信用违约掉期的利弊

信用默认交换（CD）是财务衍生物这保证了债券风险。它允许一个贷方将其风险与另一个贷方“交换”。

掉期像保险单一样工作。它们允许购买者购买防止不太可能但毁灭性事件的保护。像保险单一样，买方定期向卖方付款。

这些掉期大多数都可以防止高风险市政债券，主权债务和公司债务的违约。投资者还使用它们来防止信用风险抵押支持证券，，，，垃圾债券， 和抵押债务义务。

信用默认交易如何工作

这是一个示例来说明掉期的工作方式。说公司发行债券。几家公司购买了债券，从而借出了公司的钱。他们想确保如果借款人违约，他们不会被烧毁，因此他们从第三方购买信用默认交换。

如果贷方违约，第三方同意支付债券的未偿金额。第三方通常是保险公司，银行，对冲基金，中央对手或报告经销商。掉期卖方通常会根据季度收取提供交换的保费。

信用违约掉期优点

掉期保护贷方免受信用风险。这使债券购买者能够为风险风险的企业提供比其他方式的风险投资。对风险风险投资的投资刺激了创新和创造力，从而促进了经济增长。这就是硅谷成为美国创新中心的方式。

出售掉期的公司保护自己多样化。如果公司甚至整个行业违约，他们将获得其他成功掉期的费用，以弥补差额。如果这样做，掉期会提供稳定的付款流，几乎没有下行风险。

信用违约互换的缺点

另一方面，直到2010年，掉期都在很大程度上不受监管。这意味着没有政府机构来确保掉期卖方在债券拖欠债券的情况下有钱向持有人付款。实际上，大多数出售掉期的金融机构都缺乏资金。他们只持有支付保险所需的费用的一小部分。该系统一直在工作，直到债务人违约为止。

不幸的是，掉期给购买者带来了错误的安全感。他们购买了风险更大，风险更高的债务，认为CD可以保护他们免受任何损失。

掉期如何造成2008年金融危机

到2007年中，投资超过45万亿美元。这比在美国股票，抵押贷款和美国国库中投入的钱还多。美国股市持有22万亿美元。抵押贷款价值7.1万亿美元，美国国债价值4.4万亿美元。

雷曼兄弟（Lehman Brothers）发现自己处于这场危机的中心。该公司欠了6000亿美元的债务。其中，信用违约掉期“涵盖”了4000亿美元。出售掉期的一些公司是美国国际集团（AIG）太平洋投资管理公司和城堡对冲基金。

这些公司没想到所有债务都会立即产生。当雷曼宣布破产时，AIG手头上没有足够的现金来支付掉期合同。美联储不得不保释。

更糟糕的是，银行使用掉期来确保复杂的金融产品。他们在不受监管的市场中交易了掉期，在这些市场中，买家与基础资产没有关系。他们不了解自己的风险。当他们违约时，MBIA，AMBAC和SWISS RE等交换卖家受到了巨大打击。

一夜之间，CD市场崩溃了。没有人购买它们，因为他们意识到保险无法涵盖大型或广泛的违约。他们积累了资本，贷款减少了。这削减了小型企业和抵押贷款的资金。这些都是使失业率保持在创纪录水平的重要因素。

多德 - 弗兰克改革

2010年，《多德 - 弗兰克华尔街改革法案》以三种方式规定了信用违约掉期：

• 沃尔克（Volcker）规则禁止银行使用客户存款来投资衍生品，包括掉期。
• 它要求商品期货交易委员会必须规范掉期，特别需要建立交易和定价的交换所。
• 它逐步淘汰了最风险的信用违约掉期。

许多银行将其掉期在海外转移，以避免我们的监管。尽管所有G-20国家都同意对其进行监管，但许多国家都落后于美国完成规则。但是，这种情况在2011年10月发生了变化，当时欧洲经济区与Mifid II进行了互换。

摩根大通贸易交换损失

2012年5月10日，摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）宣布，该银行损失了20亿美元的押注信贷违约掉期的实力。到2012年12月31日，该交易耗资62亿美元。

该银行的伦敦办公桌执行了一系列复杂的交易，如果公司债券指数上升，这些交易将会获利。其中之一是2017年Markit CDX NA IG Series 9成熟，是信用违约掉期的投资组合。该索引跟踪了包括卡夫食品和沃尔玛在内的121个高质量债券发行人的信用质量。当交易开始亏损时，许多其他交易者开始担任相反的立场。他们希望从摩根大通的损失中获利，从而使其更加复杂。

希腊债务危机和CD

掉期错误的安全感也有助于希腊债务危机。即使该国的国内产品比率高于欧盟60％的限额，投资者购买了希腊主权债务。投资者还购买了CD，以保护他们免受违约潜力。

在2012年，这些投资者发现掉期保护了它们的少量。希腊要求债券持有人亏损在他们的财产上。 CD没有保护他们免受这一损失的侵害。那应该破坏了CD市场。它设定了一个先例，即像希腊这样的借款人可以故意规避CD的支出。国际掉期和衍生工具协会裁定，无论如何都必须支付CD。