เหตุการณ์ Black Swan และผลกระทบต่อการลงทุน

Black Swan เป็นเหตุการณ์ที่คาดเดาไม่ได้ซึ่งเกินกว่าที่คาดไว้จากสถานการณ์และอาจมีผลกระทบรุนแรง เหตุการณ์ Black Swan มีลักษณะที่หายากอย่างรุนแรงผลกระทบที่รุนแรงและการยืนยันอย่างกว้างขวางว่าพวกเขาเห็นได้ชัดในการเข้าใจถึงปัญหาหลังเหตุการณ์

หงส์ดำตลาดและพฤติกรรมมนุษย์

แนวคิดของหงส์ดำกิจกรรมได้รับความนิยมจากนักเขียน Nassim Nicholas Taleb ในหนังสือของเขาThe Black Swan: ผลกระทบของความไม่น่าจะเป็นไปได้สูง(กลุ่มสำนักพิมพ์สุ่มบ้าน, 2010) สาระสำคัญของงานของเขาคือโลกได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากการทำนายเหตุการณ์ที่หายากและยาก ความหมายของตลาดและการลงทุนนั้นน่าสนใจและจำเป็นต้องดำเนินการอย่างจริงจัง

Taleb อธิบายถึง Black Swan เป็นเหตุการณ์ที่:

1. หายากมากแม้กระทั่งความเป็นไปได้ที่อาจเกิดขึ้นได้
2. มีผลกระทบร้ายแรงเมื่อเกิดขึ้นและ
3. มีการอธิบายในการเข้าใจถึงปัญหาหลังเหตุการณ์ราวกับว่ามันสามารถคาดเดาได้จริง

สำหรับเหตุการณ์ที่หายากมาก Taleb ระบุว่าเครื่องมือมาตรฐานของความน่าจะเป็นและการทำนายเช่นการกระจายปกติอย่านำไปใช้เนื่องจากพวกเขาขึ้นอยู่กับประชากรจำนวนมากและขนาดตัวอย่างที่ผ่านมาซึ่งไม่เคยมีให้สำหรับเหตุการณ์ที่หายากตามนิยาม การคาดการณ์การใช้สถิติจากการสังเกตเหตุการณ์ที่ผ่านมาไม่ได้ช่วยทำนายหงส์ดำและอาจทำให้เรามีความเสี่ยงต่อพวกเขามากขึ้น

เหตุการณ์ Classic Black Swan รวมถึงการเพิ่มขึ้นของอินเทอร์เน็ตและคอมพิวเตอร์ส่วนบุคคลการโจมตี 11 กันยายนและสงครามโลกครั้งที่ 1 อย่างไรก็ตามเหตุการณ์อื่น ๆ อีกมากมายเช่นน้ำท่วมภัยแล้งโรคระบาดและอื่น ๆ ไม่น่าจะเป็นไปไม่ได้ที่คาดเดาไม่ได้หรือทั้งสองอย่าง Taleb กล่าวว่าผู้คนพัฒนาอคติทางจิตวิทยาและ "การตาบอดโดยรวม" กับพวกเขา ความจริงที่ว่าเหตุการณ์ที่หายาก แต่สำคัญเช่นนี้คือคำจำกัดความผิดปกติทำให้พวกเขาเป็นอันตราย

ความหมายสำหรับตลาดและการลงทุน

หุ้นและตลาดการลงทุนอื่น ๆ ได้รับผลกระทบจากกิจกรรมทุกประเภท ชะลอตัวหรือล่มเช่นสีดำวันจันทร์ตลาดหุ้นตกอยู่ในช่วงปี 2530 หรือDotcom Bubbleในปี 2000 นั้นค่อนข้าง "เป็นแบบจำลอง" แต่การโจมตี 11 กันยายนและการระบาดของโรค Covid-19 นั้นน้อยกว่ามาก และใครที่คาดว่า Enron จะระเบิดในเวลานั้น? สำหรับเบอร์นี Madoffโครงการ Ponzi ใคร ๆ ก็เถียงว่ามีธงสีแดง

ประเด็นก็คือเราทุกคนอยากรู้อนาคต แต่เราทำไม่ได้ เราสามารถสร้างแบบจำลองและทำนายบางสิ่งในระดับหนึ่ง แต่ไม่ใช่เหตุการณ์หงส์ดำซึ่งสร้างปัญหาทางจิตวิทยาและการปฏิบัติ

ตัวอย่างเช่นแม้ว่าเราจะทำนายบางสิ่งที่ส่งผลกระทบต่อหุ้นและตลาดการเงินอื่น ๆ เช่นผลการเลือกตั้งและราคาน้ำมันเหตุการณ์อื่น ๆเหมือนภัยธรรมชาติหรือสงครามสามารถแทนที่ปัจจัยที่คาดการณ์ได้และโยนแผนของเราออกจาก Kilter โดยสิ้นเชิง นอกจากนี้เหตุการณ์ประเภทนี้สามารถเกิดขึ้นได้ตลอดเวลาและมีอายุการใช้งานตลอดเวลา

พิจารณาสองสามสงครามที่ผ่านมาเป็นตัวอย่าง มีสงครามหกวันสั้น ๆ อย่างไม่น่าเชื่อในปี 1967 ในตอนท้ายของสเปกตรัมผู้คนคิดว่า "เด็กชายจะกลับบ้านในวันคริสต์มาส" เมื่อสงครามโลกครั้งที่หนึ่งเริ่มขึ้นในปี 1914 แต่คนที่รอดชีวิตไม่ได้กลับบ้านเป็นเวลาสี่ปี และเวียดนามก็ไม่ได้เปิดออกอย่างที่วางแผนไว้เช่นกัน

โมเดลที่ซับซ้อนอาจไม่มีจุดหมาย

Gerd Gigerenzer ยังมีอินพุตที่มีประโยชน์ ในหนังสือของเขาความรู้สึกของลำไส้: ความฉลาดของคนหมดสติ(เพนกวิน 2008) เขาระบุว่าการตัดสินใจ 50% หรือมากกว่านั้นเป็นเรื่องง่าย แต่ผู้คนมักจะอายที่จะใช้พวกเขาเพราะพวกเขายากที่จะพิสูจน์ ผู้คนทำการตัดสินใจแบบอนุรักษ์นิยมมากขึ้นแทน ดังนั้น,ผู้จัดการกองทุนอาจไม่แนะนำหรือทำการลงทุนที่มีความเสี่ยงเพียงเพราะมันง่ายกว่าที่จะไปกับการไหล

สิ่งนี้เกิดขึ้นในยาด้วย แพทย์ยึดติดกับการรักษาที่คุ้นเคยแม้ว่าการคิดด้านข้างจินตนาการและความเสี่ยงที่รอบคอบอาจเหมาะสมในบางกรณี

โมเดลที่ซับซ้อนเช่นประสิทธิภาพของ Paretoมักจะไม่ดีไปกว่าสัญชาตญาณ แบบจำลองดังกล่าวทำงานเฉพาะในบางสภาวะดังนั้นสมองของมนุษย์จึงมีประสิทธิภาพมากกว่า การมีข้อมูลเพิ่มเติมไม่ได้ช่วยได้เสมอไปและการได้รับอาจมีราคาแพงและช้า สถานการณ์ในห้องปฏิบัติการนั้นแตกต่างกันมาก แต่ในการลงทุนความซับซ้อนสามารถจัดการและควบคุมได้

ในทางกลับกันมันเป็นที่น่าพอใจอย่างมากและมีความเสี่ยงมากที่จะเพิกเฉยต่อศักยภาพของเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นกับ Black Swan ที่จะเกิดขึ้น ในการมองว่าเราไม่สามารถคาดการณ์ได้ดังนั้นเราจะวางแผนและเป็นแบบอย่างสำหรับอนาคตทางการเงินของเราโดยที่พวกเขามองหาปัญหา และนี่คือสิ่งที่ทำโดย บริษัท บุคคลและแม้แต่รัฐบาลอย่างแม่นยำ

การกระจายความเสี่ยงและ Harry Markowitz

Gigerenzer พิจารณาผลงานที่ได้รับรางวัลโนเบลของ Harry Markowitz เกี่ยวกับการกระจายความเสี่ยงและโดยเฉพาะอย่างยิ่งการพัฒนาของ Markowitzทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอที่ทันสมัย ​​(MPT)- Gigerenzer ระบุว่าจะต้องมีข้อมูลที่ขยายไปกว่า 500 ปีในการทำงาน เขาแสดงความคิดเห็นอย่างน่าประหลาดใจว่าธนาคารแห่งหนึ่งซึ่งส่งเสริมกลยุทธ์ตามสไตล์ Markowitzการกระจายตัวส่งจดหมายออกไป 500 ปีเร็วเกินไปหลังจากได้รับรางวัลโนเบลมาร์โอวิทซ์เองก็พึ่งพาสัญชาตญาณ

ในวิกฤตการณ์ปี 2551 และ 2552 รูปแบบการจัดสรรสินทรัพย์มาตรฐานไม่ได้ผลดี หนึ่งยังคงต้องกระจายความหลากหลาย แต่วิธีการที่ใช้งานง่ายนั้นดีพอ ๆ กับโมเดลที่ซับซ้อนซึ่งไม่สามารถรวมเหตุการณ์หงส์ดำได้อย่างมีความหมาย

ผลกระทบอื่น ๆ

Taleb เตือนไม่ให้ใครบางคนที่มีโบนัสแรงจูงใจจัดการสถานีพลังงานนิวเคลียร์หรือเงินของคุณตรวจสอบให้แน่ใจว่าความซับซ้อนทางการเงินมีความสมดุลกับความเรียบง่าย กองทุนผสมเป็นวิธีหนึ่งในการทำเช่นนี้ แน่นอนว่าสิ่งเหล่านี้แตกต่างกันอย่างมากในด้านคุณภาพ แต่ถ้าคุณพบสิ่งที่ดีคุณสามารถทิ้งความหลากหลายให้กับซัพพลายเออร์รายหนึ่งได้

หลีกเลี่ยงอคติ- จงเป็นจริงเกี่ยวกับสิ่งที่คุณรู้จริง ๆ แล้วและอย่าธนาคารเกิดขึ้นอีกเลยไม่เหมือนกันอย่างแน่นอน - ที่รู้จักกันในชื่ออคติปกติ- ให้ความสำคัญกับความไม่แน่นอนอย่างจริงจัง - มันเป็นหนทางของโลก ไม่มีโปรแกรมคอมพิวเตอร์ที่สามารถคาดการณ์ได้ อย่าเชื่อมั่นในการคาดการณ์มากเกินไป ตลาดอาจสูงเกินไปหรือต่ำเกินไป แต่การคาดการณ์ที่เชื่อถือได้และเชื่อถือได้ที่คุณสามารถธนาคารได้นั้นเป็นเพียงจินตนาการ

บรรทัดล่าง

การทำนายตลาดการเงินสามารถทำได้ แต่ความแม่นยำของพวกเขานั้นเป็นเรื่องของโชคและสัญชาตญาณที่มีทักษะและการสร้างแบบจำลองที่ซับซ้อน เหตุการณ์หงส์ดำจำนวนมากสามารถเกิดขึ้นได้ทำให้เป็นโมฆะแม้แต่การสร้างแบบจำลองที่ซับซ้อนที่สุด นี่ไม่ได้หมายถึงการสร้างแบบจำลองและการพยากรณ์โรคไม่สามารถหรือไม่ควรทำ แต่เราต้องพึ่งพาสัญชาตญาณสามัญสำนึกและความเรียบง่าย

นอกจากนี้พอร์ตการลงทุนจะต้องทำตามวิกฤติและป้องกันการพ่นสีดำได้มากที่สุด เพื่อนเก่าของเรา - การกระจายการตรวจสอบอย่างต่อเนื่องการปรับสมดุลและอื่น ๆ - มีโอกาสน้อยที่จะทำให้เราผิดหวังกว่าแบบจำลองที่ไม่สามารถพิจารณาทุกอย่างได้ ในความเป็นจริงการทำนายที่น่าเชื่อถือที่สุดอาจเป็นไปได้ว่าอนาคตจะยังคงเป็นปริศนาอย่างน้อยก็ในบางส่วน