夾層融資：夾層債務是什麼以及如何使用

什麼是夾層融資？

Mezzanine融資是債務和股權融資的混合體，賦予貸方在公司中將債務轉換為股本權益的權利預設一般而言，在付款後，風險投資公司和其他高級貸方之後。在風險方面，它存在於高級債務和股權之間。

夾層債務已經嵌入了附加的股權工具，通常稱為認股權證。他們增加了從屬債務並在與債券持有人打交道時允許更大的靈活性。

夾層融資經常與收購和收購，在破產的情況下，可以將其用於優先考慮現有所有者的優先級。

夾層融資的運作方式

夾層融資彌合債務和股權融資之間的差距，是風險最高的形式之一債務。這是純淨的股權，但服從於純債務。

但是，這意味著與其他債務類型相比，它還為投資者提供了一些最高的回報，因為它通常每年獲得12％至20％的稅率，有時高達30％。夾層融資可以被認為是非常昂貴的債務或便宜的股權，因為它具有比公司通過其銀行獲得的高級債務更高的利率首都。它也不太稀釋公司的股價。最後，夾層融資允許企業擁有更多的資本並增加其股權回報。

公司將轉向夾層融資，以資助特定的增長項目或幫助獲得短期至中期時間範圍的收購。通常，這些貸款將由公司的長期投資者和公司資本的現有資助者提供資金。

在首選權益的情況下，實際上沒有義務通過股權融資償還所獲得的資金。由於沒有強制性付款，因此該公司有更多的流動資金用於投資該業務。即使是夾層貸款，也只需要在到期之前支付利息，因此將更多的自由資本留在企業主手中。

許多特徵在夾層貸款的結構中很常見，包括：

• 夾層貸款屬於高級債務，但優先於優先股和普通股。
• 他們的收益率高於普通債務。
• 他們通常是無抵押的債務。
• 沒有攤銷貸款本金。
• 它們可能是通過部分固定和部分可變利率進行結構的。

夾層融資結構

夾層融資存在於公司高級債務與普通股之間的資本結構中，作為次級債務或首選權益，或者這兩者的某種組合。夾層融資的最常見結構是無抵押的次級債務。

據稱，Sub-Debt是一種無抵押債券或貸款，其對公司資產或收益的索賠能力低於高級貸款或證券。在藉款人違約的情況下，直到所有高級債務持有人全額支付之前，少量持有人才能支付。無抵押的sub-debt意味著債務僅受公司支付的承諾支持。

換句話說，沒有留置權或其他信貸支持債務。其他夾層債務是通過對基礎財產的留置權的安全性，因此得到了保證。付款通常是根據固定或浮動利率和到期日期的餘額每月支付的債務服務付款。

首選權益，而不是成為留置權可能是無抵押或保證的貸款，而是對財產擁有實體的股權投資。它通常是抵押貸款和任何夾層貸款的下屬，但是普通股權的高級貸款。由於風險增加和缺乏抵押品，通常認為它比夾層債務更高。

付款是通過優先分配進行的，然後再向共同股權的持有人進行任何分配。一些投資者談判以獲得額外的利潤參與。校長通常是在夾層債務債務之後償還的。贊助商有時可能會協商此日期的延長。但是，首選的股權投資者可能擁有更廣泛的公司批准權，因為它沒有貸方責任問題。

到期，贖回和可轉讓性

夾層融資通常在五年或更長時間內成熟。但是，任何給定債務或權益問題的期限通常取決於發行人融資結構中現有債務的預定期限。首選權益通常沒有固定的到期日，但發行人可能會在發行後的某個日期調用。通常會行使贖回，以利用較低的市場利率來召集並以較低的利率重新發行債務和權益。

通常，夾層融資中的貸方具有不受限制的轉讓貸款的權利。如果貸款涉及未來的分配或進步，借款人可能能夠協商合格的受讓人標準，以限制借款人的轉讓權。相比之下，首選權益通常受到轉讓購買者在實體中的權益的限製或條件。一旦所有優先股權捐款，該實體就可以允許轉移。

夾層融資的優勢和缺點

與任何復雜的金融產品或服務一樣，夾層融資具有貸方和借款人的優點和缺點。

優勢

夾層融資可能會導致貸方或投資者在企業中獲得直接股權或以後獲得購買權益的認股權證。這可能會大大增加投資者的回報率（ROR）。此外，夾層融資提供商計劃每月收取每月，每季度或每年進行的合同義務支付。

借款人更喜歡夾層債務，因為他們支付的利息是可免稅的業務費用，因此大大降低了債務的實際成本。同樣，夾層融資比其他債務結構更容易管理，因為藉款人可能會將其利息轉移到貸款的餘額中。如果借款人無法支付預定的利息支付，則可能會推遲一些或全部利息。對於其他類型的債務，此期權通常不可用。

此外，迅速擴大公司的價值增長，並可能以較低的利率將夾層融資貸款重組為一項高級貸款，從而節省了長期利息成本。

作為投資者，貸方經常獲得激勵措施，這是獲得此類權益的額外股權或選擇（逮捕令）。有時，如果合資企業非常成功，那麼小附加組件最終可能會非常有價值。夾層債務也產生了更高的回報率，這在仍然是低利率環境的情況下很重要。夾層借方還提供了與潛力相比的保證定期付款，但不能保證對首選權益的股息。

缺點

在獲得夾層融資時，由於股權損失，業主可能會犧牲某些控制權和上升潛力。貸方可能有長期的觀點，並可能堅持董事會的存在。業主還支付更多的利息，夾層融資的時間越長。貸款協議通常還將包括限制性契約，限制借入額外資金或再融資高級債務的能力，以及確定借款人必須滿足的財務比率。對主要員工甚至所有者的支出限制也不少見。

在藉貸公司破產的情況下，夾層貸方有失去投資的風險。換句話說，當公司倒閉時，高級債務持有人通過清算公司的資產首先獲得報酬。如果在高級債務還清後沒有資產，則夾層貸款人會輸掉。

最後，夾層貸款債務和股權可能是乏味和繁重的談判並實現的。大多數這樣的交易將需要三到六個月才能完成。

夾層融資的例子

在夾層融資例如，XYZ銀行為外科設備製造商ABC提供了1500萬美元的夾層貸款融資。這筆資金以更有利的條件取代了一條較高利益的1000萬美元信用額度。 ABC公司獲得了更多的營運資金，以幫助將更多產品帶入市場，並還清了更高的債務。 XYZ銀行每年將收取10％的利息支付，如果公司違約，將能夠將債務轉換為股權。 XYZ銀行還能夠禁止公司ABC借入額外的資金，並將某些財務比率施加在上面。

在首選權益例如，公司123發行B系列B 10％優先股，標準價值為25美元，清算價值為500美元。當有資金可用時，該股票將定期股息，直到達到定義的成熟度為止。相對較高的清算價值是一種接管防禦，因此出於此類目的獲得股票是無利可圖的。

通常，夾層貸款融資和首選股權在各種情況下都有用。其中包括：

• 現有業務重組
• 槓桿收購以向購買者提供融資
• 管理層收購，以允許公司當前管理層收購公司的當前所有者
• 大量資本支出或設施建設的增長資本
• 融資收購
• 股東買家，對家族擁有的企業特別有吸引力，試圖重新獲得對可能脫離家園的股份的控制權，以維持或增加對企業的家庭控制
• 現有債務再融資以還清或更換
• 資產負債表重組，尤其是通過允許時間進行強制還款或根本沒有強制性還款

底線

夾層融資結合了債務和股權融資。它賦予貸方在違約時將債務轉換為公司股本權益的權利，通常是在付款風險投資公司和其他高級貸方之後。在風險方面，它位於高級債務和股權之間。