法規最佳利益（BI）：定義，經紀人義務

法規的最大利益（通常是縮寫為Reg BI）是一項簡單的規則，要求在提出投資建議時，為客戶提供最大利益，要求經紀人的經紀交易商。

由美國證券交易委員會（SEC）於2020年實施的Reg Bi，設法在其範圍內掃描，同時解決許多投資者可能認為不存在的問題。

實際上，直到2020年6月30日，聯邦法規不要求金融服務的賣方在推薦金融產品時為其客戶的最大利益行事。

Reg Bi旨在改變經紀人與客戶之間的關係，影響數百萬美國人和數万億美元的投資。本質上，Reg BI要求經紀交易商在提出投資建議時為其零售客戶的最大利益行事。

Reg BI在建議任何證券交易或投資策略時為經紀交易商建立了行為標準。

這是美國證券交易委員會（SEC）規則，要求經紀交易商僅推薦那些符合其客戶最大利益的金融產品。他們還需要以書面形式披露任何潛在的利益衝突和在銷售投資時可能產生的財務激勵措施。該法規於2019年6月獲得SEC批准，並在一年後生效。

以前，只需要一項投資才能滿足寬鬆適合性標準在向客戶推薦之前，由金融業監管機構（FINRA）概述。該標準提出了一個問題：“這項投資適合我的客戶？”

適用性標準與信託要求不同，這要求建議不僅合適，而且符合客戶的最大利益。

財務顧問和經紀交易商的護理標準
	定義	參與的專業人員	要求
信託義務	最高法律護理標準。要求受託人僅以客戶的最大利益行動，將客戶的需求置於自己的範圍之上。	註冊投資顧問（RIA）	•避免利益衝突。 •披露無法避免的所有物質衝突。 •以最大的誠意，忠誠和關懷行事。
適合性標準	較低的護理標準，要求建議根據客戶的財務狀況和投資目標適合建議。	經紀交易商的過時標準	•對客戶的財務狀況和投資目標進行合理的詢問。 •有合理的依據相信建議適合客戶。
Reg Bi	Reg Bi引入的經紀交易商的較高標準。要求經紀交易商在推薦時為零售客戶的最大利益行事。	經紀交易商	•披露有關建議的所有重大事實，包括成本，風險和利益衝突。 •行使合理的勤奮，護理和技能•建立，維護和執行政策和程序合理設計，以識別和披露利益衝突

經紀交易商在過去的二十年中，職責已經從僅執行客戶的股票和其他證券的交易轉變為提供更廣泛的投資建議。經紀交易商是證券的買家和賣家，他們也是其他的分銷商投資。

顧名思義，經紀交易商扮演雙重角色：作為經銷商，他們代表經紀公司行事，啟動了該公司帳戶的交易。作為經紀人，他們代表客戶交易證券。

與財務顧問（為客戶擔任受託人）不同，經紀交易商及其註冊代表（RRS）並不總是需要在建議投資或策略時揭示潛在的利益衝突。

Reg Bi的關鍵部分是經紀交易商必須“建立，維護和執行以解決利益衝突的合理設計的書面政策和程序”。

以下是Reg Bi的五個關鍵組成部分：

1。利息衝突義務

首先，該法規超出了僅僅披露的規定，要求經紀交易商的雇主採取積極的措施來管理衝突：

• 確定衝突：企業必須制定程序，以確定公司和個人代表的利益衝突。相關的衝突包括由財務激勵措施，專有產品和收入分享安排引起的衝突。 SEC將衝突定義為“可能傾向於經紀人，經銷商或自然人的利益，他們是經紀人或經銷商的相關人士（自覺或無意識地），以提出不感興趣的建議。”
• 盡可能減輕它們：企業必須建立減少無法消除或避免的利益衝突的程序。例如，經紀交易商可能會調整其代表的補償方式或進行額外的監督。
• 當沒有：當衝突太大而無法緩解時，企業必須完全刪除它們。這可能意味著停用特定產品或重組某些商業實踐。 Reg BI因此禁止銷售競賽，銷售配額，獎金和非現金薪酬，這些薪酬基於有限時期內的特定證券或特定類型的證券。
  

2。護理義務

Reg Bi的護理義務要求經紀交易者在建議投資零售客戶時行使合理的勤奮，包括做以下操作：

• 查看安全或投資策略的客觀方面：這種理解應基於安全性或投資策略的目標，特徵，流動性和波動。
• 審查預期收益：考慮安全或投資策略的預期回報以及在不同市場條件下涉及的任何經濟激勵措施。
• 勤奮應與涉及的複雜性成正比：所需的合理勤奮，護理和技能的水平取決於建議的複雜性和風險。
• 查看投資者的個人資料並合適：必須考慮投資者的需求。必須考慮客戶的投資概況，年齡，其他投資，財務和需求，稅收狀況，投資目標，投資經驗，時間範圍，流動性需求和風險承受能力。
• 不要孤立地評估投資：經紀交易商必須具有合理的依據，才能相信一系列推薦的交易並不過分。即使每次交易符合客戶的最大利益，也適用。

3。合規義務

REG BI的合規義務適用於經紀交易商，而不是註冊代表（RRS）或公司僱用的其他人。在這項義務下，經紀交易商必須執行以下操作：

• 制定徹底的合規計劃。
• 定期審查和更新政策和程序。
• 培訓人員要求BI要求。
• 將系統放置到適當的監視和測試合規性
• 指定負責管理合規性的人。

這是一項肯定義務，可以靈活地允許經紀交易商制定適合其業務的合規性政策和程序。

4。披露義務

當無法消除衝突時，必須清楚地向客戶透露它們。

這實際上很普遍，因為許多經紀交易商都有他們創造和銷售的特定投資。

任何披露都必須及時，使客戶有時間做出明智的決定。還有一些要點：

• 披露必須在建議之前或建議時進行。
• “全面公平”的披露應使零售投資者能夠做出明智的決定。
• 雖然披露必須以書面形式進行，但在某些情況下，口頭披露可以補充書面披露。
• 經紀交易商可以在適當的情況下使用標準化的披露。
  

5。監視和記錄保存

除了四項核心義務外，Reg BI還構成了新的記錄創作和記錄保存要求。這要求經紀交易商必須執行以下操作：

1. 記錄從零售客戶收集並提供的所有信息。
2. 維護所有建議的記錄。
3. 記錄基本原理的建議。
4. 保留向客戶提供的披露記錄。
5. 保留遵守護理的記錄和利益衝突義務。

這些記錄必須在創建記錄的日期後至少維護六年。

隨著時間的流逝，隨著越來越多的RR切換到RIAS，標準之間的差異可能會變得毫無意義，因此需要達到更嚴格的RIA標準。

經紀交易商與顧問的客戶標準

了解經紀交易商和註冊投資顧問（RIA）之間披露要求的差異對於尋求財務建議的投資者至關重要。

rias是在SEC或州證券監管機構註冊的金融公司或專業人士，以及投資顧問代表（IARS）為RIA工作。他們向客戶提供投資建議，並可能管理其投資組合。

RIA履行信託義務，這意味著他們在法律上有義務始終符合客戶的最大利益。儘管這兩種專業人員都遵守涉及客戶最大利益的標準，但在揭示信息和管理利益衝突的方式中仍然存在關鍵區別。

該表提供了對員工為RRS和RIA的經紀交易商的披露要求的詳細比較，強調了投資者應意識到的透明度和信託責任的不同水平。

護理標準：RIA與經紀交易商
方面	註冊投資顧問（RIA）	經紀交易商	雙重註冊的公司
護理標準	信託義務始終為客戶的最大利益行事	提出建議時的“最大利益”	提供經紀服務時：最大利益；建議時：信託義務
披露要求	必須揭示有關關係，服務，費用，衝突和學科歷史的所有重大事實	必須揭示有關建議的重大事實，包括費用，成本和衝突	可以是交易或正在進行的，具體取決於提供的服務
披露時間	正在進行的積極披露	推薦之前或推薦時	作為顧問的持續；在建議之前或在建議之前擔任經紀人
賠償	通常收取基於資產的費用	通常依靠基於交易的佣金	通常是基於資產的總體，但可以是基於交易的
持續的職責	有持續責任監視客戶帳戶並更新建議	通常，除非有指定	必須披露公司代理的能力（經紀與諮詢），並為每個建議提供相關披露
監管監督	主要由SEC或州證券監管機構監管	由SEC和FINRA監管	由SEC或州當局和FINRA監管
提供的服務	更全面的財務計劃和持續的投資組合管理	傳統上專注於個人交易和產品銷售	建議和經紀服務
文件	必須保留代表客戶採取的所有溝通和行動的記錄	必須保持披露和建議的記錄	必須保留經紀和諮詢活動的單獨記錄

對reg bi的批評

BI雖然旨在增加投資者的保護，但仍面臨重大批評。一個主要的問題是，構成客戶的“最大利益”的內容太模糊地定義了。

據說這種假定的毛茸茸導致該規則的解釋和應用，可能限制了其有效性。

批評者還認為，與已註冊投資顧問的標準不同，Reg Bi未能為經紀交易商建立真正的信託標準。他們認為，差異為利益衝突留出了持續存在的空間。

基於原則的Reg BI方法也引起了批評。儘管旨在提供靈活性，但這種方法允許企業的執行方式和遵循法規的方式有很大的變化。這可能會導致在如何在經紀人之間解決利益衝突的不一致之處。

Reg BI的披露要求，特別是客戶關係摘要，也受到批評。一些人認為，這些披露可能無法為散戶投資者提供足夠清晰和全面的信息，使他們能夠做出明智的決定。

批評家還指出，Reg Bi的範圍有限，重點是散戶投資者。這給可能缺乏財務問題缺乏複雜性的弱勢客戶或非零售客戶的弱勢客戶提供了潛在的差距，儘管該標準本身通常源自美國法律，而不是SEC法規。

在2020年至2023年之間，基於該法規，是金融業監管協會（FINRA）而非SEC，而不是SEC，對經紀人進行了大約30項訴訟。

SEC Reg BI執法行動

在2023年和2024年，SEC在該地區加強了執法行動。

2024年2月，SEC罰款美國教師保險和年金協會的子公司（tiaa）220萬美元因未能遵循BI。從本質上講，SEC認為，通過通過其平台的“核心菜單”匯集零售客戶，它造成了利益衝突，而大約6,000名零售客戶的零售業與低價替代品相比，額外的成本約為90萬美元。

2024年5月，SEC指控哈德遜河谷財富管理公司及其創始人克里斯托弗·康諾弗（Christopher Conover）未能揭示涉及電影製作公司投資超過500萬的利益衝突。該公司被罰款約100萬美元。

這些行動強調了美國證券交易委員會（SEC）專注於保護零售投資者免受未公開的利益衝突的影響。

底線

Reg Bi是美國在進行投資建議時要求經紀交易商為其零售客戶的最大利益而採取行動的重要一步，SEC的目的是提高財務建議的質量並減少利益衝突。

該規則的核心義務為經紀交易者創造了一個框架，以幫助確保投資者獲得透明，無私和道德上合理的建議。

Reg BI的影響和有效性仍在爭論中。儘管支持者認為它會大大改善投資者的保護，但批評家認為，其靈活的語言和缺乏明確的“最佳利益”定義為解釋和漏洞造成了太大的餘地，並且漏洞較少。

隨著金融業繼續適應這些法規，並且隨著SEC完善其執法方法，Reg BI對投資者成果和行業實踐的真正長期影響將變得更加明顯。