了解SEC

美國證券交易委員會（SEC）制定了啟用和管理美國金融市場的法規。聯邦機構是在大蕭條之後成立的，負責監督複雜的證券世界，維護數百萬美國人的救生儲蓄，以及金融界的其他地區。

SEC主席Gary Gensler說：“ SEC的創建是為了確保市場沒有欺詐和操縱，並向投資顧問向公眾履行職責。” “我們的使命是保護投資者，維持公平，有序和高效的市場以及促進資本形成。”

從1930年代的起源到當今的監管加密貨幣的挑戰，本文探討了市場監管機構的作用，職責和影響力。

SEC成立於1934年，當時美國經濟處於大蕭條的深處，這部分是由於1929年的市場崩潰而促成的。在墜機發生前的1920年代的自由輪中，聯邦對證券市場的監督幾乎不是當務之急。畢竟，當香檳的流動和聚會如火如荼時，誰打電話給警察？

“爵士時代”既有巨大的投機現金流量，又有寬鬆的法規，這是一種誘人的雞尾酒，對於那些通過金融騙子吸取利潤的雞尾酒。但是，就像任何狂野的聚會都已經失控一樣，音樂必須停止，而且不久之後，宿醉就開始了。對殘骸進行調查，那些左翼的人決定是時候制定一些規則並打電話給警察了。

繁榮時期

秋天之前，有投機性泡沫。在1920年代，華爾街是全球中央強國，紐約證券交易所（NYSE）在1929年處理了美國證券交易的61％。然而，儘管其經濟進口，紐約證券交易所的運作卻更多地是一家私人俱樂部，而不是公眾的需求，即使紐約證券交易所經常被各種形式的市場操縱所籠罩，包括股票庫，Wash銷售和Wash銷售和熊突襲- 當時都很合法。

1920年代後期牛市由投機和保證金交易（借入資金或證券交易），加劇波動和風險驅動。紐約證券交易所的俱樂部般氣氛鼓勵了最少的財務披露要求，使公司能夠提供透明度可忽略的股份。經理經常利用這種不透明度來操縱和隱藏有關利潤和損失的關鍵財務信息。

在賽前時代，內線交易與合法的合法一樣普遍，投資銀行家通常會喜歡精選的客戶。內部人士脫穎而出；局外人通常被治療一個騙局或另一個騙局。儘管存在一些保障措施，包括州法規和自願審計，但有意義的執法卻沒有。儘管通過各種機構出現了某些法規，但自19世紀哲學家伊曼紐爾·康德（Immanuel Kant）認為，幾乎沒有什麼規則產生了很大的影響，沒有執法就沒有法律。

道瓊斯工業平均水平在1929年9月達到386，比1920增長了500％。平均價格比率這是投資者所獲得的一個關鍵衡量標準，是當時歷史悠久的兩倍大約15個規範。不過，很快，由於1929年10月的崩潰，市場的脆弱性變成了全國性的災難，破壞了美國的財富，並破壞了一代或更多一代人對金融市場的公眾信心。

聚會結束

工業生產於1929年6月達到頂峰，但很快股價向下行駛（請參見上圖）。到10月23日，道瓊斯指數已降至306，比9月的高點下降了20％，引發了一波保證金電話（貸方撥打貸款）。第二天，早晨拋售引起了廣泛的恐慌。為了平息市場，由摩根大通（JP Morgan）領導的一群銀行介入了穩定市場，進行了大約20個股票的大量購買，這一舉動在過去幾十年中起作用，並暫時停止了恐慌。

接下來的星期二，很快臭名昭著的“黑色星期二”，看到了另一個巨大的，驚慌失措的拋售。這次，銀行忙於拯救自己無法介入。道瓊斯下降了13.5％，單天下降創紀錄直到1987年。到11月中旬，該指數從峰值開始失去了幾乎一半的價值。

1920年代發行的500億美元新證券的一半毫無價值。美國財政部長安德魯·梅隆（Andrew Mellon）是美國最富有的人之一安德魯·梅隆（Andrew Mellon）對極端緊縮的建議：“清算勞動力，清算股票，清算農民，清算房地產……清除系統中的腐爛。”

梅隆得到了清洗。 1932年，道瓊斯指數從1929年的高點上失去了其價值的90％。許多美國人的生命儲蓄被消滅了。多達4,000個美國銀行一年失敗了，失業接近30％，國內生產總值從幾年前的1000億美元峰值開始減半。

暫時的共識形成，只有對美國金融市場的根本變化才能恢復有助於推動經濟復甦所需的投資者信心。美國國會召集了佩爾科拉委員會，以尋找危機的原因和解決方案，許多人在華盛頓和華爾街方便地責備短賣家他從撞車事故中獲利。

委員會提供了一系列欺詐者，以作證並為公眾提供現成的惡棍。一些人無意中提名自己的角色。在國會作證後，包括關於他為何多年沒有繳納聯邦稅的問題，JP摩根花了一點時間講授記者敢於進一步詢問這一點：“如果您摧毀了休閒階級，就會摧毀文明，”他說，”他說，''

摩根發表聾啞人的評論 - 許多人在他擁有的銀行中浪費了生命的儲蓄 - 進一步激怒了公眾的情緒，有助於建立主要證券法所需的支持。這位銀行家曾經在前幾年被記者作為一名無懈可擊的金融甲骨文進行狂歡，他繼續說：“在休閒階級，我的意思是僱用一名僕人的家庭，2000萬或3000萬個家庭。”他失去了超過1,000倍。

一個時代結束了。一名政府證人向委員會作證說，赫伯特·胡佛（Herbert Hoover）在一個世紀後仍然代表著通往華爾街的態度，現在“分享了美國人對華爾街的普通觀點，因為華爾街是專業人士操縱的巨型賭場。”

不久，國會通過了1933年的《證券法》，1934年證券交易法，創建了SEC。這些行為旨在為投資者和市場提供有關公開交易公司的更可靠信息，並透明規則，以增強證券交易的信任。富蘭克林·羅斯福（Franklin D.

SEC的創立原則

SEC仍然根據1933年至1940年通過的重大立法建立的原則建立的原則運作。這些包括以下內容：

1. 透明度和披露：SEC要求向提供公開交易證券的人透露，準確和及時的披露。
2. 投資者保護：SEC是通過監督證券行業的關鍵參與者來確保對投資者的公平和誠實的待遇：證券交易，，經紀交易商，註冊投資顧問，投資基金和對證券和其他金融產品的評價的機構。
3. 特別關注零售投資者：SEC的任務需要特別注意散戶投資者，他們通常能夠涉足證券市場的複雜性和風險。
4. 市場完整性：SEC致力於通過檢測和防止欺詐和市場操縱來維持公平，有序和高效的市場。
5. 資本形成：SEC還旨在促進發展美國業務所需的投資資本的匯總。
6. 執法：一個執法機構，SEC針對違反證券法的人採取民事執法行動。

這些原則與1934年從SEC的國會授權保持一致：（1）保護投資者，（2）維護公平，有序和有效的市場，以及（3）促進資本形成。

前美國證券交易委員會主席傑伊·克萊頓（Jay Clayton）說：“該任務的每個宗旨都是至關重要的。” “如果我們偏離使命，或者強調其中一輛經典，而沒有註意其他人，投資者，公司（大小），美國資本市場，最終將遭受經濟的影響。”

SEC的組織方式

SEC有五名專員，每個專員由美國總統任命參議院的建議和同意。總統指定一名專員擔任SEC主席 - 目前，這就是加里·蓋瑟（Gary Genser）。

專員任期交錯的五年任期，專員的任期將於每年6月5日結束。多達三名專員可能屬於同一政黨，並非總是成功的，以保持SEC無黨派。

SEC的總部位於華盛頓特區，有五個部門，25個辦公室和4,500多名員工這是SEC如何組織方式的快速分解。

公司融資司

該部門向投資公眾監督公司披露重要信息 - 有關利潤和損失的重大細節，以及更多在SEC創建之前被守護的秘密。它審查了上市公司註冊表，年度和季度文件，代理材料和年度報告。該部門還解釋了SEC的證券法律和法規。

貿易和市場

美國證券交易委員會的貿易和市場部負責監督經紀交易商，自我調節組織等金融業監管機構（FINRA），證券交易所，轉讓代理和清算機構。它還制定並管理政策來管理證券市場和市場參與者。該部門還監督了市場數據的發布。

投資管理司

該部門負責美國投資管理行業，包括共同基金，專業基金經理，研究分析師和零售客戶的投資顧問。

投資管理部納塔什·維杰·格雷納（Natash Vij Greiner）表示：“ [O]您的工作對普通投資者而言至關重要……該部門組成……規則制定辦公室；首席律師辦公室；披露審查和會計辦公室；分析辦公室；總經理辦公室；以及執行官辦公室。” “每個辦公室內的員工在……管理影響許多利益相關者的政策中都起著至關重要的作用。”

該部門的主要重點是確保對諸如Mutual和Mutual和交易所交易的資金對於零售投資者來說是明確和有幫助的，並且對於大街投資者而言，監管成本的增長不會太高。

近年來，SEC擴大了該部門對基金披露要求的監督。

執法部

執法部門通常被認為是SEC最關鍵的部門；當然是最恐懼的。它調查並起訴違反聯邦證券法。

該部門有三種實施證券法的方法：

• 與執法協調：執法部門經常與聯邦調查局（FBI），美國司法部，美國特勤局以及調查和起訴與證券相關的犯罪的州和地方當局合作並轉介。
• 民事行動：該師可以在聯邦法院提起民事訴訟，被告有權接受陪審團審判。
• 行政程序：它還可以將案件帶到SEC內的行政法法官。 2024年6月在Secv。 Jarkesy中的最高法院裁決可以顯著影響這些如何處理。

賈克西（Jarkesy）的決定要求SEC提起涉及民事處罰的案件證券欺詐在聯邦法院。儘管賈克西司仍可以進行行政程序，但根據賓夕法尼亞大學凱里大學法學院的愛德華·B·希爾斯法學教授，賈克斯西部的行政處罰能力已大大減少了行政刑罰。

“如果我們要處理剛剛撤銷許可或類似的情況，那可以通過SEC的行政法法官更快地進行。”但是，科格利亞人說：“那些受到懲罰的人將是另一回事，我懷疑我們會看到轉變，並且可能減少了SEC所採取的民事罰款行動的數量，因為那也是那裡的瓶頸。”科格利亞人說，SEC仍可以使用行政程序來停止和停止命令，停賽，行業禁令和其他非貨幣罰款。

以下是科格利亞人說的案件的表格，其中SEC必須將其帶到美國地方法院，至少在法院說其他情況下，它可以在行政上嘗試：

這是美國證券交易委員會執法部門尋求的最常見處罰：

• 禁令和懸架：SEC可以試圖禁止或暫停個人的證券行業。這通常是該行業的職業死刑。
• 民事罰款： 這些都是貨幣處罰SEC尋求反對涉嫌違反證券法的人。
• 刑事處罰：SEC不帶犯罪行為，只有民事行動。儘管如此，它的調查人員還是與在不同州（尤其是紐約），聯邦調查局，司法部和美國特勤局（FBI）和美國特勤局（FBI）和美國特勤局（FBI）的調查人員合作，在他們的職責下所有這些欺詐行為都有不同的欺詐行為。
• 疾病：這是違規者放棄任何非法活動中任何不正當收益的命令。
• 禁令：SEC可以尋求法院或行政命令，禁止個人或公司從事他們認為違反證券法的活動。
  
• 恢復性補救措施：這些是旨在避免將來違規的額外的罰款，例如合規，教育計劃或任命獨立監視器。

導致和解或裁決的大多數SEC案件都涉及訴訟和民事罰款。 SEC使用構成的分層懲罰系統來反映不當行為的嚴重性：

• 第1級罰款：對於個人，每次違規最高7,500美元；對於實體，每次違規最高$ 80,000。適用於不太嚴重的違規或技術違規行為，而無需欺詐或重大投資者危害。
• 第2級罰款：對於個人，每次違規最多$ 80,000；對於實體，每次違規最高40萬美元。適用於涉及欺詐，欺騙，操縱或故意或魯ck的監管要求的違規行為。
• 第三級罰款（最嚴重）：對於個人，每次違規最多$ 160,000；對於實體，每次違規最高$ 775,000。保留用於嚴重行為，導致重大損失。
  

舉報人的SEC辦公室

舉報人的SEC辦公室，建立在Dodd-Frank Wall Street改革與消費者保護法2010年，已經在SEC懲罰違反證券的努力中發揮了重要作用。舉報者如果罰款超過100萬美元，舉報者可以收到收取的款項的10％至30％。

該計劃不僅通過提供財務獎勵來激發舉報者，還可以保護他們免受雇主的報復。任何公司的個人都可以舉報違規行為，從而擴大了執法範圍，超出了SEC自己的員工所能實現的目標。

在2023財政年度，該計劃向舉報者頒發了近6億美元的獎金，其中包括一個人向一個人頒發的2.79億美元獎勵。該計劃在2023年獲得了18,000多個技巧，比上一年增加了50％，強調了其在SEC執法工作中的重要性。

經濟和風險分析部

SEC的經濟和風險分析部門是SEC的主要數據研究部門。該部門的工作包括評估SEC規則制定，分析市場風險和趨勢的潛在經濟影響，使用複雜的數據分析來檢測異常交易模式，並就不同執法活動的經濟學建議。

Gensler說：“ SEC工作的核心是100多種經濟學家的經濟和風險分析部門。” “他們在SEC的所有關鍵決策中都有席位，無論是監控市場，執法還是決策。”

SEC的最新發展

對於批評家來說，2000年代初期的SEC比實現最糟糕的財務和投機性過剩的權威不是執法機構。自SEC在SEC主席Gensler領導下，這些批評一直很少，因為SEC並不害羞地將其監管權帶到加密貨幣市場上，私人資金，你有。

Gensler擔任主席的時間帶來了行業內部人士，加密貨幣支持者和保守的聯邦上訴法院的重大推動力。聯邦第五巡迴上訴法院在2020年代發表了幾項重大裁決，撤回了皮帶，有些人會說 - 付諸實踐。它的裁決之一成為最高法院在Secv。 Jarkesy（2024）中裁決的基礎。

以下是其他一些值得注意的事態發展：

與AI相關的欺詐

2024年3月，美國證券交易委員會（SEC）對兩名投資顧問提出了指控，因為他們誤導了投資者對AI功能的誤導，這表明該機構在這個備受關注的UPON投資領域的執法優先級。

“展望未來，我們會在哪裡看到潛在的風險？……也許還不是一場完美的風暴，但肯定會在人工智能周圍釀造，”執法部門主任古爾比爾·S·格雷瓦爾（Gurbir S. Grewal）說。

實益所有權報告

美國證券交易委員會（SEC）一直在加強其對實益所有權報告的法規，該報告要求大量股東（這些擁有公司超過5％的股份）以揭示其股份的任何變化。SEC最近縮短了提交最初的截止日期附表13d（此類持股的報告表格）從10到五個工作日，目的是提供有關所有權股份重大轉變向投資者的及時信息。

加密貨幣監督

在2023年，SEC提出了46項與加密貨幣有關的執法措施，2022年增長了53％。包括高調案件對二心，共插的收費以及其他主要交易所作為未註冊的交流。這些案件已成為SEC規範加密市場日益增長的努力的一部分，尤其是由於其資產已通過相互和交易所交易的資金持有的規範交易所進行。

SEC已批准了基於期貨和點ETF用於比特幣和以太加密貨幣。

環境，社會和治理（ESG）披露

近年來，美國證券交易委員會（SEC）竭力使美國上市公司與ESG實踐。 2024年3月，美國證券交易委員會（SEC）還採用了新規則，要求上市公司披露有關氣候相關風險，目標和溫室氣體排放的詳細信息。這個想法是，這些風險與已經被公開交易的公司披露的風險一樣有害。但是，美國第五巡迴法院的上訴法院不同意，在該領域的SEC努力限制了一段時間。

領導力變化

廣泛觀看了Gensler主席（通常是更好的詞），這是比他的許多前任更具侵略性的監管機構，採用更肌肉發達的加密貨幣監督，氣候披露和零售投資者保護的方法。然而，SEC規則制定的數字看起來與歷史規範相同 - 他的SEC並沒有一分鐘制定法規，正如人們從某些媒體報導中所假設的那樣。

儘管如此，他的果斷方法和優先事項的選擇還是讚揚了支持投資者的保障和對大規模監管過度的批評，這比最近的SEC管理者面臨的法律挑戰和行業推動更大。

近年來，對於監管機構來說，這並不是一個安靜的時刻。很少有SEC椅子與Gensler一樣獲得公開通知，他的名字幾乎是速記在加密世界中對於恐怖電影中描繪的那種惡毒力量。

T+1定居週期

SEC與全球的監管機構合作和交流，採用了從T+2（貿易日期加兩天）和解週期轉變為t+1（貿易日期加一天）2024年定居週期。

縮短結算期會減少交易對手在證券交易中的潛在違約時間（尤其是在動盪和快速發展的市場中的問題）。由於資金和證券的轉移更快，因此它還可以更快地釋放資本。

舉報人計劃的成功

SEC的舉報人計劃取得了非常成功的成功 - 至少對於SEC，當然還有那些獲得了數百萬獎的人。下圖顯示了年度技巧和獎勵的大幅上升（後者是通過該計劃逐漸恢復的不賓至如歸的資金上升的部分代理）：

舉報人（OWB）辦公室負責人克雷奧拉·凱利（Creola Kelly）說：“數據表明，舉報者越來越激勵他們提供有關違反潛在證券法行為的信息，這證明了該計劃的實力。”

展望未來

儘管OWB的數字令人印象深刻，但批評家認為其成功帶來了意想不到的後果。巨額的獎勵為律師創造了一個有利可圖的行業，並導致了大量技巧的湧入 - 每個工作日大約有50個。這種技巧不可避免地引發了有關員工如何優先考慮哪些技巧的問題；只是沒有足夠的員工來追捕他們現在得到的每個線索。

在這種信息豐富的，貧困的環境中，人們通常依靠可信賴的來源，就像您如何獲得財務信息網站一樣。但是，在OWB背景下，一些人認為，“信任”意味著一小部分律師事務所獲得了巨大的影響力。這些不僅僅是與SEC有隨意聯繫的公司。他們中的許多人都是前美國證券交易委員會（SEC）官員的組成，他們對機構的文化和運營的深入了解為他們的技巧提供了固有的優勢。這超出了僅僅熟悉的範圍；這是一個系統的優勢，可能會偏向哪些情況受到關注，從而破壞了該計劃的廣泛範圍和公平性。

為什麼要結束我們對SEC的探索，總結了一些人對幾乎普遍讚揚的政府計劃的擔憂，該計劃已將數十億美元的欺詐投資者推翻？這些擔憂涵蓋了SEC自成立以來所面臨的更廣泛的挑戰，並繼續應對今天。該機構一直在努力製定沒有無意中扭曲市場動態或產生新問題的有效法規。此外，它突出了SEC與金融行業之間的“旋轉門”現象，那裡的專業知識和連接是雙刃劍 - 可利用的資產和潛在責任，並且看似不可能。

這也提醒人們，SEC在規範一個經常抵抗監督的行業方面的有效性將取決於其對投資者保護和市場誠信的承諾保持警惕，靈活和堅定不移的能力。即使是一項使主要欺詐行為繩之以法的計劃，並且一直在向舉報人下雨，也可能需要進一步檢查，以及隨之而來的無盡會議和白皮書。這反映了SEC使命通常是自我批判性的性質，並源於這樣一個事實，即規范世界上最大的金融市場沒有任何簡單答案，或者長期保持直率。

底線

SEC的建立是為了保護投資者，確保公平有效的市場並促進資本形成。 SEC通過其監管，執行和數據分析單位，負責監督世界上最大的資本市場。

SEC的執法部和經濟和風險分析司對於調查證券違規，起訴罪犯以及提供SEC對其監管決策的需求至關重要。 SEC長期以來一直有批評家 - 對某些人來說，向華爾街看來；對他人來說太強大了。然而，它仍然是中央堡壘，以保持美國為經濟強國的地位。