切换注意：它的含义，如何工作

什么是切换音符？

切换音符是一种类型实物付款（PIK）债券发行人可以选择通过同意将来支付增加的优惠券来推迟利息支付。使用切换笔记，所有递延付款必须通过债券的成熟度解决。

切换笔记的工作方式

传统债券或票据是公司发行的债务工具，以筹集资金来履行短期债务义务或资助长期资本项目。为了补偿投资者将其资金贷款给发行人的一段时间，发行人支付利息或优惠券给投资者。优惠券付款是定期进行的，并用作回报率用于投资这些证券。当发行人遇到现金流困难时，它可能会拖欠其利息支付，从而导致投资者失去未来收入甚至主要投资。

但是，具有临时现金流问题的公司可以在发行债券时包括一个切换条款，以确保不将跳过的付款归类为违约。具有此功能的键称为切换说明。切换说明是一项贷款协议，该协议允许借款人将来支付更高的利息，以换取现在推迟利息付款。这样，Toggle Notes为公司提供了一种在现金流量紧张而无违约时保持债务的方式，同时保持债务。当现金至少为现金时，公司可以使用切换来推迟利息支付。代替现金付款，这意味着实际上将通过产生额外的债务来支付利息，通常以更高的利率支付。

例如，如果一家公司选择推迟支付利息直到债券的成熟，则可能指出其对债务的利息从7.8％增加到9.1％。

特殊考虑

使用切换笔记，公司可以选择以现金或通过实物付款（PIK），例如通过其他票据和债券，在贷款期间，借款人可以在某些参数内两种形式的利息付款之间来回交替。

切换音符最常用私募股权参与的公司杠杆收购。如果目标公司的购买价格超过了贷方愿意提供贷款的杠杆级别，或者如果没有现金流提供贷款的现金流，则将使用拨款说明来为收购提供资金。

虽然这对公司来说似乎是一个有吸引力的选择，但它确实是有代价的。提高的利率提供了充分的动力，因为他们最终可能会发现他们的债务超过了计划周期的计划，他们可能会发现他们的债务还要多。实际上，Toggle Notes是一种昂贵的高风险融资工具，如果借款人无法偿还贷款，可能会给贷方造成巨大损失。因此，贷方将投资偏好比具有强大增长潜力的借款人。