证券交易委员会（SEC）定义了它的工作原理

美国证券交易委员会（SEC）是一个独立的联邦政府监管机构，负责保护投资者并维护公平和有序的证券市场。国会于1934年创建了SEC，作为证券市场的第一个联邦监管机构。 SEC的努力旨在保护股东（尤其是散户投资者）免受市场上的欺诈性和操纵性做法，并确保公司提供有关包括公司收购在内的重大金融事件的准确而完整的披露。它还批准了承保公司之间的书架登记声明。

在美国提供的证券必须在SEC登记，然后才出售给投资者。经纪交易商，咨询公司，资产经理及其专业代表等金融服务公司也必须向SEC注册以进行业务。

SEC监督证券市场中的组织和个人，包括证券交易所，经纪公司，经销商，注册投资顾问和投资资金。通过既定的证券规则和法规，SEC促进了与市场相关信息，公平交易以及防止欺诈的披露和共享。它通过其电子数据收集，分析和检索数据库，为投资者提供了注册表，定期财务报告和其他证券表格的访问权限埃德加。

SEC由总统任命的五名专员领导，其中一位是主席。专员有一个五年的任期，但可能会额外服务18个月，直到找到替换为止。现在的SEC主席加里·盖瑟（Gary Genser）2021年4月上任。法律要求五名委员中不超过同一政党来促进非合作党。

SEC由五个部门和23个办公室组成。他们的目标是解释和执行证券法，颁发新规则，监督证券机构，并协调政府各地的法规。五个部门及其角色如下：

• 公司财务部：确保为投资者提供实质性信息（即与公司的财务前景或价格相关）。
• 执法部：负责通过调查案件并在联邦法院和行政诉讼中提起民事诉讼来执行SEC法规。它还与执法机构合作，例如联邦调查局（FBI），各个州的调查部门，美国特勤局以及涉及揭露财务欺诈的其他实体。在必要时，它将案件转交给司法部进行刑事起诉。
• 投资管理部：监管投资公司，可变保险产品和联邦注册的投资顾问。
• 经济和风险分析部：SEC的经济学和数据分析部门。
• 贸易和市场部：建立和维护公平，有序和高效的市场的标准。

SEC如何执行证券法

自1930年代以来，SEC通过两种主要机制执行了证券法律和法规，通常与司法部和其他检察官提出的刑事案件结合使用：

1. 联邦法院的民事诉讼：SEC在美国地方法院提起诉讼，寻求诸如法院命令停止非法活动，货币罚款和非法利润返回之类的补救措施。联邦法官主持了这些案件，使被告有权进行陪审团审判。
2. 行政程序：这些是行政法法官在SEC内部进行的内部听证会。行政诉讼可能会导致对SEC有关注的活动的禁令，禁止在证券行业工作，经济罚款以及从非法企业中偿还利润。

在民事诉讼中，SEC寻求三个主要制裁：

1. 禁令：禁止未来违规的命令。忽略禁令的人或公司被罚款或监禁。
2. 罚款：民事罚款
3. 非法利润的疾病：在某些情况下，SEC还可以寻求法院命令，禁止或暂停个人充当公司官员或董事。

以下是SEC成功执行措施最常见结果的表：

常见的SEC执行结果
惩罚	描述	可能的论坛	目的
禁令和悬架	如果发现他们犯有严重违规行为，SEC可以试图禁止或中止个人在证券行业工作。	SEC行政法院	通过从行业中删除不良行为者来防止进一步的侵犯。
民事罚款	对被发现违反证券法的个人或公司施加货币处罚。罚款的严重性可能从数千美元到数百万美元不等。	联邦法院	惩罚违规者，阻止未来的违规行为，并为损失提供赔偿。
合规性和其他修复疗法	SEC可能要求公司执行合规计划或任命独立监视器。	SEC行政法院	它可以防止公司在努力确保问题实践结束时发生。
刑事处罚	SEC经常与FBI，DOJ和其他机构合作。美国证券交易委员会的执法部门可以进行犯罪推荐，司法部可以追求，从而导致罚款，监禁和赔偿。	州和联邦法院	惩罚严重的不当行为，阻止未来的违规行为，并为受害者提供正义。
疾病	这涉及迫使违规者放弃从非法活动中获得任何不正当的收益。	SEC行政法院	防止不当行为从不当行为中获利并恢复受害者的损失。
禁令	SEC寻求法院命令禁止个人或公司从事其认为正在违反证券的活动。	SEC行政法院	停止正在进行的非法活动，并防止未来的不当行为。

在2024年6月在Secv。Jarkesy案中的最高法院裁决之后，SEC执法行动的潜在论坛发生了很大变化。法院裁定，在证券欺诈案件的情况下，通过行政诉讼施加民事处罚的做法侵犯了第七修正案的陪审团审判权。该决定要求美国证券交易委员会在联邦法院处以此类罚款，可能会影响其执法行动的速度和范围。

因此，尽管SEC仍然可以采取一些行政诉讼（涉及非货币损害的行动），但现在必须将涉及证券欺诈和类似事项的民事处罚的案件（内部交易，会计欺诈和市场操纵）现在必须在联邦法院提出。

刑事案件继续转交给包括联邦调查局，司法部在内的执法机构，以及据称犯罪发生的州的任何相关机构。

SEC还作为证券行业自我监管组织寻求行动的第一级呼吁，例如FINRA或纽约证券交易所。

SEC的举报人办公室

建立于2011年多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法SEC举报人办公室已成为该机构执法工作的重要组成部分。顾名思义，该办公室管理了一个计划，该计划为那些提供有关违反潜在证券法的高质量信息的人提供了主要的激励措施。

自成立以来，举报人的办公室一直非常有效，领导或发展了许多成功的执法行动，并为投资者恢复了数十亿美元。自愿提供原始信息的举报者有资格获得超过100万美元的罚款和差异，从而获得收集金额的10％至30％的奖励。

在2023财政年度，SEC向举报者颁发了近6亿美元的奖金，这是迄今为止最高的。 SEC执法部门主任古尔比尔·S·格雷瓦尔（Gurbir S.该奖项显示：“举报者有很大的动力迈出了有关违反潜在证券法的准确信息。”

举报人的SEC办公室无法在没有努力保护举报者免于报复的情况下发挥作用，或者太多的人会担心挺身而出。因此，美国证券交易委员会（SEC）也执行了禁止措施阻碍向SEC报告或这样做对他们进行报复的行动的规则。

SEC的历史

在美国股市期间碰撞1929年10月，许多公司的股票很快变得毫无价值，破产了许多公司。由于许多人以前提供了虚假或误导性的信息，因此对证券市场完整性的公共信仰却陷入了困境。为了恢复投资者的信心，国会通过了1933年的《证券法》，该法案旨在确保财务报表的透明度，以便投资者可以就投资做出明智的决定。一年后，国会通过了1934年证券交易法，创建了SEC。 SEC的任务是确保公开交易的公司就其业务的主要方面做出真实的陈述，并以诚实且公平的方式对投资者进行了经纪人，经销商和交流。因此，该法案授予SEC广泛的权力，以监督证券行业，包括注册，规范和监督经纪公司，转让代理和清算机构的权力。

开始，直到1970年代

SEC于1934年7月2日开始运营。未来总统约翰·肯尼迪的父亲约瑟夫·肯尼迪被任命为第一席。在其早年，SEC在推出富兰克林·罗斯福总统的新交易的金融改革中发挥了重要作用。 1940年的《投资公司法》和1940年的投资顾问法将SEC的监管范围扩大，包括对投资公司和顾问的监督。

第二次世界大战后的几十年中，SEC继续发展，因为它回应了美国经济的扩大时期内的新挑战和美国资本市场的繁荣。在此期间，重大立法包括1964年《证券法》修正案，该修正案将SEC的监督扩大到在柜台市场和增加的披露要求。在此期间，SEC开始专注于内幕交易和市场操纵案例，反映了金融市场的复杂性日益增加。

CFTC的崛起

1974年，国会成立了商品期货贸易委员会（CFTC）调节衍生品市场，包括期货，期权和掉期。 SEC负责监督证券和资本市场，而CFTC的Purview涵盖了商品及其衍生品。尽管这两个机构经常就重叠管辖权（例如安全期货产品）进行合作，但其历史关系的特征是竞争而不是合作。

他们之间的紧张局势很快在1982年陷入困境，迫使国会干预并迫使他们同意后来在立法上写的Shad-Johnson协议。“协议”一词让人联想到长期和痛苦的对手之间的大卫和平协议，强调了监管机构关系的争议性。他们的竞争影响了市场，投资者经常对SEC和CFTC的竞争法规中的哪种经常进行相同的投资感到困惑。为了解决这种混乱，该协议授予了所有期货合约，包括基于广泛的股票指数的所有期货合约。 SEC对证券和股票指数的期权获得了管辖权。

尽管协议为投资者提供了更大的监管清晰度，但机构间的竞争持续了数十年。尽管在2008年的金融危机和随后的立法之后，在很大程度上陷入了困境，但CFTC和SEC之间的紧张局势有时已经浮出水面，尤其是在加密货币的监管中。

1980年代至2008年

在1980年代和1990年代，SEC适应了技术变化，例如电子交易平台的兴起和金融市场的全球化。 1996年的《国家证券市场改善法》旨在为州和联邦证券法规带来更大的一致性。跟随大型公司丑闻之后互联网气泡在1990年代末和2000年代初期，例如2002年的《萨尔班斯 - 奥克斯利法案》（Enron and Worldcom袜子通过）是为了重新获得公众对市场的信心。

法律的变化本来是要彻底的，尽管不久之后，一系列丑闻就会震撼。 SOX要求公司高管亲自证明财务报表的准确性，使其对任何虚假陈述犯罪负责。 SOX还通过限制他们可以提供给客户的非审计服务的类型来加强审计师的独立性（因此，使公司的动机以其他方式进行，以免他们危害公司的其他部门），并建立了上市公司会计监督委员会（PCAOB）监督上市公司的审核。

2007年，金融行业监管机构（FINRA）来自全国证券交易商协会和纽约证券交易所的监管部门的合并。FINRA已成为监督该国经纪交易商的最大独立监管机构。

尽管SEC继续执行更广泛的任务，监督整个证券市场并确保对投资者的公平待遇，但FINRA专注于规范经纪公司和注册代表的特定活动。 SEC对公司融资，经济分析，执法和交易活动的监督仍然是核心。但是，FINRA在为经纪交易者的写作和执行规则中的作用，检查公司的合规性以及解决投资者与公司之间的争议，为投资公众增加了另一层保护。

了解您的市场监管机构
机构	重点	监管实体	关键功能
CFTC	衍生品市场（期货，期权，掉期）	期货委员会商人，商品池运营商，商品贸易顾问	规范期货和期权市场，保护市场参与者免受欺诈和操纵
FINRA	经纪交易商	经纪公司和注册代表	为经纪交易者写并执行规则，检查公司合规性，解决投资者与公司之间的争议
秒	证券市场（股票，债券等）	上市公司，注册投资顾问，经纪交易商	执行证券法，旨在保护投资者并为市场提供透明度

危机后景观

2007年至2008年的金融危机是SEC自大萧条以来最重大的挑战。 2010年的《 Dodd-Frank Wall Street改革与消费者保护法》旨在通过提高金融市场的透明度并降低金融体系内的风险来防止未来的危机。多德 - 弗兰克SEC的权力大大扩大了针对更广泛的个人和实体进行行政程序的权力。

在多德 - 弗兰克（Dodd-Frank）之前，SEC只能针对由委员会直接监管的人（例如注册的投资顾问或经纪交易商）采取行政诉讼。该法案扩大了这一权力，以包括与证券法违规行为相关的“任何人”。这意味着SEC现在可以针对更广泛的个人提起行政行动，包括不受代理机构直接监管的个人，例如公司官员，雇员和与未注册实体相关的个人。

每年，SEC都会针对违反证券法的公司和个人进行许多民事执法行动，并且直接或与DOJ结合使用，它涉及每种重大金融不当行为的情况。 SEC起诉的典型犯罪包括会计欺诈，传播误导或虚假信息以及内幕交易。

在2007年至2008年的金融危机之后，SEC帮助起诉了造成危机的金融机构，向投资者返还了数十亿美元。它收取了204个实体或个人，并收取了近40亿美元的罚款，差异和其他货币救济。例如，高盛（Goldman Sachs）支付了5.5亿美元，当时是华尔街公司有史以来最大的罚款，也是SEC历史上第二大的罚款，仅超过了7.5亿美元WorldCom。鉴于经济的伤口，公众中的许多人批评该机构不足以使那些负责司法的人做出足够的行动。

2024年6月，最高法院在Secv。Jarkesy中的裁决带来了SEC执法权的重大转变。该裁决涉及多德 - 弗兰克（Dodd-Frank）授予SEC的扩大机构。 Jarkesy中的大多数人确定，SEC通过欺诈案件中的行政诉讼施加民事处罚的做法侵犯了第七修正案的陪审团审判权。该裁决要求美国证券交易委员会在联邦法院而不是内部行政法法官在联邦法院处罚。该决定对SEC执行证券法具有深远的影响，有可能减慢其采取执法行动的能力。

底线

SEC是一家独立的联邦机构，成立于1934年，旨在规范美国证券市场并保护投资者。在1929年股市崩溃SEC负责监督证券交易所，经纪交易商，投资顾问和其他市场参与者。它还执行联邦证券法，提出证券法规，并监督证券行业，国家的股票和期权交易所以及其他电子证券市场。

随着时间的流逝，SEC的角色和权威随着市场和立法行动的响应而发展。该机构在国内外对美国市场的信心中发挥了至关重要的作用。但是，最近的事态发展，包括2024年最高法院诉Jarkesy的裁决，已重塑了SEC的执行能力。 2024年的裁决限制了SEC通过行政程序施加民事处罚的能力，要求在联邦法院对证券欺诈案件采取此类诉讼。

随着金融格局的不断发展，尤其是随着新技术和投资的兴起的兴起，SEC在平衡投资者保护与促进资本形成和市场效率方面的作用仍然是至关重要的。