ปัญหาการทดแทนสินทรัพย์: มันคืออะไรวิธีการทำงานตัวอย่าง

ปัญหาการทดแทนสินทรัพย์คืออะไร?

ปัญหาการทดแทนสินทรัพย์คือเมื่อผู้บริหารของ บริษัท เต็มใจหลอกอีกครั้งโดยการแทนที่สินทรัพย์ที่มีคุณภาพสูง (หรือโครงการ) ด้วยสินทรัพย์ที่มีคุณภาพต่ำกว่า (หรือโครงการ) หลังจากกการวิเคราะห์เครดิตได้รับการดำเนินการแล้ว ตัวอย่างเช่น บริษัท สามารถขายโครงการที่มีความเสี่ยงต่ำเพื่อรับเงื่อนไขที่ดีจากเจ้าหนี้หลังจากเงินทุนสินเชื่อพวกเขาสามารถใช้เงินเพื่อความพยายามที่มีความเสี่ยง-ดังนั้นผ่านความเสี่ยงที่ไม่คาดฝันไปยังเจ้าหนี้

ปัญหาการทดแทนสินทรัพย์ทำงานอย่างไร

ปัญหาการทดแทนสินทรัพย์เน้นความขัดแย้งระหว่างผู้ถือหุ้นและเจ้าหนี้ เนื่องจากเจ้าหนี้มีข้อเรียกร้องเกี่ยวกับกระแสรายได้ของ บริษัท พวกเขาจึงมีการเรียกร้องสินทรัพย์ในกรณีที่ล้มละลาย อย่างไรก็ตามผู้ถือหุ้นทุนทั่วไปมีการควบคุม (โดยการควบคุมการบริหารจัดการ) ของการตัดสินใจที่มีผลต่อความเสี่ยงของ บริษัท ดังนั้นเจ้าหนี้จึงมอบหมายอำนาจการตัดสินใจให้กับคนอื่นสร้างศักยภาพปัญหาหน่วยงาน-

เจ้าหนี้ให้ยืมเงินในอัตราตามความเสี่ยงที่ บริษัท รับรู้ในเวลาที่มีการขยายสินเชื่อซึ่งจะถูกขับเคลื่อนโดย:

• ความเสี่ยงของสินทรัพย์ที่มีอยู่ของ บริษัท
• ความคาดหวังใด ๆ เกี่ยวกับความเสี่ยงของการเพิ่มสินทรัพย์ในอนาคต
• ที่มีอยู่โครงสร้างเงินทุน-
• ความคาดหวังใด ๆ ที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเงินทุนในอนาคตที่อาจเกิดขึ้น

ปัญหาดังกล่าวทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงความเสี่ยง-เมื่อมีการทดแทนสินทรัพย์เกิดขึ้นผู้จัดการทำการตัดสินใจลงทุนที่มีความเสี่ยงมากเกินไปซึ่งจะเพิ่มมูลค่าผู้ถือหุ้นทุนด้วยค่าใช้จ่ายของผลประโยชน์ของ Debtholders

ตัวอย่างปัญหาการทดแทนสินทรัพย์

ลองนึกภาพ บริษัท ยืมเงินจากนั้นขายสินทรัพย์ที่ค่อนข้างปลอดภัยและลงทุนเงินเป็นสินทรัพย์สำหรับโครงการใหม่ที่มีความเสี่ยงมาก โครงการใหม่อาจทำกำไรได้อย่างมาก แต่ก็อาจทำให้ความทุกข์ทางการเงินหรือแม้กระทั่งการล้มละลาย-

หากโครงการที่มีความเสี่ยงประสบความสำเร็จผลประโยชน์ส่วนใหญ่ต่อผู้ถือหุ้นทุนเพราะเจ้าหนี้'ผลตอบแทนได้รับการแก้ไขในอัตราความเสี่ยงต่ำเดิม อย่างไรก็ตามหากโครงการเป็นความล้มเหลวผู้ถือหุ้นกู้จะสูญเสีย

ในกรณีนี้การเรียกร้องของผู้ถือหุ้นใน บริษัท คันโยกสามารถดูได้ตัวเลือกการโทรเกี่ยวกับมูลค่าสินทรัพย์ของ บริษัท เพราะความยุติธรรมความเสี่ยงในข้อเสียมี จำกัด ผู้จัดการของ บริษัท ที่ได้รับการยกระดับมีแรงจูงใจในการเพิ่มความเสี่ยงของธุรกิจของ บริษัท - ดังนั้นพวกเขาอาจแทนที่สินทรัพย์ที่ปลอดภัยด้วยสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงเพื่อเพิ่มศักยภาพในการกลับหัวของตัวเลือกนี้

แรงจูงใจในการเปลี่ยนความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้นตามระดับการใช้ประโยชน์ของ บริษัท ในช่วงสุดขั้วแม้กระทั่งโครงการที่มีมูลค่าปัจจุบันอาจถูกเลือกเพียงเพราะความเสี่ยงสูงและคว่ำขนาดใหญ่ ในแง่หนึ่งผู้ถือหุ้นจะได้รับ "หัว, ฉันชนะ; หาง, คุณสูญเสีย" สถานการณ์การจ่ายเงิน