什么是黑池？他们的工作方式，批评和示例

什么是黑池？

黑暗池是一个私人组织的财务论坛或交易证券的交换。黑暗的池允许机构投资者在执行和报告交易之前，可以在不曝光的情况下进行交易。深色游泳池是一种替代交易系统（ATS）这使某些投资者有机会在寻找买卖双方的情况下，在不公开揭示其意图的情况下下达大订单并进行交易。

关键要点

深色池是私人资产交易所，旨在提供额外的流动性和匿名性，以将大量证券从公众眼中交易。
黑暗的游泳池为诸如共同基金和养老基金之类的买方机构提供了定价和成本优势，这些机构声称这些收益最终归功于投资这些资金的零售投资者。
但是，黑池缺乏透明度使他们容易受到HFT公司的所有者和掠夺性贸易实践的利益冲突。

了解黑池

1980年代，黑暗的游泳池出现了证券交易委员会（SEC）允许经纪人交易大块股份。 2005年旨在增加竞争和削减交易成本的电子交易和SEC裁决刺激了黑暗池的数量增加。黑池可以收取比交易所收取的费用要低的费用，因为它们通常被安置在大型公司内，而不一定是银行。

例如，彭博唱片公司（Bloomberg LP）拥有Dark Pool Bloomberg贸易簿，该贸易簿已在SEC注册。深色池最初主要是由机构投资者使用的街区交易涉及大量证券。但是，深色池不再仅用于大订单。 Celent 2013年的一份报告发现，由于订单转移到黑暗池，平均订单规模从2009年的430股下降到四年来约200股。

深色池交易的主要优点是，进行大型交易的机构投资者可以在寻找买卖双方的同时而无需曝光。这样可以防止价格贬值，否则会发生。例如，如果公众知识是，一家投资银行试图出售500,000股安全股，那么当银行找到所有股票的买家时，保证金几乎可以肯定会有所下降。贬值已成为越来越可能的风险，电子交易平台导致价格对市场压力的反应更快。但是，如果仅在执行交易后报告新数据，则该新闻对市场的影响要小得多。

黑暗的游泳池和高频交易

随着超级计算机的出现，能够在毫秒的过程中执行基于算法的程序，高频交易（HFT）已主导每日交易量。 HFT技术允许机构交易者在其他投资者之前执行数百万份的订单，从而利用股价的分数上涨或降价。当执行后续订单时，HFT交易者立即获得了利润，然后关闭其职位。这种法律盗版形式每天可能发生数十次，为HFT交易者带来巨大的收益。

最终，HFT变得如此普遍，以至于通过一次交易所进行大型交易变得越来越困难。由于必须在多次交易所之间传播大量的HFT订单，因此它提醒了交易竞争对手，这些竞争对手可能会在订单面前抢购库存，从而提高了股价。所有这些都发生在放置初始顺序的毫秒内。

为了避免公共交流的透明度并确保大型街区交易的流动性，几家投资银行建立了私人交易所，这被称为黑池。对于那些无法将其置于公共交流或想避免电报的大订单的交易者来说，黑暗的游泳池为买卖双方提供了流动性以执行交易的市场。截至2022年2月28日，美国有64个黑暗池经营，主要由投资银行运营。

黑暗游泳池的批评

尽管被认为是合法的，但是匿名交易在黑暗池中，透明度几乎没有透明度。那些谴责HFT是与其他投资者不公平优势的人，也谴责了黑暗池中缺乏透明度的人，可以隐藏利益冲突。由于投诉，SEC进行了研究并介绍了他们的2015年报告，当机构交易员将其订单订购在客户的命令前，以利用股价上涨时，审查了非法领域的黑池。黑暗池的拥护者坚持认为它们提供了必不可少的流动性，从而使市场能够更有效地运营。

黑暗游泳池的例子

有几种不同类型的黑池：经纪人或经销商拥有的交流，例如摩根士丹利的MS Pool和Goldman Sachs的Sigma X；独立的交易所向客户提供私人交易；以及由公共交流运营的私人交易市场，例如纽约证券交易所的EURONEXT。私有市场将拥有价格发现在他们自己的市场中，但是由经纪人经营的深色池从公共交流中得出了价格。

由于其险恶的名字和缺乏透明度，公众经常将黑池视为可疑企业。实际上，黑暗的游泳池受到SEC的严格调节。但是，真正担心的是，由于在黑暗市场上进行的大量交易，某些证券的公共价值越来越不可靠或不准确。人们还担心深色池交换为掠食性高频交易提供了极好的饲料。