特殊目的採集公司（SPAC）解釋了：示例和風險

特殊目的採購公司（SPAC）沒有商業運營。他們是嚴格形成的首都通過一個首次公開募股（IPO）然後它可以用來收購或合併另一家公司。經過一段時期的相對晦澀之處（它們在2007 - 2009年的金融危機中最受歡迎），SPAC在2020年代初在2020年代初發生了驚人的複興，並在2020年代中期安靜下來，並有創紀錄的SPAC IPO和合併。

專家說，這種新受歡迎程度的原因包括增加市場揮發性，渴望更快且可能降低的昂貴公共列表，以及備受矚目的讚助商和投資者的參與。 SPAC還通過高度宣傳的2024合併引起了主流的關注，該合併將當時的總統唐納德·特朗普的媒體公司公開以股票符號為DJT。

也稱為空白檢查公司，Spacs在1990年代出現在Dot-Com時代IPO熱潮的邊緣。它們經常用於石油和天然氣勘探等行業，由於業務的投機性質，傳統的IPO都具有挑戰性。但是，此後，由於SPAC贊助商（通常是名人或知名人物）獲得20％的促銷股份，因此SPAC因可疑行動而聞名，通常被比作騙局，從而使他們的投資最小為20％，而與正常投資者相比，他們的風險很小，風險很小。

SPACS以簡單的前提運行：它們通過IPO籌集資金，將資金放入相信，然後時間範圍有限（通常為18到24個月），以識別並與目標公司。如果在此期間找不到合適的目標，則將清算SPAC，並將資金返回到投資者。這種結構為贊助商和目標公司提供了獨特的優勢和風險。

下面，我們探討了SPAC的歷史，結構，優勢和最新的監管發展。

SPAC通常由具有特定專業知識的投資者或贊助商組成行業或業務部門他們在該領域達成協議。 SPAC創始人可能會牢記一個收購目標，但是他們沒有確定該目標以避免在IPO過程中披露。

SPAC在投資之前為IPO投資者提供很少的信息，尋求承銷商和機構投資者在向公眾提供股票之前。在2020年代初期的SPAC BOOM期間，除了退休或半決賽的高級管理人員外，他們還吸引了高盛，瑞士信貸和德意志銀行等知名人士。

SPAC在IPO中籌集的資金放置在一個利息信託帳戶中，該帳戶無法支付，除非完成獲得。如果SPAC無法完成收購，則退還了資金，並且SPAC已清算。

一個SPAC有18個月至兩年的時間來完成交易或面對面清算。在某些情況下，有些興趣從信託中賺取的可以作為SPAC的營運資金。收購後，通常在主要證券交易所之一上列出一個SPAC。

空間的過程

步驟1：SPAC組

發起人創建空格並提交初始註冊聲明（S-1）與美國證券交易委員會（SEC）一起。

步驟2：SPAC IPO

SPAC公開，任何籌集的資金都置於信託中。

步驟3：交易期

SPAC的股票開始在證券交易所上進行交易，同時贊助商尋找合適的目標公司。

步驟4：目標識別

贊助商確定了一家潛在的公司合併。最初的談判和盡職調查開始。

步驟5：合併公告

如果雙方同意進行，SPAC將公開宣布預期的合併，向投資者揭示目標公司的細節。

步驟6：管道融資（如果適用）

在此階段，可能會通過公共股權的私人投資（管道）如果需要，融資。

步驟7：代理語句備案

接下來，關於合併向SEC提交，向股東提供信息。

步驟8：股東投票

墊片股東然後對是否批准合併進行投票，如果他們選擇不參加，則可以選擇贖回其股份。

步驟9：合併完成（DE-SPAC交易）

如果獲得批准，SPAC和目標公司將合併在所謂的DE-SPAC交易中，合併後的實體開始在新的下進行交易股票符號。

步驟10：合併後

合併後，新的上市公司像其他任何公開交易的實體一樣運營，前SPAC贊助商經常擔任董事會席位或諮詢職務。公司必須遵守所有上市公司法規，包括常規的SEC報告。

步驟11：鎖定期

通常有一個鎖定期在讚助商和某些股東無法出售其股票的地方，通常持續六到12個月。

SPACS與IPO

SPAC和IPO都涉及一家銷售股票的公司，但是投資者需要考慮一些關鍵差異。

在IPO期間，現有公司首次公開發行股票，使投資者有機會在公共交易所購買它們。經過首次公開募股的公司出售股票以籌集資金。

SPAC是一家新公司，可以由投資者，業務內部人士或其他團體組成。與普通業務不同，SPAC的唯一目的是出售股票，然後與現有公司收購或合併。 SPAC沒有自己的業務運營。

公司經常使用空格公開，形成一個SPAC，然後與SPAC合併或獲得私人業務，而不是使用傳統的IPO。

SPAC的優點和缺點

與傳統的IPO相比，SPAC通常讓公司更快地籌集資金。通過SPAC向公眾供電的途徑只需幾個月，而傳統的IPO流程可能需要一年多。

目標公司的所有者在出售給SPAC時可能能夠協商高級價格，這是因為開始交易的時間有限。存在通過或合併由著名的金融家和業務高管贊助的SPAC為目標公司提供了經驗豐富的管理和增強的市場知名度。

Spacs的歷史表現不佳

但是，投資者有一些牢記的風險。首先，即使一個SPAC確定了公司要收購的公司，該交易也可能無法通過。本文早些時候的圖表顯示了與完成的距離相比，每年該過程中的間隔數量之間的顯著差異。

但是，主要問題是返回從間隔中，通常不符合促銷階段中建議的期望。在歷史上還是近年來，SPAC的回報都很差。

例如，在合併公告後，在2019年和2020年推出的SPAC在六個月和12個月內分別為負12.3％和負34.9％。從那以後，回報只會變得更糟。軸De-Spac ETF（DSPC跟踪DE -SPAC合併公司的指數的）在2022年的回報率為-74％，2023年為-67％，2024年的一年期收益為-60％。它於2023年2月進行了交易。

這表現不佳歸因於內部人員和局外人之間的激勵措施，在指定的時間範圍內完成交易的壓力以及SPAC獲得可能不符合傳統IPO標準的較低質量或風險更高的公司的趨勢。

調節空間

空間的興起是有時可疑的私人公司進入公共市場的一種手段，引起了人們的注意秒監管機構。他們在2024年初為SPAC採用了新規則。 “僅僅因為一家公司使用另一種方法公開公開並不意味著其投資者不太應得到時間測試的投資者保護，”當時的SEC主席說加里·蓋瑟（Gary Genser）。新規定“將有助於確保SPAC的規則與傳統IPO的規則基本一致，通過三個領域增強投資者保護：披露，預測和發行人義務。”

SPAC交易因依靠樂觀的財務預測而受到批評，使散戶投資者容易受到誇張的承諾。為了解決這些問題，SEC已加強了有關使用預測的規則，要求公司披露其預測的所有重大假設和基礎。

這些增加的披露要求包括提供有關利益衝突，SPAC贊助商補償和潛在稀釋的詳細信息。規則要求目標公司通過DE-SPAC交易來簽署註冊表，使其成為“共同註冊者”，因此對披露的準確性負責。這項措施將SPAC披露與傳統IPO保持一致，提高問責制和投資者的保護。

此外，SEC針對的是法律漏洞，該法律漏洞使SPAC和其他空白檢查公司從中受益私人證券訴訟改革法案的避風港保護措施，用於前瞻性陳述。根據新規則，該保護不再可用於SPAC，進一步確保了預測和前瞻性陳述受到更大的審查。

跨度的真實示例

理查德·布蘭森（Richard Branson）的維珍銀河（Virgin Galactic）是一項涉及專用收購公司的備受矚目的交易。風險資本家Chamath Palihapitiya的SPAC社會資本Hedosophia Holdings在2019年列出該公司之前以8億美元的價格購買了Virgin Galactic的49％股份。

2020年，Pershing Square Capital Management的創始人Bill Ackman，，，，他的讚助人自己成為有史以來最大的SPAC：潘興廣場丁丁控股公司（Pershing Square Tontine Holdings），該Holdings在2020年7月22日的產品中籌集了40億美元。

但是，對SPAC的最著名的嘗試是特朗普媒體與技術集團，這是當時的成式總統唐納德·特朗普的社交媒體平台真實社交公司的母公司。 2021年，特朗普媒體宣布計劃通過與數字世界收購公司（DWAC）的合併，一個SPAC。該交易將特朗普媒體估計為8.75億美元，引起了人們的關注，並以其備受關注和隨後的監管審查而引起了人們的關注。

合併很快成為SEC和SEC的閃點金融業監管機構（FINRA）對DWAC是否在SPAC的IPO之前與特朗普的公司進行了未公開的會談進行了調查，這可能違反了證券法。這些調查延遲了合併的結束，發生在2024年3月。以下是該公司首次亮相後的頭六個月的表現。

底線

SPAC是一種投資工具，旨在通過IPO籌集資金來收購私人公司。空間有時被稱為空白支票公司，因為它們是在沒有特定收購目標的情況下形成的。

一旦SPAC通過IPO籌集了足夠的資金，它就會使用資金來搜索和收購一家私人公司，然後通過A公開反向合併。這使私人公司可以在不經過傳統的IPO流程的情況下進入公共市場和額外資本。

儘管SPAC市場是傳統IPO的流行替代品，但在2020年代初，其數量顯著增長後，SPAC市場卻酸化了。