ทำไมเส้นโค้งผลผลิตจึงไม่ถูกนำมาใช้ (สั้น ๆ )

เส้นโค้งผลตอบแทนคลังซึ่งเป็นหนึ่งในตัวชี้วัดภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่น่าเชื่อถือที่สุดของตลาดโดยไม่ได้กลับเข้ามาเป็นครั้งแรกเป็นครั้งแรกในรอบกว่าสองปีในเช้าวันจันทร์เนื่องจากหุ้นขายออกมาท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับเศรษฐกิจสหรัฐที่ชะลอตัว

การแพร่กระจายระหว่างอัตราผลตอบแทน 2 ปีถึง 10 ปีซึ่งเป็นพร็อกซีร่วมกันสำหรับเส้นโค้งอัตราผลตอบแทนคลังลดลงอย่างสั้น ๆ ถึง -0.01 คะแนนในการซื้อขายช่วงต้นวันจันทร์ซึ่งเป็นครั้งแรกที่อัตราผลตอบแทน 10 ปีเกิน 2 ปีนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2565

เส้นโค้งผลผลิตเป็นตัวแทนอะไร?

ผลตอบแทนจากธนบัตร 10 ปีโดยปกติจะมากกว่าในธนบัตร 2 ปีเนื่องจากหนี้ระยะยาวมาพร้อมกับความเสี่ยงมากขึ้น สำหรับนักลงทุนที่ซื้อหนี้คลังความเสี่ยงเหล่านั้นเกี่ยวข้องกับอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นเป็นหลัก

ผลตอบแทนของพันธบัตรคลังโดยทั่วไปสะท้อนให้เห็นถึงสิ่งที่นักลงทุนคาดหวังจากอัตราดอกเบี้ยตลอดอายุการใช้งานของพันธบัตร เมื่ออัตราผลตอบแทนของสมบัติ 2 ปีเกินกว่า 10 ปีธนบัตรนั่นเป็นเพราะนักลงทุนเห็นอัตราดอกเบี้ยลดลงของ Federal Reserveกระตุ้นเศรษฐกิจที่สะดุด- นี่คือเหตุผลที่เส้นโค้งผลผลิตคว่ำได้พัฒนาชื่อเสียงเป็นตัวบ่งชี้ภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เชื่อถือได้

เส้นโค้งผลผลิตกลับด้านภายในสองปีของการเริ่มต้นของการถดถอยของสหรัฐฯหกครั้งที่ผ่านมา-แม้ว่าการผกผันก่อนการถดถอยเดือนมีนาคม 2563 ที่จุดประกายโดย COVID-19 ได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวาง

การผกผันของวันนี้ที่ยาวที่สุดในบันทึก

การผกผันของอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันเริ่มขึ้นในเดือนกรกฎาคม 2565 ไม่นานหลังจากที่ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อต่อสู้กับอัตราเงินเฟ้อที่เพิ่มขึ้น

เส้นโค้งถึงจุดสูงสุด (1.1 เปอร์เซ็นต์คะแนน) ในเดือนกรกฎาคม 2566 ไม่นานก่อนที่อัตราดอกเบี้ยจะเพิ่มขึ้นเป็นครั้งสุดท้ายในรอบการกระชับนี้ หลังจากการไต่เขาการแพร่กระจายค่อยๆแคบลงเมื่อการอ่านเงินเฟ้อดีขึ้นและตลาดมั่นใจว่าเฟดจะไม่เพิ่มอัตราที่สูงขึ้น

ตลอดทั้งปีนี้ด้วยเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างช้าๆข้อมูลที่ต่ำกว่าและเศรษฐกิจที่ค่อนข้างแข็งแกร่งการแพร่กระจายมีความผันผวนระหว่าง 0.2 และ 0.5 เปอร์เซ็นต์

ในเดือนมีนาคมการผกผันในปัจจุบันกลายเป็นบันทึกที่ยาวที่สุด แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยล้มเหลวในการเป็นจริงทำให้หลายคนตั้งคำถามถึงพลังการทำนายของเส้นโค้งผลผลิต

อย่างไรก็ตามข้อมูลทางเศรษฐกิจเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้เขย่าความมั่นใจในฐานรากของเศรษฐกิจและความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยฟื้นขึ้นมา- หลังจากรายงานอัตราเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนที่นุ่มนวลในช่วงกลางเดือนกรกฎาคมและข้อมูลจากสัปดาห์ที่แล้วชี้ไปที่ตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงนักลงทุนเชื่อมั่นมากขึ้นเรื่อย ๆ Federal Reserve จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน

ตอนนี้คำถามเกี่ยวกับ Wall Street ไม่ใช่ว่าเฟดจะลดอัตราในเดือนกันยายนหรือไม่ ของมันมันจะลดอัตราเท่าไหร่- เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมาผู้ค้ามีราคาในโอกาส 88% ของ 25-จุดพื้นฐาน(BPS) ตัดและโอกาส 11% ของการลด 50-bps ในเดือนกันยายนตามเครื่องมือ Fedwatch ของ CME ซึ่งวัดความคาดหวังอัตราดอกเบี้ยของตลาดตามข้อมูลการซื้อขายล่วงหน้าของกองทุนเงินทุนของรัฐบาลกลาง วันนี้นักลงทุนเห็นโอกาส 15.5% ของการตัด 25-bps และโอกาส 84.5% ของการตัด 50-bps