加权平均资本成本（WACC）：定义和公式

加权平均资本成本（WACC）是公司的平均税后资本成本来自所有来源，包括普通股，优先股，债券和其他形式的债务。它代表了公司期望为其业务筹集资金的平均利率。

WACC是确定所需的回报率（RRR）因为它以单个数字表示债券持有人和股东要求的回报，以便为公司提供首都。如果公司的WACC可能会更高库存相对波动或债务被认为是风险的，因为投资者将需要更多的回报来补偿风险水平。

了解WACC

计算公司的WACC对投资者和股票分析师以及公司管理非常有用。每个组将用于不同目的的WACC。

在公司融资中，由于几个原因，确定公司的资本成本可能很重要。例如，WACC可以用作贴现率用于估计净现值项目或收购。

例如，如果公司认为合并将产生高于其资本成本的回报，那么对公司来说可能是一个不错的选择。但是，如果它预计收益低于其投资者所期望的回报，那么该资本可能会有更好的用途。

对于投资者来说，WACC是评估公司盈利能力潜力的重要工具。在大多数情况下，较低的WACC表明健康业务能够以较低的成本从投资者那里吸引资金。更高的WACC通常与被视为风险更高的企业相吻合，需要补偿具有更高回报以抵消波动水平的投资者。

如果一家公司仅通过一个来源（例如普通股）获得融资，那么计算其资本成本将相对简单。如果投资者期望回报率（ROR）他们的10％股票，公司的资本成本将与其股本相同：10％。

如果公司仅使用债务融资，情况也是如此。例如，如果该公司的债券平均收益率为5％，其税前债务成本将为5％。但是，由于利息支付是可以税收优惠的，因此债务后的税后成本将较低，计算为5％×（1-税率）。在这种情况下，这种债务后债务成本也将代表公司的资本成本，因为所有资本都是债务。

但是，许多公司以各种比例同时使用债务和股权融资。这是WACC计算变得有价值的地方。

WACC公式和计算

通过确定公司用来确定总资本成本的债务和股权融资的比例来找到WACC。等式是：

$\ begin {Aligned}＆\ text {wacc} = \ left（\ frac {e} {v} {v} \ times re \ right） + \ left（\ frac {d} {v} {v} \ times rd rd rd rd \ times（1- tc） eorkity} \\＆d = \ text {公司债务的市场价值} \\＆v = e + d \\＆re = \ re = \ re = \ equity} \\＆rd = \ text = \ text {债务成本}$​WACC=（（ve​×re）+（（vd​×rd×（（1- tc））在哪里：e=公司权益的市场价值d=公司债务的市场价值v=e+dre=公平成本rd=债务成本tc=公司税率​

WACC是通过将每个资本来源（债务和权益）的成本乘以其相关权重，然后将这些结果添加在一起来计算的。在上面的公式中，E/V（超额融资）代表基于股权的融资的比例，而D/V（债务超过总融资）代表基于债务的融资比例。因此，WACC公式涉及两个术语的总结：

$\ left（\ frac {e} {v} \ times re \ right）$（（ve​×re）

$\ left（\ frac {d} {v} \ times rd \ times（1 -tc）\ right）$（（vd​×rd×（（1- tc））

前者代表股本的加权价值，而后者则代表债务资本的加权价值。

假设一家公司通过出售普通股获得了100万美元的债务融资和400万美元的股权融资。总资本将为500万美元（债务加上股权），因此托斯比例将是：

E / V = $ 4,000,000 / $ 5,000,000 = 0.8

D / V = $ 1,000,000 / $ 5,000,000 = 0.2

您可以仔细检查比例是否正确，因为0.8 + 0.2 = 1.0。

提示

特殊考虑

计算公平成本

公平成本（在公式中）计算可能有点棘手，因为从技术上讲，共享资本没有明确的值。当公司偿还债券持有人时，他们支付的金额有一个预定的利率。另一方面，股权没有公司必须支付的具体价格。结果，公司必须估算股本成本（投资者根据预期的要求收益率挥发性股票）。

因为股东期望获得一定的投资回报在公司中，从公司的角度来看，股权持有人所需的回报率是一项成本；如果公司未能提供此预期收益，股东可以简单地出售其股票，这可能会导致股价和公司价值下降。

公司通常使用资本资产定价模型（CAPM）为了达到股权成本（在CAPM中，称为预期的投资回报）​​。重要的是要注意，这不是一个确切的计算，因为公司必须依靠历史数据，这永远无法准确预测未来的增长。

计算债务成本

确定债务成本（另一方面，公式中的RD）是一个更简单的过程。这通常是通过平均产量到成熟公司的未偿债务。如果您要查看一家必须报告其债务义务的公共交易公司，则此方法更容易。

对于私人公司，您可以查看公司的信用等级从穆迪（Moody's）和标准普尔（S＆P）全球公司（S＆P Global）等公司中，然后在无风险资产上增加了相关的差异，以近似投资者要求的回报。

企业能够从税收中扣除利息费用。因此，公司债务的净成本是兴趣它正在支付减去其税款可以扣除的利息金额。这就是为什么RD X（1-公司税率）用于计算债务税后成本的原因。

WACC与所需的回报率（RRR）

所需的收益率是投资者将接受以换取其投资的最低回报。如果他们期望回报将小于这个数字，他们将把钱投入不同的投资。

确定RRR的一种方法是使用资本资产定价模型，该模型研究了股票相对于更广泛的市场的波动（称为其股票的波动率）beta）。然后将其用于估计股东将需要的回报。

识别RRR的另一种方法是计算WACC。使用WACC的优势在于，它考虑了公司的资本结构（它依靠债务融资与股权依靠多少）。这可以更准确地了解投资者的期望。

WACC的局限性

像任何用于评估企业财务实力的指标一样，使用加权平均资本成本也存在局限性。

最大的限制是计算WACC：该公式看起来比以前更容易计算。有几种不同的原因：

• 数字不一致：公式的某些元素，例如权益成本，不是一致的值。结果，不同的各方可能报告不同的数字。
• 复杂的结构：在与拥有更复杂资产负债表的公司（例如使用多种类型的债务具有各种利率的公司）时，很难计算WACC。
• 输入数量： 有许多计算WACC的输入，例如利率和税率，所有这些都会受到市场和经济状况的影响。

使用WACC的最佳方法是与其他财务指标结合使用。尤其是在决定是否投资时，您应该始终尝试全面地了解公司财务状况和增长潜力。

如何使用WACC的示例

考虑一个假设的制造商XYZ品牌。假设市场价值公司的债务为100万美元，其市值（或其权益的市场价值）为400万美元。

让我们进一步假设XYZ的股本成本（股东要求的最低回报）为10％。在这里，E/V等于0.8（$ 4,000,000的股权价值除以$ 5,000,000的总融资）。所以：

权益的加权成本= 0.8×0.10 = 0.08

这是WACC方程的前半部分。

现在，我们必须找出XYZ的加权债务成本。为此，我们需要确定D/V；在这种情况下，为0.2（债务$ 1,000,000除以5,000,000美元的总资本）。接下来，我们将该数字乘以公司的债务成本，我们会说是5％。最后，我们将这两个数字的乘积乘以1减去税率。如果税率（TC）为0.25，则“ 1减TC”等于0.75。所以：

债务的加权成本=（0.2×0.05）x 0.75 = 0.0075

将这两个数字添加在一起给予加权的平均资本成本：

WACC = 0.08 + 0.0075 = 0.0875 = 8.75％

该价值代表了XYZ吸引投资者的平均成本以及与其他投资机会相比公司的财务实力和风险，他们将期望的回报。

底线

公司加权平均资本成本（WACC）的价值是公司的资本成本，债务和股权都按比例加权。它可以用来衡量项目或企业的投资的风险或风险。

WACC对于投资者和公司高管都是有用的措施。但是，它确实有局限性，尤其是计算的复杂程度。像投资者或企业使用的其他财务指标一样，不应孤立使用它。相反，它应该只是对公司财务实力的全面审查的一部分。