法案拍卖：定义，其工作原理以及如何参与

什么是法案拍卖？

法案拍卖是公众拍卖，美国财政部每周举行的联邦债务义务，特别是国库账单（T-Bills），其成熟度从一个月到一年不等。

截至2021年5月，有24个授权的主要经销商需要参加拍卖，并直接竞标每个问题。法案拍卖是发出所有美国财政法案的官方方式。

了解法案拍卖

每周账单拍卖实际上是电子荷兰拍卖。在这种程序中，投资者对他们愿意在数量和价格方面购买的产品数量提出了出价。当然，最好的出价获胜，但是在所有投标被带入并分类之后，就设定了产品的价格，而不是随着竞标者连续互相反击而依次上升。

为了启动该过程，在拍卖发生前几天发布了公告。该公告包括拍卖日期，发行日期，将要出售的证券金额，竞标近时间，参与资格等信息等信息。提前30天接受投标。

一旦开始，法案拍卖会接受竞争性竞标确定贴现率在每个问题上都要付款。一组证券经销商（银行和经纪人），称为主要经销商，被授权并有义务提交竞争性竞标亲雷塔每份国库法案拍卖的份额。每个问题的获胜出价将决定该问题上支付的利率。购买问题后，允许经销商持有，出售或交易账单。拍卖时对T-bill的需求取决于市场和经济状况。

重要的

谁参加了法案拍卖？

任何财政部拍卖的参与者包括零售投资者和机构投资者，他们提交竞标归类为有竞争力或非竞争性招标。较小的投资者提交了非竞争性招标。实际上，这些投资者有点盲目：虽然他们保证收到账单，但他们不知道直到拍卖结束之前将获得的确切最终价格或折现率。提交非竞争投标的投资者同意接受最终折现率，该折现率取决于拍卖的竞争方面。

竞争性招标由大型投资者（例如机构投资者）提交。每位投标人限制为每笔账单拍卖的发行金额的35％。提交的每个投标指定最低率或折扣保证金投资者愿意接受债务证券。最低折现率的出价将首先接受。符合所出售债务供应的最低折现率是“获胜”收益率或最高可接受的收益率，在所有非竞争性投标已从提供的证券总额中减去。

与非竞标者不同，不能保证竞争性竞标者获得任何T-bills，因为批准其出价取决于他们提供的折扣收益率。如果他们提供的价格太低，他们最终可能会被锁定在产品中。所有竞争性和非竞争性的投资者都以这种折现率获得证券。

投标拍卖的工作方式

例如，假设财政部试图以5％的折现率在一年中筹集900万美元。 （尽管最常见的账单的价格在1,000美元至10,000美元之间，但您可以购买账单的最低金额为100美元。）假设提交的竞争性投标如下：

100万美元，4.79％

250万美元，4.85％

200万美元，4.96％

150万美元，5％

300万美元，5.07％

100万美元，5.1％

500万美元，5.5％

最低折现率的出价将首先接受，因为政府希望向投资者支付较低的收益率。在这种情况下，由于财政部希望筹集900万美元，因此它将接受最低利率高达5.07％的出价。以5.07％的这一标记，将只有200万美元的300万美元出价将获得批准。低于5.07％的税率的所有出价将被接受，上面的出价将被拒绝。实际上，这次拍卖的清算为5.07％，所有成功的竞争和非竞标者都获得了5.07％的折现率。

在发行日，财政部向非竞标者提供了T-bills，他们在特定的法案拍卖中提交意见。作为交换，财政部收取了这些投标人支付证券的帐户。 T-bill的购买价格表示为每百美元的价格。

底线

美国财政部每周举行法案拍卖。他们是联邦债务义务的公开拍卖，特别是财政账单（T-Bills），其到期范围从一个月到一年不等。

校正 - 6月6日，2023年：本文已更新以纠正财政部将接受和拒绝哪些投标的示例。