什麼是鎖定期？它的工作方式，主要用途和示例

什麼是鎖定期？

鎖定期是不允許投資者兌換或出售特定投資股票的時間之窗。此功能可能已經存在，以保護其他投資者，保持市場完整性或確保某些證券是流動性的。

鎖定期如何適用於樹籬資金

對沖基金的鎖定期與每個基金的基本投資相對應。例如，主要投資於流動庫存的長/短基金可能有一個月的鎖定期。但是，由於事件驅動的或對沖基金經常投資於更稀少的證券（如損壞貸款或其他債務），因此它們往往會延長鎖定期。儘管如此，根據基金投資的結構，其他對沖基金可能根本沒有鎖定期限。

當鎖定期結束時，投資者通常會根據設定的時間表（通常是季度）兌換股票。他們通常必鬚髮出30至90天的通知，以便基金經理可以清算允許向投資者付款的基本證券。

在鎖定期間，對沖基金經理可以根據基金的目標對證券進行投資，而不必擔心股權贖回。經理有時間在各種資產中建立強大的職位，並最大限度地提高潛在收益，同時減少現金。在沒有鎖定期和預定的贖回時間表的情況下，對沖基金經理將始終需要大量現金或現金等價物。投資的資金將更少，收益可能會降低。另外，由於每個投資者的鎖定期都因其個人投資日期而異，因此任何給定基金都不能進行大規模清算。

對沖基金鎖定與啟動鎖定

鎖定期有兩個主要用途，這些用途是對沖資金以及用於初創企業/IPO的。

對於對沖基金，鎖定期旨在使對沖基金經理有時間退出可能不流動或不平衡其投資組合的投資。對沖基金的鎖定通常為30-90天，這使對沖基金經理有時間退出投資，而不會推動價格與其整體投資組合相比。

對於初創企業，或希望通過IPO，鎖期有助於表明公司領導仍然完好無損，並且業務模式保持堅實的基礎。它還允許IPO發行人保留更多現金以持續增長。

IPO鎖定的好處

投資者，公司和監管機構想要鎖定時期的原因有幾種原因。如果您想知道為什麼鎖定時間存在，那是因為從理論上講是一個鎖定期：

• 穩定IPO的股票價格：Lockup時期通過防止內部人員立即出售其股票來幫助穩定股票價格。由於突然的大規模銷售，這種穩定有助於防止價格下降。
• 為市場穩定提供時間：鎖定期允許市場吸收並調整新股票產品的時間。它為庫存提供了一個緩衝液，可以找到其平衡，而不會受到大型內幕交易的影響。
• 使內部人員的利益與長期成功：通過限制內部人員立即出售其股份，鎖定期限與投資者的利益保持一致（即長期）公司的長期成功。內部人士被激勵著專注於公司的增長和績效，因為他們知道在鎖定期結束之前，他們無法從股票中獲得任何收益。
• 鼓勵向公共市場的穩定過渡：對於上市的公司，鎖定期有助於從私人市場到公共市場的穩定過渡。股票的逐步釋放有助於避免市場中斷，並為公司在公共領域中建立自己的時間。
• 幫助管理供應動態：鎖定期有助於管理股票的供求動態。通過限制可用於交易的股份的供應，鎖定期有助於防止供過於求（這可能會降低股票價格）。

IPO鎖定期的豁免

在特定情況下，可能會出現鎖定期的例外和早期發布。一種常見的情況是，當公司面臨需要提前發布的迫切財務需求或戰略機會時。例如，一家公司可能需要快速籌集額外的資金以進行擴展或獲取目的。在這種情況下，公司可以與承銷商或監管機構進行談判，以允許內部人士早期銷售股份以滿足即時財務需求。

早期發布的另一個原因是適應市場狀況或投資者情緒的變化。如果鎖定時期與市場的低迷時期相吻合，內部人可能會尋求提前退出以減輕潛在的損失。公司可能希望賺錢善意在這些投資者的情況下，向他們展開賣機會，希望將來獲得額外的資金。如果監管機構或承銷商認為這也將受益於廣泛的市場，他們可能會允許提前釋放。

某些法律或合同義務也可能導致鎖定期間提前釋放。例如，某些預先存在的協議或承諾可能要求內部人員出於個人或法律原因清算其持股。

鎖定時期的缺點

在本文中，有一些明顯的鎖定時期有缺點。總結這些缺點，以下列表是公司或投資者可能不希望鎖定期限的不利原因：

• 鎖骨後增加波動率的潛力：關鍵時期可能會導致股價大量揮發性一旦他們到期。當最終允許內部人士出售其股票時，供應的突然湧入會淹沒市場並降低股價。
• 市場不確定性和猜測：即使人們在鎖定期結束時不出售，對鎖定期到期的預期也會造成不確定性，並且猜測在市場上。投資者可能會猜測內部人員的潛在行動可能會影響股票價格和交易量（即使沒有出售單個鎖定股票）。
• 負面感知的潛力：當內部人員在鎖定期間立即出售其股份時，市場可能會對市場進行負面看法。投資者可能將這些銷售解釋為對公司未來前景的信心。
• 內部人士流動性的限制：在鎖定期間，內部人員被限制在訪問流動性他們的股份。如果內部人士出於個人財務原因需要出售其股份，那麼缺乏流動性可能是一個劣勢。

鎖定期的示例

2024年7月26日，Weride Inc.提交了表格F-1與證券交易委員會。該表格是Weride IPO的一部分向SEC提交的。

作為IPO的一部分，Weride向董事和執行官擴大了股份。這些股票提供了一項鎖定協議，其中沒有人可以“提供，出售，出售，承諾，授予購買任何選擇，進行任何賣空銷售”或執行其他訴訟。表格F-1的完整語言在下面。

底線

鎖定期是指定的時間（通常是在IPO之後），在此期間禁止公司內部人員出售其股份。該時期旨在穩定股票價格並防止市場波動。鎖定期到期後，內部人士可以出售其股票，可能導致市場活動和價格波動增加。