SEC表格8-K：定義，它告訴您的內容，提交要求

SEC 8-K的標題為“當前報告”是一項強制性文件，公開交易的公司必須向美國證券交易委員會（SEC）提交，以宣布股東需要知道的重大或“物質”事件。與規定的定期報告不同，例如年度（10-K）或季度（表格10-Q）文件，8-K表格旨在揭示股東及時的基本事項。必須在表格上報告的問題包括收購，破產，董事辭職或會計年度變更。

在引入8-K表格之前，企業披露根本存在時大不相同。嚴重缺乏標準化的報告要求導致公司，銀行業，華爾街內部人士和公眾之間存在重大的信息鴻溝。內線交易是地方性的，零售投資者經常被視為被剝削的漏洞。同時，投資者的及時訪問權限有限，有關公司活動的及時信息，例如合併，收購，執行變更和財務問題。

這秒創建了1936年的8-K表格，要求公司迅速報告重大的公司活動，旨在為投資者提供及時的信息（及時及時的15天），以了解是否購買，持有或出售特定公司的股票。長期以來，研究人員已經確認了其對投資者的價值，將其文件與異常數量和回報率聯繫起來；機構，內部和零售投資者之間的差異有所減少；以及對關鍵公司信息的實質性披露，尤其是在2004年的監管變更大大擴大了通過表格8-K報導的情況之後。

多年來，SEC已作出了幾項修正案，以提高透明度並保護投資者。 2004年，SEC大大擴大了可報告事件的清單並縮短了備案截止日期，這是一次重大大修。可報告項目的數量從五個增加到近二十次，涵蓋了更廣泛的公司活動。對於大多數項目，提交的截止日期也減少到四個工作日，從而提高了披露的及時性。

隨著時間的流逝，監管機構添加了有關重大事件的進一步項目，例如披露公司從交易所脫穎而出的通知，高管薪酬的重大變化以及嚴重的網絡安全事件。

近年來，關於進一步現代化8-K的現代化的討論正在進行。辯論的主題包括在即時交流時代中是否仍然適合四天的備案窗口，以及是否應將其他事件添加到可報告項目列表中。在下面，我們將帶您了解投資者和其他華爾街利益相關者需要了解的有關此表格的知識。我們還討論了它是否符合其承諾，使投資世界超出了內部人士網絡。

需要8-K宣布與股東相關的重大事件。公司通常有四個工作日可以為大多數物品提交8-K。

雖然一般規則是公司必須在觸發事件的四個工作日內提交8-K表格，但時間表有重要的例外。例如，某些披露屬於法規公平披露（Reg Fd），旨在防止選擇性披露物質信息。在這些情況下，公司必須向表格8-K提交或在任何有意披露某些個人的有意披露或之前進行公開披露。對於無意識的披露，必須及時提交文件 - 不要遲於24小時或下一個交易日的開始。

公司必須確定信息是否為“物質”，這意味著合理的投資者將其視為重要的投資決定。這項評估會影響提出的決定和時間安排。公司還使用8-K表格來自願揭示他們認為重要的信息，即使不需要。

提交後，SEC通過電子數據收集，分析和檢索公開提供這些報告（埃德加） 平台。

2024年7月，NVIDIA Corporation（NVDA）安排了10股股票，並向SEC提交了該表格8-K。

8-K形式的部分

8-K形式分為9個主要部分。每個部分涵蓋了特定類型的事件或更改，以觸發報告義務。這是一個故障：

1. 註冊人的業務和運營：包括物質協議，破產檔案和犯罪安全。
2. 財務信息：涵蓋資產，物質障礙和外殼公司狀況的變化的收購或處置。
3. 證券和貿易市場：其中包括脫口秀，不符合上市標準以及股票證券的未註冊銷售。
4. 與會計師和財務報表有關的事項：其中包括審計師的變化以及對先前發行的財務報表的非依賴性。
5. 公司治理和管理：涵蓋控制的變化，董事出發，執行官任命以及執政文件的修正案。
6. 資產支持的證券：特定於資產支持證券的發行人。
7. 法規FD披露：有關法規公平披露的披露。
8. 其他事件：一個自願披露事件並不明確要求的事件，但公司認為重要的事件。
9. 財務報表和展覽：為了包括財務報表，備考財務信息和其他展覽。

這些主要部分中的大多數包含幾個小節，總計30多個特定的報告要求。公司必鬚根據這些標準仔細評估事件，以確定是否需要8-K申請表格。報告信息的特定項目編號為披露性質提供了立即的上下文。

這種結構化的方法旨在確保在公司之間的8-K申請保持一致，從而使投資者和分析師更容易快速識別和理解報告事件的重要性。

表格8-K的優勢

首先，8-K表格為投資者及時通知上市公司的重大變化。這些更改中的許多是由SEC明確定義的。相比之下，其他人只是企業認為足夠值得注意的事件。無論如何，該表格允許公司直接與投資者溝通。

所提供的信息不會以任何方式通過媒體組織過濾。此外，投資者不必觀看電視節目，訂閱雜誌，甚至通過金融新聞網站涉水才能獲得8-K，儘管大多數都可以。

8-K表格還為上市公司提供了可觀的好處。通過及時提交8-K，公司的管理層可以滿足特定的披露要求，並避免內部交易指控。公司還可以使用8-K表格告訴投資者他們認為重要的任何事件。

最後，8-K表格為經濟研究人員提供了寶貴的記錄。例如，學者可能會想知道各種事件對股票價格的影響是什麼。使用這些事件的影響使用回歸可以進行分析，但研究人員需要可靠的數據。由於法律上需要8-K披露，因此它們提供的記錄比以前可用的更完整。

事件日期與備案日期

表格8-K有兩個重要日期：事件發生的日期及其向公眾報告的日期。

通常，公司必須在發生興趣的四個工作日內提交8-K表格。例如，如果活動發生在星期一，則需要在同一周的星期五之前進行報告。同樣，如果發生在星期二，則需要在下週的星期一之前進行報告。

四企業日規則有一些例外。在某些情況下，不同的截止日期可能適用。例如，如果披露該事件的物質網絡安全事件可能會給國家安全帶來風險，或者違規行為涉及客戶的專有網絡信息，則可能會有更多時間報告網絡安全事件。

另外，對於有關收益新聞稿“互補”的收益電話的信息，必須在呼叫開始時不遲於8-K詳細介紹此信息的表格。同時，自願披露沒有特定的截止日期。

機構投資者的優勢

表格8-K應該保護散戶投資者並確保他們與行業的主要參與者同時了解重要事件。但是，研究人員認為，SEC創建一個公平競爭環境的努力隨著時間的流逝沒有成功。

在過去幾十年的工作之後，最近的研究表明，機構和散戶投資者如何收到信息有很大差異，這引起了圍繞8-K所描繪的事件的非常不同的交易。

機構投資者，他們通常使用複雜且昂貴的工具彭博終端，對事件日期和備案日期的8-K信息表現出重大興趣。相比之下，大多數零售投資者獲取信息的媒體報導傾向於在備案日期達到頂峰。

一項2022年的研究使用了跟踪零售和機構投資者的特定數據，然後將數據與彭博終端搜索數據並列為機構投資者的關注和媒體覆蓋數據，以衡量更廣泛的零售注意力。該研究發現，大部分價格發現和收益已經不在桌子上前散戶投資者有一個鏡頭，得出結論，“ 8-K”申請“可能幾乎沒有直接的信息利益，尤其是零售投資者。”

交易者在提交8-K之前如何知道事件？

其他研究發現，隨著事件的發生，交易者以及事件發生的時間與8-K天后的SEC提交的時間。這意味著什麼？讓我們淘汰投資者和交易者可能會了解尚未向SEC報告的事件了解的可能方式：

1. 行業聯繫：機構投資者經常在行業內擁有廣泛的網絡，使他們能夠通過口碑或非正式通訊來了解重大事件。
2. 專家網絡：一些公司支付可能早期了解重要事件的行業專家網絡的訪問費用。
3. 數據分析：高級算法可以檢測到交易數據，社交媒體或其他可能表明已發生重大事件的來源中的異常模式。
4. 公司洩漏：儘管有法律，但有時有意或無意地洩露了公司內部人員的信息。
5. 供應商或客戶信息：公司供應商或主要客戶的訂單或商業慣例的變化可以表明重要事件。
6. 其他司法管轄區的監管文件：有時，公司必須在美國市場開放之前向其他國家提交信息。
7. 電話會議或投資者日：公司可能會在這些環境中披露信息，這些信息未立即以8-K表格提交。但是，這種類型的信息可能會通過財務媒體提供。

重要的是要注意，如果物質非公開信息進行交易，則如果違反內幕交易法。但是，上面列出的許多方法通常屬於灰色區域，或者被機構投資者視為合法的研究形式。

當公司最終提交8-K表格時，新聞媒體開始談論更多。這吸引了散戶投資者。這些投資者通常會根據這一消息購買或出售，從而進一步推動股價朝著已經移動的方向推動。大型投資公司注意到這種模式。他們通過提出在適當的時間購買或出售股票來利用它的優勢，從可預測的常規投資者的行為賺錢。

與8K相關的問題

總結研究人員發現的問題：

• 在主要公司新聞方面，仍然有內部人和局外人。有信息不對稱，機構投資者通過在正式提交之前訪問和行事來獲得優勢。
• 零售投資者最終僅在許多收益消失之後進行交易。相比之下，散戶投資者似乎正在交易“陳舊”新聞，這可能導致交易不利於機構投資者。
• 更糟糕的是，他們似乎正在向已經有了一個嶄露頭角的投資者提供進一步的收益：當散戶投資者對新聞（如提交8-K的提交）的反應時，他們會造成價格壓力，從而將股票價格推向特定的方向。但是，這種價格變動通常是逆轉的，表明最初的舉動並不能完全被基本信息證明是合理的。如果市場效率高，我們不會期望看到這些價格壓力的模式，然後是逆轉。

將這些問題融合在一起，散戶投資者不僅在備案之前就失去了新聞。他們還為已經有了一個搶手的人提供了額外的交易福利。這就像一場比賽，在幾天后開始一側開始。當他們這樣做時，他們被告知他們需要與已經在前面的人分享任何獎金。

修復表格8-K信息不對稱

最近的研究中出現的主要論點是，8-K表格可能不會為零售投資者提供大量信息福利。取而代之的是，它創建了一系列事件，這些事件是複雜的投資者可以預料和利用的。

因此，8-K系統表格可能無法實現其預期的目標，即向所有投資者提供平等和及時的信息。儘管有監管意圖，但在8-K披露表格的背景下，機構投資者似乎在零售投資者中保持了信息和戰略優勢。

發生這種情況時，機構投資者比零售投資者獲得了不公平的優勢。他們能夠在其他所有人之前獲得搶手並交易信息。他們能夠提前知道，當散戶投資者贏得新聞時，股價可能會上升或下降。

這是解決研究人員提出的擔憂的潛在方法：

1. 更快的備案要求：減少活動與備案之間的時間可以幫助最大程度地減少投資者之間的信息差距。
2. 改進披露方法：探索替代方式傳播信息，以更快，更快地接觸所有投資者。
3. 散戶投資者的教育：幫助零售投資者了解8-K申請表格的性質以及“陳舊”新聞的潛力。
4. 增強的監視：增加了圍繞8K事件的交易模式的審查，以檢測和阻止信息不對稱的潛在開發。
5. 實時披露：實施一個系統，在該系統中實時披露物質信息，而不是允許事件和備案之間的延遲。

零售投資者劣勢

零售投資者通常對8K中發現的新聞的反應為時已晚，這一事實強調了金融界更深層次的問題，這種問題助長了華爾街某些角落和金融媒體中常見的派遣態度。

在過去的幾十年中，隨著散戶投資發生了重大變化，一些更傲慢的華爾街參與者為零售投資者創造了不屑一顧的條件：”愚蠢的錢，“綿羊”或“噪音交易者”。

問題更複雜的是，這些貶義詞已經滲入了分析師在主要金融新聞網絡上的演講中。這些平台旨在指導零售投資者提供最新的可行新聞。但是，研究人員一直在揭示一個令人不安的現實。主要的機構參與者已經在這些媒體提交並隨後涵蓋的8-KS時已經在信息上大寫了。因此，當金融新聞最終將此新聞傳遞給零售投資者時，可能獲得了重大回報的機會。

這不僅僅是稍微延遲的信息；在最近的研究中，在許多情況下，這是系統中烘烤的基本劣勢。

其他對8-K形式的批評

像任何法律要求的文書工作一樣，8-K表格對企業施加成本。準備和提交表格和可能未按時提交的罰款是有代價的。儘管這只是問題的一小部分，但需要提交8-K的需要首先阻止了一些小公司公開。要求公司提供信息有助於投資者做出更好的選擇。但是，當企業負擔過高時，它可以減少他們的投資選擇。

另一項批評集中在表格8-K文件中提供的信息的複雜性和數量。機構投資者認為，儘管該表格是全面的，但它通常包括行話和詳細數據，對於零售投資者來說可能很難快速解析。這種複雜性可能會導致經驗不足的投資者的市場反應延遲，從而進一步擴大了他們與機構參與者之間的差距，他們可以快速分析和對信息做出反應。

最後，該表格的廣泛適用性及其涵蓋的事件範圍意味著並非所有披露的信息都與市場立即相關。這有時會導致信息過載，其中關鍵數據可能會被埋葬在較小的更新下，這使得投資者在任何給定時間都挑戰了什麼真正重要的事情。

底線

SEC要求上市公司使投資者對其財務和重要事件進行最新信息，並以使每個人同時訪問的方式提交此信息。最重要的文件之一是8-K。當股東想知道的實質性事件發生時，需要提交此表格。

與報告最新的年度或季度財務（通常有計劃發布日期）不同，8-K可以脫穎而出。在大多數情況下，公司必須在四個工作日內通過8-K向投資者告知投資者。投資者可以在SEC的Edgar平台上找到此表格。