Delta中性：定義，與投資組合一起使用，示例

什麼是中立的三角洲？

中立是一種投資組合策略，其多個位置平衡了正和負三角洲，因此資產的整體三角洲為零。期權交易者使用三角洲中立策略從隱含波動率或期權的時間衰減中獲利。這些策略也用於對沖。下面，我們為新手和經驗豐富的交易員解釋了這一策略。

關鍵要點

Delta Neutral是一種投資組合策略，它使用多個位置來平衡正數和負三角洲，因此資產的總體三角洲總計為零。
Delta中立的投資組合避免了對一定範圍的市場變動的反應，以使該職位的淨變化降至零。
期權交易者使用三角洲中立策略從隱含的波動性或期權的時間衰減中獲利。
三角洲中立策略也用於對沖目的。

了解三角洲中立

了解的概念三角洲期權交易至關重要。 Delta是金融上的“希臘人”之一，它衡量了期權價格對基礎資產價格的變化的敏感性。更具體地說，三角洲衡量期望的價格有望更改的價格，以$ 1.00的價格更改基礎證券的價格。例如，如果基礎資產提高了1.00美元，則預期為0.25且價值$ 1.40的電話期權將其價值為1.65美元。

投資組合的三角洲可以是正，負或中立的，具體取決於所持職位：

陽性三角洲：一個正增量意味著，隨著基礎資產的上漲，期權的價格預計將上漲。呼叫選項或股票的看漲位置通常是這種情況。
負三角洲：與此同時，負三角洲意味著該期權的價格將隨著基礎資產的上漲而下降。這是普遍的選擇或股票的看跌姿態。

旨在達成三角洲獨立投資組合的投資者希望平衡這些三角洲，以使投資組合的總體三角洲為零。這項平衡行為意味著在基礎資產價格上以較小的增量向上或向下移動不會導致投資組合的任何變化。但是，價格波動，波動性的變化以及時間的流逝仍然會影響投資組合的價值。到達三角洲的中性通常意味著進行連續調整，因為三角洲可能會從市場變化中轉移到零。

三角洲中立的工作方式

陽性三角洲意味著當股票價格上漲並降低時，期權的價格將上漲。相反，負三角洲意味著隨著股票價格上漲並隨著股票價格降低而上漲，該期權的價格將降低。在製定此策略之前，讓我們了解更多條款：

長位置：長位置表明您擁有資產，並期望其價值隨著時間的推移而增加。同時，很短的位置意味著您正在押注資產，期望它會下降。
致電並放置選項：這是兩種類型的選項合同。呼叫選項使持有人（買方）在特定時期內以給定價格購買資產的權利。持有人賦予持有人在特定時期內以給定價格出售資產的權利。
三角洲的值：長的放置選項'增量範圍從-1到0，而長呼叫始終具有從0到+1的三角洲。如果位置長，則基礎資產通常為股票，如果位置很長，則始終為1個，如果位置短-1。負面和正的結合將使三角洲總體上達到零。

現在，我們可以通過三角洲中立的策略（零的三角洲）如何奏效。假設您在股票中的位置很長（+1的增量）。為了使這個位置達到中性，您可以在同一股票上購買前置選項（三角洲範圍為-1至0）。通過深入的電話選項可以看到這種行為。如果股票的價格上漲1美元，則長頭寸將獲得1美元（由於+1增量）。但是，PUT選項的價格將下降，從而抵消了長位置的增益。這確保了儘管股票的價格變化，但投資組合的總價值仍保持不變。

同樣，如果期權的三角洲為零，股票增加了1美元，則該期權的價格根本不會上漲（這種行為具有深厚的撥打電話選項）。如果期權的三角洲為0.5，則基礎股票每增加1美元的價格將增加0.50美元。這是因為三角洲（0.5）乘以股票價格的變化（$ 1），導致期權價格的換價為0.50美元。

三角洲中立對沖的示例

假設您擁有X公司200股的股票頭寸，每股交易價格為100美元，您認為長期價格會上漲。但是，您擔心價格可能會在短期內下跌，因此您決定設置一個中立的位置以對沖這種方向風險。

長達200股股票意味著您的三角洲為+200。您可以找到可提供相反的增量暴露以取消該選項的選項合同（即-200）。

說你發現在這筆錢將選項放在X公司，三角洲為-0.50。該標誌為負，因為將期權值獲得的價值隨著基礎價格下降而損失價值的增值。股票期權代表100股基礎資產，因此購買一家公司X PUT將為您提供以下內容：-0.50×100 = -50 deltas。

如果您購買了其中四個PUT選項，則將有一個總數，如下所示：400×-0.5 = -200。

由於200公司X公司和Long 4 At-The-The-The Money Pot Option的合併位置在X公司上，您的整體頭寸不會為零，即Delta Neutral。

重要的

雖然初始的三角洲樹籬可以設置中性位置，但隨著基礎庫存的移動，所使用的選項的三角洲也會改變。這被稱為選項伽瑪。結果，想要維持三角洲中立性的交易者需要監視和調整其位置以重新建立取消三角洲。此過程稱為動態對沖。

三角洲中立職位的利弊

三角洲中立的利弊

優點

朝著朝著任一方向的小價格移動的對沖
允許期權交易者專注於非方向策略
建立三角洲中性位置的靈活性

缺點

大型突然移動會由於伽瑪而產生定向暴露
可能是昂貴且耗時的，以監視和調整

三角洲中立立場的主要好處是，它可以免疫基礎資產價格的小變化，無論是上下的。這種策略是要押注股票價格將轉移的方向，而不必擔心價格的微小波動。

三角洲中立的交易者經常尋求從期權時間衰減中獲利（以希臘語為代表塞塔）或隱含波動性的變化（希臘語維加）而不是庫存中的方向運動。由於三角洲中立性著重於抵消價格移動風險，因此交易者可以專注於影響期權價值的其他因素。

但是，成為三角洲的中立也意味著錯過這些價格變動，因此它確實為某些交易者帶來了一種機會成本。即使您不擔心這些價格變化，因此保持三角洲中立的位置，因為基本的舉動需要主動監控和調整，這可能是昂貴且不適合缺乏經驗的交易者的。

此外，由於該職位僅對小價格變動是中性的，因此大型意外市場的轉變可能會導致巨大的損失。因此，重大而突然的市場事件可以撤銷該戰略。

三角洲對沖如何工作？

Delta對沖通過使用期權合約中的抵消位置，可以最大程度地減少與基礎資產價格變化相關的定向風險。這通常是通過購買或出售與基礎資產相同但相反的選擇的選項來完成的。通過這樣做，基礎資產中的收益（損失）將被期權位置的同等損失（收益）所抵消。

您可以使用電話或put是中性的嗎？

是的。如果您擁有股票股票，則可以購買或出售電話。您還可以單獨從選項中創建三角洲中立的位置跨越，您將在哪裡購買一個+0.50的三角洲電話和一個-0.50 Delta put。

期權交易者如何從三角洲中立的職位上獲利？

期權交易者可以從三角洲中立職位獲利通過出售選項並收集時間衰減，隨著時間的流逝。通過消除價格較小的價格波動，可以提高此策略。同樣，交易者可能敢打賭，基本資產的波動率將來會上升或下降。三角洲中立的立場使這種交易者可以將波動率數字與市場方向隔離開來。

底線

當交易者的淨頭寸對抗市場價格的變化時，三角洲中性就會發生。這是通過與其他金融工具的三角洲的三角洲來完成的。這種餘額意味著基礎資產價格的小動作對合併位置的總體價值幾乎沒有影響（例如，股票加上選項）。這個想法是，位置的一側收益抵消了另一側的損失。

但是，重要的是要記住，三角洲不是靜態的。隨著市場的發展（伽馬）和時間的流逝，它會發生變化。因此，保持三角洲中性位置通常需要持續調整，稱為動態對沖。