การซื้อขายหุ้นครอบครองด้วยการควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการ

การควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการเป็นธุรกิจของการซื้อขายหุ้นใน บริษัท ที่เกี่ยวข้องกับการเข้ายึดครองหรือการควบรวมกิจการ- พื้นฐานที่สุดของการซื้อขายเหล่านี้เกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้นใน บริษัท เป้าหมายเพื่อลดราคาเข้าซื้อกิจการเพื่อขายในราคาที่สูงขึ้นเมื่อข้อตกลงผ่าน

อย่างไรก็ตามการเดิมพันในการควบรวมกิจการเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยง มันเป็นเครื่องมือที่เฉพาะสำหรับมืออาชีพเป็นกฎและอาจไม่ใช่สิ่งที่คุณต้องการลองที่บ้าน

ทำความเข้าใจกับการเก็งกำไรการควบรวมกิจการขั้นพื้นฐาน

การควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการเป็นที่รู้จักกันในนาม "Merge-Arb" มันเกี่ยวข้องกับการซื้อขายหุ้นของ บริษัท ที่มีส่วนร่วมในการควบรวมและครอบครอง อนุญาโตตุลาการจะไปนานหรือซื้อหุ้นของ บริษัท เป้าหมายเมื่อข้อกำหนดของการควบรวมกิจการที่เสนอจะกลายเป็นสาธารณะ หุ้นเหล่านี้ซื้อขายต่ำกว่าราคาซื้อกิจการในกรณีส่วนใหญ่

นักลงทุนที่เป็นเจ้าของหุ้นใน บริษัท เป้าหมายเมื่อมีการประกาศการครอบครองมีแนวโน้มว่าจะได้รับผลกำไรมหาศาลอยู่แล้วเพราะราคาซื้อส่วนใหญ่สูงกว่าราคาตลาด และนักลงทุนเหล่านั้นอาจไม่ต้องการรอจนกว่าข้อตกลงจะต้องผ่านก่อนที่จะตระหนักถึงผลกำไรของพวกเขา อาจใช้เวลาหลายเดือน นี่คือที่ที่การควบรวมกิจการผู้ค้าขายขั้นตอนเข้ามาซื้อหุ้นในราคาลดเพื่อแลกกับการสมมติความเสี่ยงที่ข้อตกลงอาจล้มเหลว

ราคาหุ้นของ บริษัท เป้าหมายจะเพิ่มขึ้นเป็นราคาซื้อที่ตกลงกันหากข้อตกลงผ่าน ช่องว่างที่กว้างขึ้นหรือการแพร่กระจายระหว่างราคาซื้อขายในปัจจุบันและราคาของพวกเขามูลค่าตามเงื่อนไขการซื้อกิจการผลตอบแทนที่อาจเกิดขึ้นของอนุญาโตตุลาการ

ตัวอย่างการควบรวมกิจการที่ประสบความสำเร็จ

สมมติว่า บริษัท แสนอร่อยมีการซื้อขายที่ $ 40 ต่อหุ้นเมื่อ บริษัท ที่หิวโหยเข้ามาและเสนอราคา $ 50 ต่อหุ้น: พรีเมี่ยม 25% สต็อกของ Delicious จะกระโดดทันที แต่ในไม่ช้าก็จะชำระในราคาที่สูงกว่า $ 40 และน้อยกว่า $ 50 จนกว่าข้อตกลงการครอบครองจะได้รับการอนุมัติและปิด

สมมติว่าข้อตกลงคาดว่าจะปิดที่ $ 50 และหุ้นแสนอร่อยซื้อขายที่ $ 47 การเก็งกำไรที่มีความเสี่ยงที่จะจับโอกาสในการราคาช่องว่างจะซื้ออร่อยที่ $ 48 จ่ายค่าคอมมิชชั่นถือหุ้นและขายในที่สุดพวกเขาในราคาที่ตกลงไว้ $ 50 เมื่อปิดการควบรวมกิจการ Arbitrageur มีกำไร $ 2 ต่อหุ้นหรือ 4% จะได้รับค่าธรรมเนียมการซื้อขายน้อยลงจากส่วนนั้นของข้อตกลง

การควบรวมและซื้อกิจการใช้เวลาประมาณหกถึงเก้าเดือนจึงจะเสร็จสมบูรณ์จากเวลาที่พวกเขาประกาศกำไร 4% นั้นจะแปลเป็นผลตอบแทน 12% ต่อปี

รู้ถึงความเสี่ยงที่จะหลีกเลี่ยงการสูญเสีย

ฟังดูค่อนข้างตรงไปตรงมา แต่ก็ไม่ง่ายเลย สิ่งต่าง ๆ ไม่ได้เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ในชีวิตจริงเสมอไป ธุรกิจอนุญาโตตุลาการการควบรวมกิจการทั้งหมดเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงซึ่งข้อตกลงการครอบครองสามารถเป็นฟองและราคาสามารถเคลื่อนที่ไปในทิศทางที่ไม่คาดคิดทำให้เกิดความสูญเสียขนาดใหญ่สำหรับอนุญาโตตุลาการ

ปัจจัยที่ใหญ่ที่สุดที่เพิ่มความเสี่ยงของการเข้าร่วมในการควบรวมกิจการคือความเป็นไปได้ของข้อตกลงที่ลดลง การครอบครองอาจถูกทิ้งด้วยเหตุผลหลายประการรวมถึงปัญหาทางการเงินความขยันเนื่องจากผลลัพธ์การปะทะบุคลิกภาพการคัดค้านกฎระเบียบหรือปัจจัยอื่น ๆ ที่อาจทำให้ผู้ซื้อหรือผู้ขายดึงออกมาการเสนอราคาที่ไม่เป็นมิตรมีแนวโน้มที่จะล้มเหลวมากกว่าคนที่เป็นมิตร ยิ่งมีการปิดข้อตกลงที่ยาวนานเท่าไหร่สิ่งต่าง ๆ ก็จะผิดพลาดมากขึ้น

พิจารณาผลที่ตามมาของข้อตกลงที่หิวกระหาย บริษัท อื่นอาจเสนอราคาสำหรับอร่อยดังนั้นมูลค่าหุ้นอาจไม่ลดลงมากนัก ตำแหน่งของอนุญาโตตุลาการใน บริษัท เป้าหมายอาจจะถอยกลับไปสู่ราคาเดิม $ 40 อย่างไรก็ตามหากข้อตกลงยุบโดยไม่มีการเสนอราคาทางเลือกอื่น อนุญาโตตุลาการจะสูญเสีย $ 8 ต่อหุ้นหรือประมาณ 16% ในกรณีนี้

สถานการณ์การควบรวมกิจการที่ซับซ้อนมากขึ้น

มีวิธีอื่นในการแลกเปลี่ยนการครอบครองหรือการควบรวมกิจการ ราคาหุ้นของ บริษัท ที่ได้มาหลายครั้งอาจเป็นเพราะนักลงทุนแสดงความสงสัยเกี่ยวกับภูมิปัญญาของข้อตกลงหรือ บริษัท ที่มีหนี้สินมากเกินไป ผู้ตัดสินจะมักจะขายสั้นบริษัท ที่ได้มาโดยการยืมหุ้นด้วยความหวังว่าจะชำระคืนพวกเขาในภายหลังด้วยหุ้นราคาถูก

ตลาดอาจตีความข้อตกลงที่เป่าเป็นขาดทุนครั้งใหญ่สำหรับ บริษัท ที่ได้มาหากข้อตกลงนั้นผ่านไปและหุ้นอาจลดลง ข้อตกลงที่ล้มเหลวอาจหมายความว่าหุ้นของ Hungry ลดลงจาก $ 100 ถึง $ 95 Arbitrager จะได้รับ $ 5 ต่อหุ้นจากหุ้นของ Hungry ที่ขายสั้นในกรณีนี้ การขายสั้น ๆ หุ้นของผู้ซื้อจะทำหน้าที่เป็นรั้วล้อมรอบเสนอที่พักพิงจากการสูญเสีย 8 ดอลลาร์ต่อหุ้นที่ได้รับความเดือดร้อนจากหุ้นของเป้าหมาย

ข้อตกลงที่ล้มเหลวอาจได้รับการสนับสนุนจากตลาดโดยเฉพาะอย่างยิ่งข้อตกลงที่ผู้ซื้อมีราคาสูงเกินไป ราคาหุ้นของ Hungry อาจกลับมาเป็น $ 100 หรืออาจสูงกว่า $ 105 Arbitrager สูญเสีย $ 8 ต่อหุ้นสำหรับการค้าที่ยาวนานและ $ 5 ต่อหุ้นสำหรับการค้าระยะสั้นในกรณีนี้สำหรับการขาดทุนรวม $ 13

ความเสี่ยงและการควบรวมกิจการ

ข้อตกลงการผสาน-อาร์บควรจะค่อนข้างปลอดภัยจากที่กว้างขึ้นตลาดหุ้น ความผันผวนกับตำแหน่งสั้นชดเชยตำแหน่งที่ยาว อย่างไรก็ตามนั่นไม่ใช่กรณีในทางปฏิบัติเสมอไป อันตลาดวัวสามารถผลักดันมูลค่าหุ้นของ บริษัท เป้าหมายทำให้ราคาแพงเกินไปสำหรับผู้ซื้อ มันสามารถผลักดันราคาของผู้ซื้อสร้างความสูญเสียในตอนท้ายของการขายระยะสั้นของข้อตกลงการเก็งกำไร

อันตลาดหมีสามารถสร้างปัญหาได้เช่นกัน Arbitrageurs ประสบความสูญเสียอย่างมากในช่วงปี 2543-2544ความผิดพลาดของตลาด- ราคาหุ้นของทั้งคู่จะลดลงหากอร่อยและหิวโหยได้มีส่วนร่วมในข้อตกลงการครอบครองในช่วงเวลานั้น อร่อยน่าจะลดลงมากกว่าความหิวเพราะหิวจะถอนข้อเสนอเนื่องจากการมองโลกในแง่ดีของตลาดแห้ง การสูญเสียของพวกเขาจะยิ่งใหญ่กว่านี้หาก Arbitrageurs ไม่ได้ป้องกันความเสี่ยงโดยการขายสั้นสต็อกหิว

Arbitrageurs ผสมผสานการเคลื่อนไหวแบบดั้งเดิมเพื่อชดเชยความเสี่ยงบางครั้งการโทรในหุ้นของเป้าหมาย ผลกำไรของผู้ขายจากราคาที่จ่ายสำหรับการโทรหากการควบรวมกิจการแตกสลายและราคาลดลง การโทรสะท้อนถึงความแตกต่างระหว่างไฟล์ราคาปัจจุบันและราคาปิดหากการควบรวมกิจการปิดสำเร็จ

ธุรกิจผู้เชี่ยวชาญ

นักลงทุนรายย่อยที่คิดว่าพวกเขาอาจลองใช้ ARB Merge-ARB สักหน่อยน่าจะคิดอีกครั้ง ทหารผ่านศึก Arbitrageur Joel Greenblatt แนะนำให้นักลงทุนรายบุคคลหลีกเลี่ยงเวทีการควบรวมกิจการที่มีความเสี่ยงสูงในหนังสือของเขา "คุณสามารถเป็นอัจฉริยะในตลาดหุ้น" (ฉบับพิมพ์ครั้งแรก: 1985)

ธุรกิจ Merge-Arb ส่วนใหญ่เป็นโดเมนของ บริษัท อนุญาโตตุลาการผู้เชี่ยวชาญและกองทุนป้องกันความเสี่ยง- งานสำหรับ บริษัท เหล่านี้อยู่ในการทำนายว่าการครอบครองที่เสนอใดจะประสบความสำเร็จและหลีกเลี่ยงสิ่งที่จะล้มเหลว ซึ่งหมายความว่าพวกเขาจะต้องมีประสบการณ์ทนายความในการกำจัดเพื่อประเมินข้อตกลงและหลักทรัพย์นักวิเคราะห์ด้วยความเข้าใจในคุณค่าที่แท้จริงของ บริษัท ที่เกี่ยวข้อง

คอลเลกชันที่หลากหลายของการเดิมพันในข้อตกลงที่ประกาศสามารถสร้างผลตอบแทนที่มั่นคงสำหรับ บริษัท เหล่านี้ แต่บางครั้งก็ยังคงได้รับผลกำไรจากการสูญเสียเป็นครั้งคราวเมื่อข้อตกลง "แน่นอนไฟ" แตกสลาย เหล่านี้บริษัท ผู้เชี่ยวชาญบางครั้งอาจยังคงมีข้อตกลงผิดแม้กับผู้เชี่ยวชาญที่มีราคาสูงเพื่อสำรองข้อมูลด้วยข้อมูล

บรรทัดล่าง

การควบรวมกิจการอนุญาโตตุลาการอาจส่งผลตอบแทนที่เหมาะสมหากทุกอย่างเป็นไปตามแผนที่วางไว้ ปัญหาคือโลกแห่งการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการนั้นเต็มไปด้วยความไม่แน่นอน การเดิมพันการเคลื่อนไหวของราคารอบ ๆ การครอบครองเป็นธุรกิจที่มีความเสี่ยงมากซึ่งผลกำไรนั้นยากที่จะเกิดขึ้น

Investopedia ไม่ได้ให้บริการภาษีการลงทุนหรือบริการทางการเงินและคำแนะนำ ข้อมูลจะถูกนำเสนอโดยไม่คำนึงถึงวัตถุประสงค์การลงทุนการยอมรับความเสี่ยงหรือสถานการณ์ทางการเงินของนักลงทุนที่เฉพาะเจาะจงและอาจไม่เหมาะสำหรับนักลงทุนทุกคน การลงทุนเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้นที่เป็นไปได้