อัตราส่วนความคมชัด: คำจำกัดความ สูตร และตัวอย่าง

นักเศรษฐศาสตร์พัฒนาอัตราส่วน Sharpe ในปี 1966 โดยจะเปรียบเทียบผลตอบแทนของการลงทุนกับความเสี่ยง ตัวเศษของอัตราส่วนคือความแตกต่างระหว่างผลตอบแทนที่รับรู้หรือที่คาดหวังกับเกณฑ์มาตรฐาน เช่นหรือผลการดำเนินงานของประเภทการลงทุนเฉพาะในช่วงเวลาหนึ่ง ตัวส่วนของมันคือค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งเป็นตัวชี้วัดความผันผวนและความเสี่ยง

นักเศรษฐศาสตร์ William F. Sharpe เสนออัตราส่วน Sharpe ในปีพ.ศ. 2509 โดยเป็นผลพลอยได้จากงานของเขาในรูปแบบการกำหนดราคาสินทรัพย์ทุน (CAPM) โดยเรียกอัตราส่วนดังกล่าวว่าอัตราส่วนรางวัลต่อความแปรปรวน Sharpe ได้รับรางวัลโนเบลสาขาเศรษฐศาสตร์จากผลงานของเขาเกี่ยวกับ CAPM ในปี 1990

$\begin{aligned} &\textit{Sharpe Ratio} = \frac{R_p - R_f}{\sigma_p}\\ &\textbf{where:}\\ &\textbf{where:}\\ &R_{p}=\text{return ofportfolio}\\ &R_{f} = \text{risk-free rate}\\ &\sigma_p = \text{ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตโฟลิโอ}\\ \end{aligned}$ อัตราส่วนชาร์ป-พีพีรพีรฉที่ไหน:รพี-การกลับมาของพอร์ตโฟลิโอรฉ-อัตราปลอดความเสี่ยงพีพี-ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตการลงทุน

ได้มาจากความแปรปรวนของผลตอบแทนสำหรับชุดของช่วงเวลา โดยบวกเข้ากับตัวอย่างประสิทธิภาพทั้งหมดที่อยู่ระหว่างการพิจารณา

ส่วนต่างผลตอบแทนรวมของตัวเศษเทียบกับเกณฑ์มาตรฐาน (รูเปียห์-รฟ)คำนวณเป็นค่าเฉลี่ยของส่วนต่างผลตอบแทนในแต่ละช่วงที่เพิ่มขึ้นซึ่งประกอบเป็นยอดรวม ตัวอย่างเช่น ตัวเศษของอัตราส่วน Sharpe 10 ปีอาจเป็นค่าเฉลี่ยของผลตอบแทนรายเดือนที่ 120 สำหรับกองทุนเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานอุตสาหกรรม

ตัวหารของอัตราส่วน Sharpe ในตัวอย่างนี้จะเป็นค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนรายเดือนเหล่านั้น ซึ่งคำนวณได้ดังนี้

เอาคืนจากผลตอบแทนเฉลี่ยในแต่ละช่วงเวลาที่เพิ่มขึ้น ให้ยกกำลังสอง และรวมกำลังสองจากช่วงเวลาที่เพิ่มขึ้นทั้งหมด

หารผลรวมด้วยจำนวนงวดที่เพิ่มขึ้น

หารากที่สองของผลหาร.

Sharpe Ratio สามารถบอกคุณได้อย่างไร

Sharpe Ratio เป็นหนึ่งในวิธีการที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในการวัดผลตอบแทนสัมพัทธ์ที่ปรับตามความเสี่ยง โดยจะเปรียบเทียบผลตอบแทนในอดีตหรือที่คาดการณ์ไว้ของกองทุนโดยสัมพันธ์กับเกณฑ์มาตรฐานการลงทุนกับผลตอบแทนในอดีตหรือที่คาดหวังของผลตอบแทนดังกล่าว

เริ่มแรกมีการใช้อัตราปลอดความเสี่ยงในสูตรเพื่อแสดงถึงต้นทุนการกู้ยืมขั้นต่ำตามสมมุติฐานของนักลงทุน โดยทั่วไปแล้วมันแสดงถึงของการลงทุนเทียบกับสินทรัพย์ที่ปลอดภัย เช่น ตั๋วเงินคลังหรือพันธบัตร

เมื่อเปรียบเทียบกับผลตอบแทนของภาคอุตสาหกรรมหรือกลยุทธ์การลงทุน อัตราส่วน Sharpe จะเป็นตัวชี้วัดประสิทธิภาพที่ปรับตามความเสี่ยงซึ่งไม่ได้มาจากความเกี่ยวข้องดังกล่าว

อัตราส่วนนี้มีประโยชน์ในการกำหนดระดับที่ผลตอบแทนในอดีตส่วนเกินจะมาพร้อมกับความผันผวนที่มากเกินไป แม้ว่าผลตอบแทนส่วนเกินจะถูกวัดโดยเปรียบเทียบกับเกณฑ์มาตรฐานการลงทุน สูตรค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานจะวัดความผันผวนโดยพิจารณาจากความแปรปรวนของผลตอบแทนจากค่าเฉลี่ย

ยูทิลิตี้ของอัตราส่วนนี้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานที่ว่าบันทึกในอดีตของผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงโดยสัมพันธ์กันนั้นมีค่าที่สามารถคาดการณ์ได้เป็นอย่างน้อย

สำคัญ

โดยทั่วไป ยิ่งอัตราส่วน Sharpe สูงเท่าไร ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงก็จะยิ่งน่าดึงดูดมากขึ้นเท่านั้น

สามารถใช้อัตราส่วน Sharpe เพื่อประเมินประสิทธิภาพที่ปรับตามความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอได้ อีกทางหนึ่ง นักลงทุนสามารถใช้วัตถุประสงค์ผลตอบแทนของกองทุนเพื่อประเมินอัตราส่วน Sharpe ที่คาดการณ์ไว้-

อัตราส่วน Sharpe สามารถช่วยอธิบายได้ว่าผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตโฟลิโอมีสาเหตุมาจากการตัดสินใจลงทุนอย่างชาญฉลาด หรือเป็นเพียงโชคและความเสี่ยงเท่านั้น

ตัวอย่างเช่น หุ้นคุณภาพต่ำที่มีการเก็งกำไรสูงสามารถแซงหน้าหุ้นบลูชิปได้เป็นระยะเวลานาน เช่น ในช่วงที่หรืออีกไม่นานนี้บ้า หาก YouTuber เอาชนะ Warren Buffett ในตลาดได้สักระยะหนึ่ง Sharpe Ratio จะช่วยให้ตรวจสอบความเป็นจริงได้อย่างรวดเร็วโดยการปรับประสิทธิภาพของผู้จัดการแต่ละคนตามความผันผวนของพอร์ตการลงทุน

ยิ่งอัตราส่วน Sharpe ของพอร์ตโฟลิโอมากเท่าใด ประสิทธิภาพที่ปรับตามความเสี่ยงก็จะยิ่งดีขึ้นเท่านั้น อัตราส่วน Sharpe ที่เป็นลบหมายถึงอัตราปลอดความเสี่ยงหรือเกณฑ์มาตรฐานมากกว่าผลตอบแทนในอดีตหรือที่คาดการณ์ไว้ของพอร์ตโฟลิโอ ไม่เช่นนั้นผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอคาดว่าจะติดลบ

ข้อผิดพลาดอัตราส่วนชาร์ป

ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอที่ต้องการเพิ่มอัตราส่วน Sharpe สามารถจัดการได้ประวัติศาสตร์. ซึ่งสามารถทำได้โดยการขยายช่วงการวัดผลตอบแทนให้ยาวขึ้น ซึ่งส่งผลให้ค่าประมาณความผันผวนลดลง

ตัวอย่างเช่น ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ความผันผวน) ของผลตอบแทนรายปีโดยทั่วไปจะต่ำกว่าผลตอบแทนรายเดือน ซึ่งมีความผันผวนน้อยกว่าผลตอบแทนรายวัน นักวิเคราะห์ทางการเงินมักจะพิจารณาความผันผวนของผลตอบแทนรายเดือนเมื่อใช้อัตราส่วน Sharpe

การคำนวณอัตราส่วน Sharpe เพื่อให้ได้ประสิทธิภาพที่ดีที่สุด แทนที่จะเป็นระยะเวลามองย้อนกลับที่เลือกอย่างเป็นกลาง เป็นอีกวิธีหนึ่งในการเลือกข้อมูลที่จะบิดเบือนผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยง

อัตราส่วนชาร์ปก็มีข้อจำกัดบางประการเช่นกัน การคำนวณค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานในตัวหารของอัตราส่วน ซึ่งทำหน้าที่เป็นตัวแทนสำหรับความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโอ จะคำนวณความผันผวนโดยพิจารณาจากและมีประโยชน์มากที่สุดในการประเมินความสมมาตรเส้นโค้ง

อลิสัน ซินโคต้า / Investopedia

ในทางตรงกันข้าม ตลาดการเงินขึ้นอยู่กับสามารถไปสุดขั้วได้บ่อยกว่าการแจกแจงแบบปกติที่จะแนะนำได้ ด้วยเหตุนี้ ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานที่ใช้ในการคำนวณอัตราส่วนชาร์ปจึงอาจต่ำกว่าความเป็นจริง-

ผลตอบแทนของตลาดยังขึ้นอยู่กับ- ตัวอย่างที่ง่ายที่สุดคือผลตอบแทนในช่วงเวลาที่อยู่ติดกันอาจมีความสัมพันธ์กันเนื่องจากได้รับอิทธิพลจากแนวโน้มของตลาดเดียวกัน อย่างไรก็ตาม,ก็ขึ้นอยู่กับความสัมพันธ์แบบอนุกรมเช่นกัน-

ผลที่สุดคือความสัมพันธ์แบบอนุกรมมีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนลดลง และด้วยเหตุนี้ กลยุทธ์การลงทุนที่ขึ้นอยู่กับปัจจัยความสัมพันธ์แบบอนุกรมจึงอาจแสดงอัตราส่วน Sharpe ที่สูงจนน่าเข้าใจผิด

วิธีหนึ่งในการเห็นภาพคำวิพากษ์วิจารณ์เหล่านี้คือการพิจารณาของการหยิบนิกเกิลต่อหน้ารถบดไอน้ำที่เคลื่อนที่ช้าๆ และคาดเดาได้เกือบตลอดเวลา ยกเว้นบางโอกาสที่หายากเพียงไม่กี่ครั้งเมื่อมันเร่งความเร็วอย่างกะทันหันและสาหัส

เนื่องจากเหตุการณ์ที่โชคร้ายดังกล่าวเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก ผู้ที่หยิบนิเกิลมักจะให้ผลตอบแทนที่เป็นบวกโดยมีความผันผวนน้อยที่สุด ส่งผลให้ได้รับอัตราส่วน Sharpe ที่สูง

และหากกองทุนที่รับเหรียญนิกเกิลที่เป็นสุภาษิตต่อหน้ารถจักรไอน้ำพังทลายลงในโอกาสที่หายากและโชคร้ายครั้งหนึ่ง Sharpe ในระยะยาวก็อาจจะยังดูดีอยู่ เพียงเดือนเดียวที่เลวร้าย น่าเสียดายที่นั่นจะทำให้ผู้ลงทุนของกองทุนได้รับความสะดวกสบายเพียงเล็กน้อย

ทางเลือกของชาร์ป: Sortino และ Treynor

ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานในสูตรของอัตราส่วนชาร์ปจะถือว่าการเคลื่อนไหวของราคาในทิศทางใดทิศทางหนึ่งมีความเสี่ยงเท่ากัน ความเสี่ยงในการได้รับผลตอบแทนต่ำผิดปกตินั้นแตกต่างอย่างมากจากความเป็นไปได้ที่จะได้รับผลตอบแทนที่สูงผิดปกติสำหรับนักลงทุนและนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่

รูปแบบของ Sharpe เรียกว่าละเว้นผลตอบแทนที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยเพื่อมุ่งเน้นเพียงอย่างเดียวเป็นตัวแทนที่ดีกว่าสำหรับความเสี่ยงของกองทุนหรือพอร์ตโฟลิโอ

ค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานในตัวส่วนของอัตราส่วน Sortino จะวัดความแปรปรวนของผลตอบแทนติดลบหรือค่าที่ต่ำกว่าเกณฑ์มาตรฐานที่เลือก โดยสัมพันธ์กับค่าเฉลี่ยของผลตอบแทนดังกล่าว

Sharpe อีกรูปแบบหนึ่งคือซึ่งแบ่งผลตอบแทนส่วนเกินจากอัตราปลอดความเสี่ยงหรือเกณฑ์มาตรฐานด้วยค่าเบต้าของหลักทรัพย์ กองทุน หรือพอร์ตโฟลิโอเพื่อเป็นการวัดผลการรับสัมผัสเชื้อ.

เบต้าวัดระดับที่ความผันผวนของหุ้นหรือกองทุนมีความสัมพันธ์กับความผันผวนของตลาดโดยรวม เป้าหมายของอัตราส่วน Treynor คือการกำหนดว่านักลงทุนจะได้รับการชดเชยสำหรับความเสี่ยงพิเศษที่สูงกว่าความเสี่ยงที่เกิดจากตลาดหรือไม่

ตัวอย่างการใช้ Sharpe Ratio

บางครั้งอัตราส่วน Sharpe ใช้เพื่อประเมินว่าการเพิ่มการลงทุนอาจส่งผลต่อผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของพอร์ตโฟลิโออย่างไร

ตัวอย่างเช่น นักลงทุนกำลังพิจารณาเพิ่มการจัดสรรกองทุนป้องกันความเสี่ยงให้กับพอร์ตโฟลิโอที่ได้ผลตอบแทน 18% จากปีที่แล้ว อัตราปลอดความเสี่ยงในปัจจุบันคือ 3% และส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐานต่อปีของผลตอบแทนรายเดือนของพอร์ตโฟลิโอคือ 12% ซึ่งทำให้อัตราส่วน Sharpe หนึ่งปีอยู่ที่ 1.25 หรือ (18% - 3%) / 12%

นักลงทุนเชื่อว่าการเพิ่มกองทุนป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตการลงทุนจะลดผลตอบแทนที่คาดหวังลงเหลือ 15% ในปีหน้า แต่ยังคาดว่าความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอจะลดลงเหลือ 8% ด้วย อัตราปลอดความเสี่ยงคาดว่าจะยังคงเท่าเดิมในปีหน้า

เมื่อใช้สูตรเดียวกันกับตัวเลขในอนาคตโดยประมาณ นักลงทุนพบว่าพอร์ตการลงทุนจะมีอัตราส่วน Sharpe ที่คาดการณ์ไว้ที่ 1.5 หรือ (15% - 3%) หารด้วย 8%

ในกรณีนี้ แม้ว่าการลงทุนในกองทุนเฮดจ์ฟันด์คาดว่าจะลดผลตอบแทนสัมบูรณ์ของพอร์ตโฟลิโอ โดยพิจารณาจากความผันผวนที่ลดลงที่คาดการณ์ไว้ แต่ก็จะช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอบนพื้นฐานที่ปรับความเสี่ยงได้

หากการลงทุนใหม่ลดอัตราส่วน Sharpe จะถือว่าเป็นอันตรายต่อผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงตามการคาดการณ์ ตัวอย่างนี้สันนิษฐานว่าอัตราส่วน Sharpe ที่อิงตามผลการดำเนินงานในอดีตของพอร์ตโฟลิโอสามารถเปรียบเทียบได้อย่างยุติธรรมโดยใช้สมมติฐานผลตอบแทนและความผันผวนของนักลงทุน

Sharpe Ratio ที่ดีคืออะไร?

โดยทั่วไปอัตราส่วน Sharpe ที่สูงกว่าจะถือว่า “ดี” โดยให้ผลตอบแทนส่วนเกินเมื่อเทียบกับความผันผวน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนมักจะเปรียบเทียบอัตราส่วน Sharpe ของพอร์ตการลงทุนหรือกองทุนกับอัตราส่วนของคู่แข่งหรือภาคตลาด ดังนั้น พอร์ตโฟลิโอที่มีอัตราส่วน Sharpe หนึ่งรายการอาจขาดหายไป หากคู่แข่งส่วนใหญ่มีอัตราส่วนที่สูงกว่า 1.2 เป็นต้นในบริบทหนึ่งอาจเป็นแค่พอสมควร หรือแย่กว่านั้นในอีกบริบทหนึ่ง

คำนวณอัตราส่วน Sharpe อย่างไร?

ในการคำนวณอัตราส่วน Sharpe อันดับแรกนักลงทุนจะลบอัตราปลอดความเสี่ยงออกจากอัตราผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอ ซึ่งมักใช้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นตัวแทนสำหรับอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง จากนั้นจึงหารผลลัพธ์ด้วยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐานของผลตอบแทนส่วนเกินของพอร์ตโฟลิโอ

Sharpe Ratio ของ S&P 500 คืออะไร?

ณ วันที่ 15 กันยายน 2025 อัตราส่วนพอร์ตโฟลิโอ Sharpe ของ S&P 500 อยู่ที่ 0.98

บรรทัดล่าง

Sharpe Ratio ตั้งชื่อตามผู้สร้าง William F. Sharpe เป็นนิพจน์ทางคณิตศาสตร์ที่ช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบผลตอบแทนจากการลงทุนกับความเสี่ยง ในการคำนวณอัตราส่วน Sharpe นักลงทุนสามารถลบอัตราผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยงออกจากอัตราผลตอบแทนที่คาดหวัง แล้วหารผลลัพธ์นั้นด้วยค่าเบี่ยงเบนมาตรฐาน (ความผันผวนของสินทรัพย์)

Sharpe Ratio จะมีประโยชน์เฉพาะเมื่อใช้เพื่อเปรียบเทียบการลงทุนที่คล้ายกันมาก เช่น กองทุนรวมและ ETF ที่ติดตามดัชนีอ้างอิงเดียวกัน อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรจำไว้ว่าการลงทุนที่มีอัตราส่วน Sharpe สูงกว่าอาจมีความผันผวนมากกว่าการลงทุนที่มีอัตราต่ำกว่า