市場效率解釋了：不同的意見和示例

什麼是市場效率？

市場效率是指市場價格反映所有可用的相關信息的程度。如果市場效率高，那麼所有信息已經將其納入價格，因此無法“擊敗”市場，因為沒有被低估或高估的證券可用。

該術語取自經濟學家尤金·法瑪（Eugene Fama）於1970年撰寫的一篇論文，但是Fama本人承認該術語有些誤導，因為沒有人明確地定義瞭如何完美定義或精確衡量這種稱為市場效率的東西。儘管有這樣的限制，但該術語仍用於參考Fama最著名的有效的市場假設（EMH）。

EMH指出，投資者不能勝過市場，市場異常不存在，因為它們將立即成為仲裁離開。 Fama後來因努力而獲得了諾貝爾獎。同意這一理論的投資者傾向於購買指數資金該跟踪整體市場績效，是被動投資組合管理的支持者。

從本質上講，市場效率是市場合併信息的能力，這些信息為購買者和證券賣方提供最大機會，以實施交易而不增加交易成本。美國股票市場等市場是否有效，還是在多大程度上是學者和從業人員之間的辯論主題。

市場效率解釋了

市場效率有三個程度。這弱形式市場效率的是，過去的價格變動對於預測未來價格並不有用。如果全部可用，則將相關信息納入當前價格，那麼可以從過去的價格中收集的任何信息相關信息已將其納入當前價格。因此，未來的價格變化只能是新信息可用的結果。

基於這種假設的這種形式，不應期望預期用於交易或投資決策的基於動量或任何基於技術分析的規則等投資策略將持續達到正常的市場回報。在這種假設的這種形式中，使用基本分析仍然可能有可能獲得超額回報。數十年來，這種觀點在學術金融研究中得到了廣泛的教導，儘管這種觀點並不長期以來一直如此。

這半肌形式市場效率的假設假設股票迅速調整以吸收新的公共信息，以便投資者無法通過在該新信息上進行交易而受益於市場。這意味著技術分析和基本分析都不是獲得優質回報的可靠策略，因為通過基本分析獲得的任何信息都將已經可用，因此已經將其納入當前價格中。只有整個市場不可用的私人信息對於在交易方面獲得優勢，而對於那些在市場其他市場之前就擁有該信息的人才是有用的。

這強壯的形式市場效率表示，市場價格反映了所有公共和私人信息，建立並納入了弱形式和半強形式。鑑於股票價格反映了所有信息（公共和私人）的假設，包括公司內部人士在內的所有投資者都將能夠超過普通投資者的利潤，即使他不喜歡新的內幕信息。

高效市場的不同信念

投資者和學者對市場的實際效率具有廣泛的觀點，這反映在EMH的強，半刻板和弱版本中。以強大效率的信徒同意FAMA，通常由被動指數投資者組成。 EMH薄弱版本的從業者認為，主動交易可以通過套利產生異常的利潤，而半強信徒則落在中間的某個地方。

例如，在Fama和他的追隨者的另一端是價值投資者，誰相信股票可以被低估或低於其價值的價格。成功的價值投資者通過購買股票來賺錢被低估了並在其價格上漲以滿足或超過其內在價值時出售它們。

不相信有效的市場的人們表明，活躍交易者的存在。如果沒有機會贏得擊敗市場的利潤，那麼就不應該有動力成為一名活躍的商人。此外，主動管理人員收取的費用被視為EMH不正確的證明，因為它規定有效的市場的交易成本較低。

高效市場的一個例子

儘管有一些投資者相信EMH的雙方，但現實世界中有證據表明，更廣泛的財務信息傳播會影響證券價格並提高市場效率。

例如，通過2002年的Sarbanes-Oxley法案這需要公開交易的公司需要更高的財務透明度，在公司發布季度報告後，股票市場的波動下降。發現財務報表被認為是更可靠的，因此使信息更加可靠，並對安全價格的規定價格產生了更大的信心。驚喜更少，因此對收益報告的反應較小。波動率模式的這種變化表明，《薩班斯 - 奧克斯利法案》及其信息要求的通過，使市場更加有效。這可以被認為是對EMH的確認，因為提高財務報表的質量和可靠性是降低交易成本的一種方式。

當感知到的市場異常變得廣為人知，然後隨後消失時，就會出現其他效率的例子。例如，曾經是這樣的情況指數例如第一次標準普爾500指數，僅僅是因為它成為指數的一部分，而不是因為公司基本面的任何新變化，這將大大提高該股份的價格。該指數效應異常被廣泛報導和已知，因此因此很大程度上消失了。這意味著隨著信息的增加，市場變得更加高效，並且呼不不素。