證券交易委員會（SEC）定義了它的工作原理

美國證券交易委員會（SEC）是一個獨立的聯邦政府監管機構，負責保護投資者並維護公平和有序的證券市場。國會於1934年創建了SEC，作為證券市場的第一個聯邦監管機構。 SEC的努力旨在保護股東（尤其是散戶投資者）免受市場上的欺詐性和操縱性做法，並確保公司提供有關包括公司收購在內的重大金融事件的準確而完整的披露。它還批准了承保公司之間的書架登記聲明。

在美國提供的證券必須在SEC登記，然後才出售給投資者。經紀交易商，諮詢公司，資產經理及其專業代表等金融服務公司也必須向SEC註冊以進行業務。

SEC監督證券市場中的組織和個人，包括證券交易所，經紀公司，經銷商，註冊投資顧問和投資資金。通過既定的證券規則和法規，SEC促進了與市場相關信息，公平交易以及防止欺詐的披露和共享。它通過其電子數據收集，分析和檢索數據庫，為投資者提供了註冊表，定期財務報告和其他證券表格的訪問權限埃德加。

SEC由總統任命的五名專員領導，其中一位是主席。專員有一個五年的任期，但可能會額外服務18個月，直到找到替換為止。現在的SEC主席加里·蓋瑟（Gary Genser）2021年4月上任。法律要求五名委員中不超過同一政黨來促進非合作黨。

SEC由五個部門和23個辦公室組成。他們的目標是解釋和執行證券法，頒發新規則，監督證券機構，並協調政府各地的法規。五個部門及其角色如下：

• 公司財務部：確保為投資者提供實質性信息（即與公司的財務前景或價格相關）。
• 執法部：負責通過調查案件並在聯邦法院和行政訴訟中提起民事訴訟來執行SEC法規。它還與執法機構合作，例如聯邦調查局（FBI），各個州的調查部門，美國特勤局以及涉及揭露財務欺詐的其他實體。在必要時，它將案件轉交給司法部進行刑事起訴。
• 投資管理部：監管投資公司，可變保險產品和聯邦註冊的投資顧問。
• 經濟和風險分析部：SEC的經濟學和數據分析部門。
• 貿易和市場部：建立和維護公平，有序和高效的市場的標準。

SEC如何執行證券法

自1930年代以來，SEC通過兩種主要機制執行了證券法律和法規，通常與司法部和其他檢察官提出的刑事案件結合使用：

1. 聯邦法院的民事訴訟：SEC在美國地方法院提起訴訟，尋求諸如法院命令停止非法活動，貨幣罰款和非法利潤返回之類的補救措施。聯邦法官主持了這些案件，使被告有權進行陪審團審判。
2. 行政程序：這些是行政法法官在SEC內部進行的內部聽證會。行政訴訟可能會導致對SEC有關注的活動的禁令，禁止在證券行業工作，經濟罰款以及從非法企業中償還利潤。

在民事訴訟中，SEC尋求三個主要製裁：

1. 禁令：禁止未來違規的命令。忽略禁令的人或公司被罰款或監禁。
2. 罰款：民事罰款
3. 非法利潤的疾病：在某些情況下，SEC還可以尋求法院命令，禁止或暫停個人充當公司官員或董事。

以下是SEC成功執行措施最常見結果的表：

常見的SEC執行結果
懲罰	描述	可能的論壇	目的
禁令和懸架	如果發現他們犯有嚴重違規行為，SEC可以試圖禁止或中止個人在證券行業工作。	SEC行政法院	通過從行業中刪除不良行為者來防止進一步的侵犯。
民事罰款	對被發現違反證券法的個人或公司施加貨幣處罰。罰款的嚴重性可能從數千美元到數百萬美元不等。	聯邦法院	懲罰違規者，阻止未來的違規行為，並為損失提供賠償。
合規性和其他修復療法	SEC可能要求公司執行合規計劃或任命獨立監視器。	SEC行政法院	它可以防止公司在努力確保問題實踐結束時發生。
刑事處罰	SEC經常與FBI，DOJ和其他機構合作。美國證券交易委員會的執法部門可以進行犯罪推薦，司法部可以追求，從而導致罰款，監禁和賠償。	州和聯邦法院	懲罰嚴重的不當行為，阻止未來的違規行為，並為受害者提供正義。
疾病	這涉及迫使違規者放棄從非法活動中獲得任何不正當的收益。	SEC行政法院	防止不當行為從不當行為中獲利並恢復受害者的損失。
禁令	SEC尋求法院命令禁止個人或公司從事其認為正在違反證券的活動。	SEC行政法院	停止正在進行的非法活動，並防止未來的不當行為。

在2024年6月在Secv。 Jarkesy案中的最高法院裁決之後，SEC執法行動的潛在論壇發生了很大變化。法院裁定，在證券欺詐案件的情況下，通過行政訴訟施加民事處罰的做法侵犯了第七修正案的陪審團審判權。該決定要求美國證券交易委員會在聯邦法院處以此類罰款，可能會影響其執法行動的速度和範圍。

因此，儘管SEC仍然可以採取一些行政訴訟（涉及非貨幣損害的行動），但現在必須將涉及證券欺詐和類似事項的民事處罰的案件（內部交易，會計欺詐和市場操縱）現在必須在聯邦法院提出。

刑事案件繼續轉交給包括聯邦調查局，司法部在內的執法機構，以及據稱犯罪發生的州的任何相關機構。

SEC還作為證券行業自我監管組織尋求行動的第一級呼籲，例如FINRA或紐約證券交易所。

SEC的舉報人辦公室

建立於2011年多德 - 弗蘭克華爾街改革和消費者保護法SEC舉報人辦公室已成為該機構執法工作的重要組成部分。顧名思義，該辦公室管理了一個計劃，該計劃為那些提供有關違反潛在證券法的高質量信息的人提供了主要的激勵措施。

自成立以來，舉報人的辦公室一直非常有效，領導或發展了許多成功的執法行動，並為投資者恢復了數十億美元。自願提供原始信息的舉報者有資格獲得超過100萬美元的罰款和差異，從而獲得收集金額的10％至30％的獎勵。

在2023財政年度，SEC向舉報者頒發了近6億美元的獎金，這是迄今為止最高的。 SEC執法部門主任古爾比爾·S·格雷瓦爾（Gurbir S.該獎項顯示：“舉報者有很大的動力邁出了有關違反潛在證券法的準確信息。”

舉報人的SEC辦公室無法在沒有努力保護舉報者免於報復的情況下發揮作用，或者太多的人會擔心挺身而出。因此，美國證券交易委員會（SEC）也執行了禁止措施阻礙向SEC報告或這樣做對他們進行報復的行動的規則。

SEC的歷史

在美國股市期間碰撞1929年10月，許多公司的股票很快變得毫無價值，破產了許多公司。由於許多人以前提供了虛假或誤導性的信息，因此對證券市場完整性的公共信仰卻陷入了困境。為了恢復投資者的信心，國會通過了1933年的《證券法》，該法案旨在確保財務報表的透明度，以便投資者可以就投資做出明智的決定。一年後，國會通過了1934年證券交易法，創建了SEC。 SEC的任務是確保公開交易的公司就其業務的主要方面做出真實的陳述，並以誠實且公平的方式對投資者進行了經紀人，經銷商和交流。因此，該法案授予SEC廣泛的權力，以監督證券行業，包括註冊，規範和監督經紀公司，轉讓代理和清算機構的權力。

開始，直到1970年代

SEC於1934年7月2日開始運營。未來總統約翰·肯尼迪的父親約瑟夫·肯尼迪被任命為第一席。在其早年，SEC在推出富蘭克林·羅斯福總統的新交易的金融改革中發揮了重要作用。 1940年的《投資公司法》和1940年的投資顧問法將SEC的監管範圍擴大，包括對投資公司和顧問的監督。

第二次世界大戰後的幾十年中，SEC繼續發展，因為它回應了美國經濟的擴大時期內的新挑戰和美國資本市場的繁榮。在此期間，重大立法包括1964年《證券法》修正案，該修正案將SEC的監督擴大到在櫃檯市場和增加的披露要求。在此期間，SEC開始專注於內幕交易和市場操縱案例，反映了金融市場的複雜性日益增加。

CFTC的崛起

1974年，國會成立了商品期貨貿易委員會（CFTC）調節衍生品市場，包括期貨，期權和掉期。 SEC負責監督證券和資本市場，而CFTC的Purview涵蓋了商品及其衍生品。儘管這兩個機構經常就重疊管轄權（例如安全期貨產品）進行合作，但其歷史關係的特徵是競爭而不是合作。

他們之間的緊張局勢很快在1982年陷入困境，迫使國會干預並迫使他們同意後來在立法上寫的Shad-Johnson協議。“協議”一詞讓人聯想到長期和痛苦的對手之間的大衛和平協議，強調了監管機構關係的爭議性。他們的競爭影響了市場，投資者經常對SEC和CFTC的競爭法規中的哪種經常進行相同的投資感到困惑。為了解決這種混亂，該協議授予了所有期貨合約，包括基於廣泛的股票指數的所有期貨合約。 SEC對證券和股票指數的期權獲得了管轄權。

儘管協議為投資者提供了更大的監管清晰度，但機構間的競爭持續了數十年。儘管在2008年的金融危機和隨後的立法之後，在很大程度上陷入了困境，但CFTC和SEC之間的緊張局勢有時已經浮出水面，尤其是在加密貨幣的監管中。

1980年代至2008年

在1980年代和1990年代，SEC適應了技術變化，例如電子交易平台的興起和金融市場的全球化。 1996年的《國家證券市場改善法》旨在為州和聯邦證券法規帶來更大的一致性。跟隨大型公司醜聞之後互聯網氣泡在1990年代末和2000年代初期，例如2002年的《薩爾班斯 - 奧克斯利法案》（Enron and Worldcom襪子通過）是為了重新獲得公眾對市場的信心。

法律的變化本來是要徹底的，儘管不久之後，一系列醜聞就會震撼。 SOX要求公司高管親自證明財務報表的準確性，使其對任何虛假陳述犯罪負責。 SOX還通過限制他們可以提供給客戶的非審計服務的類型來加強審計師的獨立性（因此，使公司的動機以其他方式進行，以免他們危害公司的其他部門），並建立了上市公司會計監督委員會（PCAOB）監督上市公司的審核。

2007年，金融行業監管機構（FINRA）來自全國證券交易商協會和紐約證券交易所的監管部門的合併。FINRA已成為監督該國經紀交易商的最大獨立監管機構。

儘管SEC繼續執行更廣泛的任務，監督整個證券市場並確保對投資者的公平待遇，但FINRA專注於規範經紀公司和註冊代表的特定活動。 SEC對公司融資，經濟分析，執法和交易活動的監督仍然是核心。但是，FINRA在為經紀交易者的寫作和執行規則中的作用，檢查公司的合規性以及解決投資者與公司之間的爭議，為投資公眾增加了另一層保護。

了解您的市場監管機構
機構	重點	監管實體	關鍵功能
CFTC	衍生品市場（期貨，期權，掉期）	期貨委員會商人，商品池運營商，商品貿易顧問	規範期貨和期權市場，保護市場參與者免受欺詐和操縱
FINRA	經紀交易商	經紀公司和註冊代表	為經紀交易者寫並執行規則，檢查公司合規性，解決投資者與公司之間的爭議
秒	證券市場（股票，債券等）	上市公司，註冊投資顧問，經紀交易商	執行證券法，旨在保護投資者並為市場提供透明度

危機後景觀

2007年至2008年的金融危機是SEC自大蕭條以來最重大的挑戰。 2010年的《 Dodd-Frank Wall Street改革與消費者保護法》旨在通過提高金融市場的透明度並降低金融體系內的風險來防止未來的危機。多德 - 弗蘭克SEC的權力大大擴大了針對更廣泛的個人和實體進行行政程序的權力。

在多德 - 弗蘭克（Dodd-Frank）之前，SEC只能針對由委員會直接監管的人（例如註冊的投資顧問或經紀交易商）採取行政訴訟。該法案擴大了這一權力，以包括與證券法違規行為相關的“任何人”。這意味著SEC現在可以針對更廣泛的個人提起行政行動，包括不受代理機構直接監管的個人，例如公司官員，僱員和與未註冊實體相關的個人。

每年，SEC都會針對違反證券法的公司和個人進行許多民事執法行動，並且直接或與DOJ結合使用，它涉及每種重大金融不當行為的情況。 SEC起訴的典型犯罪包括會計欺詐，傳播誤導或虛假信息以及內線交易。

在2007年至2008年的金融危機之後，SEC幫助起訴了造成危機的金融機構，向投資者返還了數十億美元。它收取了204個實體或個人，並收取了近40億美元的罰款，差異和其他貨幣救濟。例如，高盛（Goldman Sachs）支付了5.5億美元，當時是華爾街公司有史以來最大的罰款，也是SEC歷史上第二大的罰款，僅超過了7.5億美元WorldCom。鑑於經濟的傷口，公眾中的許多人批評該機構不足以使那些負責司法的人做出足夠的行動。

2024年6月，最高法院在Secv。 Jarkesy中的裁決帶來了SEC執法權的重大轉變。該裁決涉及多德 - 弗蘭克（Dodd-Frank）授予SEC的擴大機構。 Jarkesy中的大多數人確定，SEC通過欺詐案件中的行政訴訟施加民事處罰的做法侵犯了第七修正案的陪審團審判權。該裁決要求美國證券交易委員會在聯邦法院而不是內部行政法法官在聯邦法院處罰。該決定對SEC執行證券法具有深遠的影響，有可能減慢其採取執法行動的能力。

底線

SEC是一家獨立的聯邦機構，成立於1934年，旨在規范美國證券市場並保護投資者。在1929年股市崩潰SEC負責監督證券交易所，經紀交易商，投資顧問和其他市場參與者。它還執行聯邦證券法，提出證券法規，並監督證券行業，國家的股票和期權交易所以及其他電子證券市場。

隨著時間的流逝，SEC的角色和權威隨著市場和立法行動的響應而發展。該機構在國內外對美國市場的信心中發揮了至關重要的作用。但是，最近的事態發展，包括2024年最高法院訴Jarkesy的裁決，已重塑了SEC的執行能力。 2024年的裁決限制了SEC通過行政程序施加民事處罰的能力，要求在聯邦法院對證券欺詐案件採取此類訴訟。

隨著金融格局的不斷發展，尤其是隨著新技術和投資的興起的興起，SEC在平衡投資者保護與促進資本形成和市場效率方面的作用仍然是至關重要的。