適合（Suitability）：含義、類型、常見問題解答

什麼是適合（適合）？

適當性是指金融專業人士在與客戶打交道時必須遵守的有關投資的道德、可執行標準。在提出建議之前，經紀人、資金經理和其他財務顧問有責任採取措施，確保資產或產品適合（即適合）投資者的目標、需求和風險承受能力。在美國，監督和執行該標準，並在其規則 2111 中概述了適用性要求。

了解合適（適合性）

任何與投資者打交道的金融公司或個人都必須回答這個問題：“這項投資適合我的客戶嗎？”該公司，或，必須有法律上合理的依據或高度的信心，證明他們向投資者提供的證券符合投資者的目標（例如）如其投資簡介中所述。

兩個都和必須履行適當性義務，這意味著提出符合潛在客戶最佳利益的建議。金融業監管局 (FINRA) 根據標準對這兩類金融實體進行監管，要求它們向客戶提出適當的建議。然而，經紀人或經紀自營商也代表經紀自營商公司工作，這就是為什麼需要定義適當性的概念以保護投資者免受掠奪性行為的影響。

美國金融業監管局規則 2111

FINRA 規則 2111 規定客戶的投資概況“包括但不限於客戶的年齡、其他投資、財務狀況和需求、稅務狀況、, 投資經驗, 投資、流動性需求、[和]風險承受能力”等信息。經紀人或任何其他受監管實體的投資建議將自動觸發此規則。

除了徹頭徹尾的騙局之外，沒有任何投資本質上適合或不適合投資者。相反，它的適用性取決於投資者的情況和構成。

例如，對於一位靠固定收入生活的 95 歲寡婦來說，投機性投資，例如和,等等，都是極其不合適的。寡婦對可能損失本金的投資具有低風險承受能力。另一方面，擁有大量淨資產和投資經驗的高管可能會願意將這些投機性投資作為其投資組合的一部分。

適當性義務的類型

• 合理基礎的適宜性要求經紀人有合理的依據，基於合理的盡職調查，相信該建議至少適合某些投資者。合理的盡職調查必須使公司或相關人員了解所推薦的證券或策略的潛在風險和回報。
• 客戶特定的適用性要求經紀人根據特定客戶的投資概況，有合理的基礎相信該建議適合該客戶。經紀人必須嘗試獲取並分析廣泛的客戶特定因素來支持這一決定，包括客戶的年齡、風險承受能力、流動性需求和投資期限。
• 定量適宜性要求對客戶賬戶擁有實際或事實上控制權的經紀商有合理的基礎來相信一系列推薦的交易，即使單獨來看是合適的，但根據客戶的投資狀況綜合起來考慮時，也不會過度且不適合客戶。這項義務旨在覆蓋異常高的以及過度的投資組合周轉率，稱為，產生佣金。

適用性與信託要求

人們經常混淆“適用性”和“適用性”這兩個術語。兩者都旨在保護投資者免受可預見的傷害或過度風險。然而，適合性標準與信託標準並不相同；顧問的責任和投資者的關心水平是不同的。

投資受託人是對管理他人資金負有法律責任的任何人。資金管理者通常是收費的，必須遵守信託標準。經紀交易商通常以佣金作為補償，通常只需履行適當性義務。

作為受託人的財務顧問有責任推薦合適的投資，同時仍然遵守將客戶的利益置於其或其公司利益之上的信託要求。例如，在為客戶的賬戶推薦或購買證券之前，顧問不能為其賬戶購買證券。信託標準還禁止進行可能導致支付更高費用的交易向顧問或其投資公司收取費用。

顧問在向客戶提供投資建議時必須使用準確、完整的信息和分析。為了避免任何不當行為或看似不當的行為，受託人將披露任何潛在的給客戶，然後將客戶的利益置於自己的利益之上。此外，顧問根據“最佳執行”標准進行交易，他們致力於以最低的成本和最高的效率執行交易或購買。

合適（適合性）與最佳利益

以客戶最佳利益行事的授權是信託標準的關鍵部分，但在適當性標準中明顯缺乏這一要求，儘管有些人可能認為這是隱含的。截至 2022 年，兩者的正式聯繫更加緊密。

2020 年 6 月，FINRA 通過了 BI 條例，從技術上“修改”了其第 2111 條規則以適應這一要求，以便“滿足最佳利益標準的經紀交易商也必然滿足適宜性標準。”

雖然具體何時適用哪條規則尚不清楚，但底線似乎是，FINRA 註冊的經紀商現在必須遵守“最佳利益”法規和有關向散戶投資者推薦的第 2111 條規則。