工具可以被視為證券和商品。到1980年代初，投資者經常面臨相同金融產品的不同規定。

為了解決混亂，國會干預，迫使SEC主席John Shad和CFTC主席Philip Johnson之間的談判。結果是1981年的Shad-Johnson管轄權協定，該標題喚起了兩年前戴維（David）的歷史悠久的戴維（David）協議的記憶，該協議在某種程度上通過解決了長期以來的邊界來使以色列和埃及之間的和平之間的和平。希望這一協議會做同樣的事情，包括仔細解決每個監管機構最終權限的邊界。自從CFTC和SEC的合作範圍內Dodd-Frank Wall Street改革與消費者保護法2010年Shad-Johnson協議大大改變了金融業，這是在SEC擁有權限（股票，債券，共同基金等）與CFTC（商品，期權，期貨等）下的金融工具之間建立牢固邊界的重要一步。

單人股票期貨的名字意味著它們在兩者之間落在兩者之間，但仍然被禁止，似乎沒有其他原因，如果一個代理商對它們沒有權力，至少另一個機構也不會。隨著《商品未來現代化法》的通過，該禁令最終於2000年取消（CFMA），允許在SSF進行交易。兩年後，投資者和資本市場費用救濟法案在削減CFMA剩下的交易費用後，將交易所轉移到了行動中，以提供SSF。儘管有一些希望 - 2001年華爾街日報標題重複了一個共同的觀點，即“單股貨期貨提供了脂肪利潤的承諾” - SSF的薩萊斯從未起飛。

然而，儘管SSF永遠不會在投資者中吸引，但CFTC和SEC開始允許其他證券（例如美國存款收入，交易所交易基金（ETF）的股票）和債務證券，也可以用作安全期貨產品的基本資產。最後，從2002年到2020年對SSF缺乏興趣的幾個原因很明確：來自其他衍生產品的競爭，法規複雜性（舊的CFTC-SEC對聯合管轄權的戰鬥）以及很少有投資者聽說過的事實。 2020年，美國SSF的交易停止，當時Onechicago是唯一提供SSFS的交易所停止運營。SSF仍然合法，但投資者無處可購買。

單股貨期貨合約

在仍在出售的國家中，SSF合同是標準化的，通常具有以下功能：

• 合同規模： 100股基礎股票
• 到期週期： 通常季度（3月，6月，9月和12月）
• 最低價格波動： 1 Cent x 100股= $ 1
• 最後交易日： 到期月的第三個星期五
• 保證金要求：股票現金價值的百分比，通常為15％至20％

大多數合同在到期之前已關閉。投資者只是接受抵消短位置以退出開放的長位置。

相反，如果投資者出售合同並希望將其關閉，購買將抵消或將其關閉。

保證金如何適用於單股貨期貨

對於SSF合同，經紀公司持有保證金存款朝著合同解決。 SSF的保證金要求適用於買賣雙方。

無論該帳戶所需的所需百分比如何，初始和維護利潤率通常相同。在SSF合同中，買方（Long）不借錢，也不支付任何利息。同時，賣方（賣空）尚未借股票。兩者的保證金要求是相同的。

單股貨期貨

和其他一樣期貨，SSF通常提供兩個主要目的。首先，SSF可以用於對沖，這使投資者可以保護其股票投資組合免受不利價格變動。例如，持有股票的投資者可以在同一股票上出售SSF以鎖定未來的銷售價格。交易者可以使用SSF來推測單個股票的未來價格變動，而無需擁有基礎股票。如果他們預計股票價格會上漲，則可以通過佔用長頭寸（購買SSF）來完成，或者如果他們期望價格下跌，則可以使用短職位（出售SSF）。讓我們遍歷每個例子。

猜測

假設投資者對股票的看漲。他們以30美元的價格購買了9月的SSF股票合同。在接下來的一周中，股票攀升至36美元。然後，投資者以36美元的價格出售合同，以抵消現有的（開放）長位。交易的總利潤為600美元（$ 6 x 100股）。

這個例子很簡單，但讓我們仔細檢查貿易。

初始保證金要求僅為$ 600（$ 30 x 100 = $ 3,000 x 20％= $ 600）。因此，投資者獲得了100％的保證金回報，這說明了SSF交易的巨大槓桿作用。當然，利用槓桿作用兩種方式，這可能會使SSF特別冒險。

讓我們看一下投資者在哪裡看跌在股票Z上。他們以60美元的價格出售8月SSF股票Z合同。股票的表現是因為投資者猜測，並在7月下降到50美元。投資者以50美元的價格購買了8月SSF，從而抵消了短期職位。這是該交易的總利潤為1,000美元（$ 10 x 100股）。

同樣，讓我們​​檢查投資者對初始存款的回報。總利潤為$ 1,000，最初的保證金要求為1,200美元（$ 60 x 100 = $ 6,000 x 20％= $ 1,200），這轉化為83％的良好回報。

對沖

到樹籬股票職位，投資者必須以同一股票出售SSF合同。如果股票的價格下跌，SSF的收益將努力抵消基礎股票的損失。

但是，這只是一個臨時解決方案，因為SSF將過期。

讓我們考慮一個投資者，該投資者以30美元的價格購買了100股股票n股。 7月，該股票的交易價格為35美元。投資者對每股5美元的未實現收益感到滿意，但擔心在一個糟糕的一天中可以消除收益。不過，投資者希望至少在9月之前保留股票，以收到即將到來的股息付款。

投資者出售了9月35美元的SSF合同，以對沖長位。無論是股票上漲還是下跌，投資者都鎖定了每股5美元的收益。 8月，投資者以市場價格出售股票，並將SSF合同購買。

下表是此示例：

九月的價格	價值100股	SSF的收益或損失	淨值
$ 30	$ 3,000	+$ 500	$ 3,500
$ 35	$ 3,500	0	$ 3,500
$ 40	$ 4,000	- $ 500	$ 3,500

直到SSF將於9月到期，投資者的淨價值將為$ 3500。缺點？如果股票大幅增加，投資者仍將以每股35美元的價格鎖定。

SSF與股票交易

與直接交易股相比，SSF提供了一些優勢：

• 槓桿作用： 投資SSF的成本要比購買利潤率購買股票的成本要低。投資者可以使用槓桿作用以較小的現金支出來控制更多的股票。股票的利潤通常為50％。
• 便捷的短路：服用短位置在SSF中，可以隨時更簡單，廉價和執行（沒有上升規則）。
• 靈活性：SSF投資者可以使用它們推測，對沖或創建傳播策略。

SSF也有缺點：

• 風險： 長期以來的投資者只能失去投資的東西。在SSF合同中，風險大大超過初始投資（保證金存款）。
• 沒有股東特權： SSF所有者沒有投票權，也沒有股息權利。
• 需要警惕：SSF要求投資者比許多人想做的更接近其職位。由於SSF帳戶在每個工作日都標有市場，因此經紀公司可能會發行保證金電話，要求投資者決定是存入額外資金還是關閉該職位。

與權益選項的比較

投資SSF與以幾種關鍵方式投資股權期權合約不同：

• 長期權位置： 投資者有權（但沒有義務）在長時間的電話中購買或交付股票或長期位置分別。在長期以來的SSF職位上，投資者有義務提供股票。
• 市場： 期權交易者使用數學因素，三角洲，衡量期權溢價與基礎股票價格之間的關係。有時，期權合同的價值可能與股票價格無關。相比之下，SSF更緊密地遵循基礎股票的運動。
• 投資價格：當期權投資者佔據很長的頭寸時，他們為合同支付保費。溢價通常是浪費資產，這意味著它會隨著時間的流逝而失去價值。然後，在到期時，除非期權合同屬於貨幣，否則它毫無價值，投資者損失了整個保費。但是，像單一股票期貨一樣，期權可以在到期之前關閉。 SSF需要初始保證金存款和特定的現金維護水平。

底線

自2020年以來，SSF從未在美國出售。它們被用來對沖或推測單個股票的價格移動，並在全球其他國家被證明更受歡迎。