终端价值（电视）定义和公式

什么是终端价值（电视）？

终端价值（TV）是可以估算未来现金流量的预测期之外的资产，业务或项目的价值。它假设在预测期之后，企业将永远以设定的增长率增长。终端价值通常占总评估值的很大比例。

了解终端价值

随着时间范围的增长，预测变得更加模糊，尤其是在估计公司现金流入未来时。但是，企业仍然必须受到重视。

分析师使用财务模型来解决此问题，例如折现现金流（DCF），以及某些假设来得出企业或项目的总价值。折现现金流（DCF）是可行性研究中使用的一种流行方法，公司收购和股票市场估值。

该方法基于这样的理论，即资产价值等于从该资产中得出的所有未来现金流。这些现金流必须将现值以代表资本成本（例如利率）的折现率。

DCF有两个主要组成部分：预测期和终端值。分析师使用的预测期约为三到五年。使用时间更长时，预测的准确性会受到损失。这是计算终端值变得重要的地方。但是，对于某些行业，例如参与自然资源提取的时期通常更长。

二常用方法为了计算终端值是永久增长（Gordon增长模型）和退出倍数。前者假设企业将继续产生现金流量永远持续的速度。后者假设将出售某个市场指标的企业。

投资专业人员更喜欢出口多种方法。学术界赞成永久增长模型。

终端值如何估计？

可以使用几个公式确定终端值。大多数终端价值公式项目未来现金流量以返回未来资产的现值，例如折现现金流（DCF）分析。

清算价值模型或退出方法需要以适当的折现率来弄清资产的收入能力，然后调整未偿债务的估计值。

稳定或永久增长模型不会假设该公司将在终端年后清算。相反，假设现金流量是重新投资并且公司可以恒定地增长到永久性。

这倍数接近在折现现金流模型的最后一年中，使用公司的近似销售收入，然后使用该数字的倍数来得出终端价值，而无需进行进一步的折扣。

终端价值的类型

永久方法

折现是必要的，因为货币的时间价值在给定金额的当前和未来价值之间造成了差异。

自由现金流或者可以在离散期间的业务估值中预测股息，但是随着预测进一步延续到未来，持续关注的绩效变得更具挑战性。也很难确定公司何时可能停止运营。

投资者可以假设现金流将永远以稳定的速度增长，以克服从未来的某个时候开始的这些限制。这代表终端值。

终端值是通过将最后一个现金流预测除以折扣和终端增长率之间的差异来计算的。终端价值计算在预测期之后估计公司的价值。

假设现金流将永远以恒定的速率增长，计算公司最终价值的公式是：

FCF /（D - G）

在哪里：

• FCF =最后一个预测期的自由现金流
• G =终端增长率
• d =折现率（通常是加权平均资本成本

终端增长率是公司预计将永远增长的恒定利率。该增长率始于折扣现金流模型的最后一个预测现金流期限的结束，并永久存在。

终端增长率通常与长期通货膨胀率一致，但不高于历史总生产总值（GDP）的增长率。

退出多个方法

如果投资者采用有限的运营窗口，则无需使用永久增长模型。终端价值必须反映当时公司资产的可实现净值。这通常意味着股权将由较大的公司获得，并且收购价值通常是通过出口倍数计算的。

出口倍数通过将财务统计数据乘以最近收购和类似公司常见的因素来估计公平价格。统计数据包括利息，税收，折旧和摊销之前的销售，利润或收益（EBITDA）。

使用退出多个方法的终端值公式是最新的度量标准，例如销售和EBITDA乘以决定的Upon倍数，这通常是其他交易的最新出口倍数的平均值。

投资银行经常采用这种估值方法，但有些批评者犹豫同时使用内在和相对估值技术。

终端价值与净现值

终端值与净现值（NPV）不同。终端价值是一种财务概念，用于折现现金流（DCF）分析和折旧，以说明其在使用寿命或过去一定投资期的业务结束时资产的价值。

净现值（NPV）衡量投资或项目的盈利能力。它是通过使用折现率将投资或项目的所有未来现金流量折现为现值的所有未来现金流，然后减去初始投资。

NPV用于确定投资还是项目是否有望产生正收益或损失。这是财务决策中常用的工具，因为它通过考虑货币的时间价值来帮助评估投资或项目的吸引力。

底线

终端值是资产在其使用寿命末期的估计值。它用于计算折旧，也是DCF分析的关键部分，因为它占业务总价值的很大一部分。

可以使用永久增长方法或退出多重方法来计算终端值。这是DCF分析的关键部分，因为它占业务总价值的很大一部分。

仔细考虑何时做出的假设很重要计算终端值因为它们可以显着影响企业的整体估值。