ผลผลิตเล็กน้อย: คำจำกัดความและวิธีการทำงาน

อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยคืออะไร?

ผลตอบแทนเล็กน้อยของพันธบัตรซึ่งแสดงเป็นเปอร์เซ็นต์คำนวณโดยการหารดอกเบี้ยรวมที่จ่ายเป็นประจำทุกปีโดยใบหน้าหรือเกณฑ์มูลค่าของพันธบัตร

ทำความเข้าใจผลผลิตเล็กน้อย

อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยคืออัตราคูปองของพันธบัตร โดยพื้นฐานแล้วมันเป็นอัตราดอกเบี้ยที่พันธบัตรผู้ออกสัญญาว่าจะจ่ายผู้ซื้อพันธบัตร อัตรานี้ได้รับการแก้ไขและใช้กับอายุการใช้งานของพันธบัตร บางครั้งมันก็เรียกว่าอัตราเล็กน้อยหรือผลผลิตคูปอง

อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยไม่ได้แสดงถึงผลตอบแทนปัจจุบันเสมอไปเพราะเป็นเปอร์เซ็นต์ตามมูลค่าที่ตราไว้ของพันธบัตรและไม่ใช่ราคาจริงที่จ่ายเพื่อซื้อพันธบัตรนั้น ผู้ซื้อที่จ่ายเบี้ยประกันภัยที่มากกว่ามูลค่าที่ได้รับสำหรับพันธบัตรที่กำหนดจะได้รับจริงที่ต่ำกว่าอัตราผลตอบแทน(ROR) กว่าอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยในขณะที่นักลงทุนที่จ่ายส่วนลดที่น้อยกว่ามูลค่าที่เหลือจะได้รับอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น นอกจากนี้ยังเป็นที่น่าสังเกตว่าพันธบัตรที่มีสูงอัตราคูปองมีแนวโน้มที่จะได้รับการเรียกก่อน - เมื่อเรียกได้ - เพราะพวกเขาเป็นตัวแทนความรับผิดที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของผู้ออกตราสารเมื่อเทียบกับพันธบัตรที่มีผลตอบแทนต่ำ

ยกตัวอย่างเช่นพันธบัตรที่มีมูลค่าหน้า 1,000 ดอลลาร์ที่จ่ายให้กับผู้ถือหุ้นกู้ $ 50 ในการชำระดอกเบี้ยเป็นประจำทุกปี มันจะมีผลผลิตเล็กน้อย 5% (50/1000)

• หากผู้ถือหุ้นกู้ซื้อพันธบัตรในราคา $ 1,000 อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยและอัตราผลตอบแทนปัจจุบันจะเหมือนกัน 5%
• หากผู้ถือหุ้นกู้จ่ายพรีเมี่ยมและซื้อพันธบัตรที่ $ 1,050 อัตราผลตอบแทนเล็กน้อยยังคงอยู่ที่ 5% แต่อัตราผลตอบแทนปัจจุบันจะอยู่ที่ 4.76% (50/1050)
• หากผู้ถือหุ้นกู้ได้รับพันธบัตรในส่วนลดและจ่าย $ 950 ผลตอบแทนเล็กน้อยยังคงเป็น 5% แต่อัตราผลตอบแทนปัจจุบันจะอยู่ที่ 5.26% (50/950)

อะไรเป็นตัวกำหนดผลผลิตเล็กน้อย?

พันธบัตรจะออกโดยรัฐบาลเพื่อการใช้จ่ายในประเทศหรือโดย บริษัท เพื่อระดมทุนสำหรับการวิจัยทางการเงินและการพัฒนาและสำหรับค่าใช้จ่ายด้านทุน (CAPEX)- ในช่วงเวลาของการออกนายธนาคารเพื่อการลงทุนทำหน้าที่เป็นตัวกลางระหว่างผู้ออกตราสารหนี้ - ซึ่งอาจเป็น บริษัท - และผู้ซื้อพันธบัตร สององค์ประกอบรวมกันเพื่อกำหนดอัตราผลตอบแทนเล็กน้อยของตราสารหนี้: อัตราเงินเฟ้อที่แพร่หลายและความเสี่ยงด้านเครดิตของผู้ออก

1. อัตราเงินเฟ้อและผลผลิตเล็กน้อย- อัตราที่กำหนดเท่ากับอัตราการรับรู้อัตราเงินเฟ้อบวกกับอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง ในเวลานั้นมีการจัดวางพันธบัตรอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันจะถูกนำมาพิจารณาเมื่อสร้างอัตราคูปองของพันธบัตร ดังนั้นอัตราเงินเฟ้อประจำปีที่สูงขึ้นจะผลักดันผลผลิตเล็กน้อยขึ้น ตั้งแต่ปี 1979 ถึงปี 1981 อัตราเงินเฟ้อสองหลักปรากฏขึ้นเป็นเวลาสามปีติดต่อกัน ดังนั้นสามเดือนตั๋วเงินคลังซึ่งถือว่าเป็นการลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยงเนื่องจากการสนับสนุนของกระทรวงการคลังสหรัฐซึ่งมียอดแหลมในตลาดรองที่อัตราผลตอบแทน 15.49% ในเดือนธันวาคม 2523 ในทางตรงกันข้ามผลตอบแทนจากภาระผูกพันของกระทรวงการคลังสามเดือนเดียวกันคือ 1.5% ในเดือนธันวาคม 2562เมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นและลดลงราคาตราสารหนี้จะย้ายไปสู่อัตราการสร้างอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นหรือต่ำลง
2. คะแนนเครดิตและอัตราผลตอบแทนเล็กน้อย: กับหลักทรัพย์ของรัฐบาลสหรัฐฯเป็นตัวแทนของหลักทรัพย์ที่ปราศจากความเสี่ยงพันธบัตร บริษัทโดยทั่วไปจะมีผลผลิตที่สูงขึ้นโดยการเปรียบเทียบ บริษัท ได้รับมอบหมายอันดับเครดิตโดยเอเจนซี่เช่น Moody's; มูลค่าที่ได้รับมอบหมายของพวกเขาขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งทางการเงินของผู้ออก ความแตกต่างของอัตราคูปองระหว่างสองพันธบัตรที่มีอายุครบกำหนดเหมือนกันเรียกว่าการแพร่กระจายเครดิต- พันธบัตรเกรดการลงทุนถืออัตราผลตอบแทนเล็กน้อยที่การออกกว่าเกรดที่ไม่ใช่การลงทุนหรือพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นมาพร้อมกับความเสี่ยงที่มากขึ้นของการผิดนัดสถานการณ์ที่ผู้ออก บริษัท ไม่สามารถชำระเงินต้นและการชำระดอกเบี้ยตามภาระหนี้ นักลงทุนยอมรับอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นด้วยความรู้ที่ว่าสุขภาพทางการเงินของผู้ออกมีความเสี่ยงมากขึ้นต่ออาจารย์ใหญ่