自由现金流（FCF）：如何计算和解释

自由现金流（FCF）是公司在支持其运营所需支出并维护其运营所需的支出后产生的现金量资本资产。投资者和分析师依靠它是对公司盈利能力的一种衡量。

与其他用于分析公司现金流量的措施不同，例如收益或者净利，自由现金流不包括公司的非现金费用损益表。它还包括在设备和资产上的支出，以及从事的营运资金变化资产负债表。

了解自由现金流（FCF）

自由现金流是该公司可以偿还其债权人或向投资者支付股息和利息的钱。这是手头的钱，可以自由地解决责任或义务。

一些投资者更喜欢每股使用FCF或FCF，而不是收益或每股收益（EP）作为盈利能力的衡量标准。这是因为收益和每股收益从损益表中删除了非现金项目。

但是，由于FCF对财产，工厂和设备（PP＆E）随着时间的流逝，它可能是块状和不均匀的。这可以使其对分析的有用程度降低。

需要评估公司与不同资本结构的公司预期绩效的投资银行家和分析师将使用自由现金流的变化公司的自由现金流和自由现金流到股权，经过调整以进行利息和借款。

计算自由现金流

FCF可以通过从经营活动的现金流量在现金流量，因为这个数字已经调整了非现金支出和营运资金变化的收入。

损益表和资产负债表也可以用于计算FCF。

损益表，资产负债表和现金流量声明中的其他因素可用于进行相同的计算。例如，如果未给出利息和税收之前的收入（EBIT），则投资者可以通过以下方式进行正确的计算。

使用自由现金流的好处

作为盈利能力和财务健康的衡量标准，自由现金流与其他分析点相比提供了多个好处。

由于FCF考虑了营运资金的变化，所以它可以提供重要的见解进入公司的价值，如何处理其运营以及其基本趋势的健康。

• 减少应付帐款可能意味着供应商需要更快的付款。
• 增加应收账款可能意味着该公司没有从客户那里收取资金，对现金流量不利。
• 库存（流出）的增加可能表明建筑物的库存未售出的产品。

通过包括营运资金，自由现金流提供了损益表中缺少的见解。

在自由现金流分析中获得的见解

例如，假设一家公司在过去十年中每年每年每年的净收入$ 50,000,000。这个数字将出现在损益表上，并将导致投资者或分析师认为该公司处于稳定的财务状况。

但是，查看自由现金流可能会显示一个不同的故事。如果FCF在过去两年中下降，这些数字可能表明库存正在上升（流出），客户正在延迟付款（流入），或者供应商要求更快的付款（流出）。这些将是令人担忧的趋势，表明将来有可能出现问题。

在这种情况下，FCF揭示了财务弱点，从对损益表的检查并不明显。

查看FCF也对想要评估公司能够支付预期的可能性的潜在股东或贷方也有帮助股息或兴趣。如果公司的债务付款是从自由现金流扣除到公司（FCFF），贷方将对可用于支付额外债务的现金流量的质量有更好的了解。

股东可以使用FCF减去利息支付来预测未来股息支付的稳定性。

使用自由现金流的局限性

像任何用于财务分析的工具一样，FCF在可能显示的内容上也有局限性。

折旧

一个主要的缺点是，随着时间的流逝，购买的一年将从FCF中减去购买，而不是在多年内。结果，自由现金流似乎表明公司的财务状况发生了巨大的短期变化，而这些财务状况不会出现在其他财务健康措施中。

想象一家公司有利息之前的收入，税收，折旧和摊销（EBITDA）在一年中的$ 1,000,000。该公司的营运资金没有变化（等于流动资产减去流动负债）。但是，它在年底购买了价值80万美元的新设备。新设备的费用将随着时间的流逝而通过折旧在损益表上，这消除了对收益的影响。

但是，由于FCF在当年的新设备上花费了现金，因此该公司将以当年的EBITDA $ 1,000,000报告200,000美元的FCF（$ 1,000,000 EBITDA- $ 800,000设备）。如果我们假设其他所有内容保持不变，并且没有其他设备购买，则EBITDA和FCF将在第二年再次相等。

在这种情况下，投资者将不得不确定为什么FCF仅一年才降低以恢复以前的水平，以及这种变化是否可能继续进行。

此外，了解所使用的折旧方法将获得进一步的见解。例如，净利FCF会根据资产使用寿命的每年折旧量而有所不同。如果使用书籍折旧方法折旧的资产，则在10年的使用寿命中，净收入将低于FCF，每年的资产将低于80,000美元（800,000美元 / 10年），直到资产完全贬值为止。

另外，如果使用税收折旧方法折旧资产，则该资产将在购买的那一年完全折旧，从而导致随后几年的净收入等于FCF。

难以计算

另一个限制是，FCF不受与财务报表中其他销售项目相同的财务披露要求。降低数字并手动计算FCF需要时间。

但是，值得花点时间，因为FCF是公司报告的盈利能力的良好双重检查。幸运的是，有使计算更容易的软件，特别是Microsoft的Excel。

解释自由现金流

正自由现金流并不总是与技术分析中使用的其他指标相对应。一家自由现金流积极的公司可能会有惨淡的股票趋势，反之亦然。

因此，将分析集中在随着时间的流逝而不是FCF，收入或收入的绝对价值的任何趋势上，通常是最有帮助的。

一种常见的方法是利用FCF趋势的稳定性作为衡量风险的衡量。如果FCF的趋势在过去四到五年中是稳定的，那么看涨将来，股票的趋势不太可能被破坏。但是，与收益和销售趋势相比，FCF趋势下降，尤其是FCF趋势，这表明未来的价格绩效负面的可能性更高。

这种方法忽略了FCF的绝对价值，以专注于FCF的斜率及其与价格绩效的关系。

自由现金流的示例

考虑假设公司XYZ的以下示例：

	2017	2018	2019	2020	2021	TTM
销售/收入	$ 100	$ 105	$ 120	$ 126	$ 128	$ 130
EPS	$ 1.00	$ 1.03	$ 1.15	$ 1.17	$ 1.19	$ 1.20
fcf/share	$ 0.85	$ 0.97	$ 1.07	$ 1.05	$ 0.80	$ 0.56

在此示例中，公司的收入和收益数字与其自由现金流之间存在很大的分歧。基于这些趋势，投资者可能会怀疑XYZ公司正在遇到某种财务问题，这些问题尚未影响头条新闻，例如收入和每股收益。

在这种情况下，这些指标之间存在差异的可能原因。

投资增长

XYZ公司的管理可能会在财产，工厂和设备上大力投资以发展业务。投资者可以通过查看2019年至2021年的资本支出（CAPEX）是否增长来确定这种情况。如果FCF + CAPEX仍在上升趋势，这种情况可能对股票的价值有好处。

库存库存

低现金流量可能是库存控制差的标志。即使XYZ公司的销售额和收入很高，如果在存储未售出的产品中捆绑过太多资源，现金流量仍然会降低。谨慎的投资者可以研究这些数字，并得出结论，该公司可能正在为步履蹒跚的需求或现金管理不佳而苦苦挣扎。

信用问题

更改营运资金可能是由库存波动或应付账款和应收账款转移引起的。如果公司XYZ的销售正在挣扎，他们可能会选择将更慷慨的付款条款扩展到其客户，最终导致对FCF的负面调整。

另外，公司的供应商可能不愿意慷慨地扩大信贷，现在需要更快的付款。这将减少应付账款，这也是对FCF的负面调整。

在2000年代末和2010年代初，许多太阳能公司都在处理这种信用问题。通过向客户提供更慷慨的条款，销售和收入可能会膨胀。但是，由于这个问题在行业中广为人知，因此供应商不太愿意扩展条款，并希望更快地由太阳能公司支付。

在这种情况下，FCF分析中显而易见的是基本趋势之间的差异是显而易见的，但仅通过检查损益表就可以立即显而易见。

底线

检查公司的自由现金流（FCF），尤其是随着时间的推移检查自由现金流的趋势，对于考虑公司股票的投资者可能很有用。股东可以将FCF用作公司的能力支付股息或利息，而贷方可以将其用作公司承担额外债务的能力的量度。

自由现金流没有在公司的财务报表上列出，必须根据其他数据手动计算。许多金融网站提供了FCF的摘要或公开交易公司FCF趋势的图表。

校正 - 4月16日，2025年：AR的增加可能意味着该公司不会从客户那里收取付款，而对现金流量负。