了解現代投資組合的歷史

談論投資文件夾，很少有人對該術語感到困惑。投資組合是一系列收入的資產，這些資產已被購買以滿足財務目標。但是，如果您在一台時間機器上回去了50年，那麼沒有人會絲毫知道您在說什麼。令人驚訝的是，直到1960年代後期，像投資組合一樣基本的東西才存在。投資組合的想法已經變得如此根深蒂固，我們無法想像沒有它們的世界，但這並不總是這樣。

在本文中，我們將探索現代投資組合的發展，從其謙虛的開端中，以無可爭議的，很大程度上被忽略的博士論文，一直到當前的統治地位，似乎幾乎所有人都知道您的意思是“您更好地說，”多樣化您的投資組合。 ”

投資組合理論的開始

在1930年代，在投資組合理論的出現之前，人們仍然擁有“投資組合”。但是，他們對投資組合的看法是非常不同的，這是建造產品組合的主要方法。 1938年，約翰·伯爾·威廉姆斯（John Burr Williams）寫了一本書叫投資價值理論捕捉了時間的思考：股息折扣模型。大多數投資者的目標是找到一張好股票，並以最優惠的價格購買。

無論投資者的意圖如何，投資都包括對您認為以最優惠價格的股票進行下注。在此期間，信息仍在緩慢地傳播，並且價格上的價格股票膠帶沒有講述整個故事。市場的寬鬆方式，儘管通過會計法規收緊了大蕭條，增加了投資的看法，這是對太富有或傲慢而無法在賽道上表現出面孔的人的一種賭博形式。

在這個荒野中，專業經理喜歡本傑明·格雷厄姆（Benjamin Graham）首先獲取準確的信息，然後正確分析以做出投資決策，從而取得了巨大進展。成功的貨幣經理是第一個看公司的基本面在做出決定時，但是他們的動機是從廉價尋找好的公司的基本動力。直到一個鮮為人知的25歲的研究生改變了金融界，才專注於風險。

Harry Markowitz和現代投資組合理論（MPT）

這個故事是哈里·馬克維茨（Harry Markowitz）當時是一名運營研究的研究生，正在尋找一個主題的博士學位論文。在候診室與股票經紀人的偶然相遇使他朝著關於市場寫作的方向。當馬科維茨讀約翰·伯爾·威廉姆斯的書時，他對沒有考慮的事實感到震驚特定投資的風險。

這啟發了他寫《投資組合選擇》，這是1952年3月首次發表的一篇文章金融雜誌。與其引起整個金融世界的浪潮，不如在塵土飛揚的圖書館貨架上陷入困境十年，然後重新發現。

“投資組合選擇”沒有立即反應的原因之一是，這14頁中只有4頁包含任何文本或討論。其餘的是圖形和數值塗鴉。這篇文章數學證明了兩個舊的公理：“沒有冒險，什麼也沒有得到”和“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子裡”。

投資者和風險承受能力

該文章的解釋使人們得出這樣的結論，即風險而不是最佳價格應該是任何投資組合的關鍵。此外，曾經是投資者的風險承受能力成立了，建立投資組合是將投資插入公式的一種練習。

“投資組合選擇”通常與牛頓的視角相同自然哲學的數學原理- 還有其他人最終會想到這一點，但他們可能不會那麼優雅地做到這一點。

現代投資組合理論如何運作

馬科維茨的工作正式使投資者權衡了。在投資Teeter-Totter的一端，有像股票一樣高風險的投資工具。另一方面，有債務問題像短期一樣T-bills這是低風險投資，回報率低。試圖在中間保持平衡的是所有希望獲得最大風險收益的投資者。 Markowitz創造了一種方法來數學上與投資者的風險承受能力和獎勵期望相匹配，以創建理想的投資組合。

他選擇了希臘信beta與廣泛的市場指數相比，代表股票投資組合的波動性。如果投資組合的beta較低，則意味著它隨著市場而動。最多被動投資沙發 - 帕托·帕托（Couch-Potato）投資組合的beta較低。如果投資組合具有較高的beta，則意味著它比市場更波動。

儘管這個詞有含義易揮發的，這不一定是一件壞事。當市場上漲時，更波動的投資組合可能會增加。同時，當市場下跌時，同樣的波動投資組合可能會損失更多。這種風格既不好也不好，它只是更加波動的犧牲品。

現代投資組合理論的影響

該理論賦予了投資者要求的權力適合其風險/獎勵資料的投資組合而不是必須拿任何經紀人給他們的一切。公牛可以選擇更多的風險；熊可以選擇少。由於這些要求，資本資產定價模型（CAPM）成為創建平衡投資組合的重要工具。與當時鞏固的其他想法一起，CAPM和Beta創建了現代投資組合理論（MPT）。

底線

MPT在一系列海浪中破裂了華爾街。熱愛他們的“腸道交易”和“兩槍投資風格”的經理對想要通過最小化風險來稀釋獎勵的投資者敵對。

公眾，首先機構投資者像養老基金一樣，最終贏得了勝利。如今，即使是最Gung-Ho的資金經理也必須考慮投資組合的Beta價值，然後再進行交易。此外，MPT創造了索引和被動投資進入華爾街的大門。