高負低（HML）：金融中的定義和用途

高負低（HML），也稱為價值溢價，是該中使用的三個因素之一Fama-French三因素模型。 Fama-French三因素模型是一種評估經濟學家Eugene Fama和Kenneth French開發的股票回報的系統。 HML對價值股票和增長股票之間的回報表示了差異。該系統認為，具有較高的書籍比率（也稱為價值股票）的公司優於那些書面價值（稱為增長股票）的公司。

了解高負低（HML）

要了解HML，首先對Fama-French三因素模型有基本的了解很重要。 Fama-French三因素模型由Eugene Fama和Kenneth French於1992年創立，其中之一是HML，以解釋超額回報在經理的投資組合中。

該模型背後的基本概念是，投資組合經理產生的回報部分是由於超出經理控制的因素。具體來說，價值股票歷史上表現不佳增長股票平均而言，儘管較小的公司的表現優於較大的公司。

這些因素中的第一個（價值股票的表現）是HML一詞所指的，而第二個因素（較小公司的表現均超過）是指該術語小負大（SMB）。通過確定經理的績效歸因於這些因素，模型的用戶可以更好地估計經理的技能。

就HML因素而言，該模型顯示了經理是否通過投資較高的股票來依靠價值溢價書籍與市場比率賺錢異常回報。如果經理僅購買價值股票，則模型回歸顯示與HML因子有積極的關係，這解釋了投資組合的收益歸因於價值溢價。由於該模型可以解釋更多投資組合的返回多餘的回報經理的減少。

Fama和法國的五因素模型

2014年，FAMA和法國人更新了他們的模型，其中包括五個因素。除了原始三個模型外，新模式還增加了一個概念，即報告未來收益較高的公司在股票市場上的回報較高，這是一種稱為盈利能力的因素。第五個因素（稱為投資）與公司的內部投資和回報有關，這表明在增長項目中進行積極投資的公司將來可能會表現不佳。

HML金融常見問題解答

為什麼Fama French比CAPM更好？

Fama-French三因素模型是資本資產定價模型（CAPM）的擴展。經濟學家Eugene Fama和Kenneth French開發了Fama和法國三因素模型，以彌補CAPM造成的局限性。2012年發表的一項研究的經驗結果指出，FAMA和法國三因素模型在解釋預期收益方面要好於CAPM。根據CAPM和FAMA和法國三因素模型，這項研究對紐約證券交易所（NYSE）的投資組合選擇進行了預期的回報。但是，研究表明，結果取決於如何構建投資組合。

HML beta是什麼意思？

高負低（HML）是價值溢價；它代表了具有較高的書籍價值比率的公司與書籍與市場價值比率較低的公司之間的差異。一旦確定了HML因子，就可以通過線性回歸找到其β係數。 HMLβ係數也可以採用正值或負值。積極的beta意味著投資組合與價值溢價有正相關關係，或者投資組合的行為與價值股票相似。如果Beta為負，則您的投資組合的行為更像是增長股票組合。