现代投资组合理论与行为财务：有什么区别？

现代投资组合理论与行为财务：概述

现代投资组合理论（MPT）和行为金融代表试图解释投资者行为的不同思想流派。考虑他们的论点和立场的最简单方法是将现代投资组合理论视为金融市场如何在理想世界中运作，并将行为财务视为金融市场在现实世界中的运作方式。对理论和现实都有牢固的了解可以帮助您做出更好的投资决策。

现代投资组合理论

现代投资组合理论是基于投资决策的许多传统观点的基础。现代投资组合理论的许多核心要点在1950年代和1960年代被有效的市场假设由芝加哥大学的尤金·法玛（Eugene Fama）提出。

根据FAMA的理论，金融市场是有效的，投资者做出合理的决策，市场参与者仅对可用信息进行了复杂，了解和采取行动。由于每个人都可以访问该信息，因此所有证券在任何给定时间都有适当的价格。如果市场高效且最新，则意味着价格始终反映出所有信息，因此您无法以便宜的价格购买股票。

传统观念的其他片段包括以下理论股市平均每年返回8％（这将导致投资组合的价值每9年增加一倍），而投资的最终目标是击败静态基准指数。从理论上讲，这听起来不错。现实可能有些不同。

Harry Markowitz在同一时期开发了现代投资组合理论（MPT），以确定理性演员将如何在几个资产类别中构建多元化的投资组合，以最大程度地提高给定风险偏好水平的预期回报。由此产生的理论构建了有效的边界，“或者是任何风险承受能力的最佳投资组合组合。均值优化（MVO）。

行为金融

尽管有良好，整洁的理论，但股票经常以不合理的价格进行交易，投资者做出不合理的决定，您很难找到拥有备受吹捧的“平均”投资组合的人，每年像发条一样产生8％的回报。

那么所有这些对您意味着什么？这意味着，当投资者做出决定时，情感和心理学起着作用，有时使他们以不可预测或不合理的方式行事。这并不是说理论没有价值，因为它们的概念确实有效。

考虑理论和行为金融之间差异的最佳方法是将理论视为一种框架，从中可以从中对当前主题有一种理解，并将行为方面视为理论并不总是按预期奏效的提醒。因此，在这两种观点上都有良好的背景可以帮助您做出更好的决定。比较和对比一些主要主题将有助于建立舞台。

关键差异

这个想法金融市场高效是现代投资组合理论的核心原则之一。这个概念在有效的市场假设中倡导，这表明在任何给定的时间价格，价格完全反映了有关特定股票和/或市场的所有可用信息。由于所有市场参与者都掌握了相同的信息，因此没有人可以预测股票回报，因为没有人可以访问更好的信息。

在有效的市场中，价格变得不可预测，因此无法辨别投资方式，完全否定了计划的任何投资方法。另一方面，研究行为金融研究投资者心理学对股票价格的影响，揭示了股票市场的一些可预测模式。

知识分布

从理论上讲，所有信息都是平等分布的。实际上，如果这是真的，内幕交易不存在。惊喜破产永远不会发生。这2002年的Sarbanes-Oxley法案它旨在将市场提高到更高的效率，因为某些当事方获得的信息的访问尚未得到公平的传播，这是不必要的。

而且，不要忘记个人喜好和个人能力也发挥作用。如果您选择不参与由华尔街库存分析师，也许是因为您有工作或家庭，没有时间或技能，因此您的知识肯定会被市场上的其他人所超越，这些人被付费花费全天研究证券。显然，理论与现实之间存在脱节。

理性投资决策

从理论上讲，所有投资者都做出合理的投资决策。当然，如果每个人都是理性的，那么没有猜测，没有气泡不非理性的旺盛。同样，当价格很高时，没有人会购买证券，然后在价格下跌时恐慌并出售。

除了理论之外，我们都知道投机发生了，并且气泡发展和流行。此外，达尔巴（Dalbar）等组织的数十年研究定量分析在投资者行为研究中，表明非理性行为起着很大的作用，并且使投资者付出了很大的成就。

底线

尽管研究效率的理论并回顾其信誉的实证研究很重要，但实际上，市场充满了效率。效率低下的原因之一是，每个投资者都有独特的投资风格以及评估投资的方式。一个人可能会使用技术策略而其他人则依靠基本原理，而其他人则可能诉诸使用飞镖板。

许多其他因素会影响投资价格，从情感依恋，谣言和安全价格到良好的旧供需。显然，并非所有的市场参与者都仅对可用的信息进行复杂，了解和采取行动。但是了解专家的期望 - 和其他市场参与者的行动方式 - 将帮助您为投资组合做出良好的投资决策，并在其他人做出决定时为市场的反应做好准备。