什麼是授權參與者？定義，示例，好處

什麼是授權參與者？

授權參與者是一個有權創建和兌換交易所交易基金股份的組織（etf）。他們提供了很大一部分流動性在ETF市場中，通過獲得創建ETF股票所需的基本資產。當市場中的ETF股票短缺時，授權參與者會創造更多。相反，當ETF的價格低於基礎股票價格時，授權參與者將減少ETF股票流通中的股票。這可以通過創建和贖回機制來完成，該機制使ETF的價格保持在其基本淨資產價值（導航）。

了解授權參與者

授權參與者有責任獲取ETF想要持有的證券。如果這是標準普爾500指數，他們將購買其所有成分（按市值加權）並將其交付給贊助商。作為回報，授權參與者將獲得一個名為Creation單位的同等價值股份。發行人可以將一個或多個授權參與者的服務用於基金。大型而活躍的資金往往有更多的授權參與者。參與者的數量在各種類型的資金之間也有所不同。平均而言，股票比債券擁有更多的授權參與者，這可能是由於交易量更高。

傳統上，授權參與者是大型銀行，例如美國銀行（BAC），摩根大通（JPM），高盛·薩克斯（Goldman Sachs）（GS）和摩根士丹利（多發性硬化症）。他們沒有從贊助商那裡獲得賠償，也沒有法律義務兌換或創建ETF的股份。取而代之的是，授權參與者通過二級市場的活動得到補償。

最後，雙方都從共同努力中受益。贊助商獲得了創建基金的幫助，而參與者獲得了一筆股份以轉售盈利。這個過程也相反。出售股票後，授權參與者獲得基金中基礎安全的價值。授權參與者通過ETF市場中的大部分利潤套利。

授權參與者的好處

投資者授權參與者的主要好處是，他們使ETF價格接近基礎證券的淨資產價值。沒有市場授權參與者，ETF將變得更像封閉式資金。在這種情況下，ETF價格可能遠離淨資產價值，尤其是在上升或下降的情況下。有許多封閉式資金的例子大大超過或低於其資產的價值。另一方面，ETF通常保持非常接近其淨資產價值。

考慮先鋒國際股票ETF（（VX）和伊頓萬斯稅收管理的全球多元化股本收入基金（exg），封閉式基金。 VXUS ETF在2020年6月22日的交易價格為49.78美元，其淨資產價值為49.73美元。這意味著VXUS ETF正在交易溢價$ 0.05，約為其價值的0.1％。同一天，封閉式基金EXG以每股7.30美元的價格交易，即使其淨資產價值為8.02美元。封閉式基金EXG正在交易折扣$ 0.72，約佔其淨資產價值的8.98％。在這種情況下，封閉式基金EXG距其淨資產價值比Vxus ETF更遠。

授權參與者增加了透明度通過保持ETF價格接近其淨資產價值來實現市場。當大多數投資者購買ETF時，他們想押注特定資產類別。最明顯的是，購買總股市ETF的人希望股價上漲。典型的投資者不想調查資金以上還是低於其淨資產價值的交易。但是，有些長期價值投資者恰恰是因為偶爾有機會尋找巨額折扣的機會，因此更喜歡封閉式資金。實際上，授權參與者確保在ETF市場上保費和折扣永遠不會太大。

多個授權參與者有助於提高特定ETF的流動性。競爭往往會使基金交易接近其公允價值。更重要的是，額外的授權參與者鼓勵一個更好的市場。當一個政黨停止擔任授權參與者時，其他人將把ETF視為有利可圖的機會，並提出創建或贖回股票的提議。同時，受影響的授權參與者可以選擇解決任何內部問題並恢復主要市場活動。