了解夏普比率

Sharpe比率描述了您假設的每個額外風險單位收到的超額回報。與投資的風險相比，更高的比率意味著更高的投資回報率。

自威廉·夏普（William Sharpe）創造夏普比率1966年，它一直是金融中使用的風險/回報量最多的一種，大部分受歡迎程度歸因於其簡單性。當夏普教授在1990年獲得諾貝爾紀念獎時，夏普比率的信譽進一步提高了資本資產定價模型（CAPM）。

在本文中，我們將分解Sharpe比率及其組件。

夏普的比率定義

大多數資金人士都知道如何計算夏普比率及其代表。 Sharpe比率描述了您獲得的額外返回多少揮發性您忍受持有風險更高的資產。請記住，您需要賠償不持有的額外風險無風險資產。

我們將使您更好地了解Sharpe比率的工作方式，從其公式開始：

夏普比率公式

返回（RX）

測量的收益可以是任何頻率（例如，每日，每週，每月或每年），如果它們是正態分佈的。此處是夏普比率的潛在弱點：並非所有資產回報均正態分佈。

峰度- 尾巴和更高的峰 - 或偏斜對於夏普比率可能是有問題的標準偏差當存在這些問題時，沒有那麼有效。有時，當返回不正常時，使用此公式可能是危險的。

無風險回報率（RF）

這無風險回報率用於查看您是否適當地補償了資產假定的額外風險。傳統上，無風險收益率是最短的政府T-bill（即我們的t-bill）。儘管這種安全性的波動性最小，但有人認為無風險的安全性應與可比投資的持續時間相匹配。

例如，股票是可用的持續時間最長的資產。如果沒有將它們與最長的無風險資產進行比較：政府發行通貨膨脹保護證券（IPS）？使用長期的IP肯定會導致該比率的不同值，因為在正常情況下利率環境，IPS的實際回報率應該比T-Bills高。

例如，截至2017年9月30日的期間，巴克萊全球10年期間的指數返回了3.3％，而標準普爾500指數在同一時期返回了7.4％。有人會說，投資者對選擇股票而不是債券的風險得到了相當大的補償。股票指數的債券指數的夏普比率為1.16％和0.38％，這表明股票是風險較高的資產。

標準偏差（stddev（x））

現在，我們已經通過減去風險資產回報的無風險回報率來計算超額回報，我們需要將其除以標準偏差測量的風險資產。如上所述，數量越高，從風險/回報的角度來看，投資看起來越好。

回報的分佈方式是Sharpe比率的致命弱點。鐘形曲線不要考慮市場上的重大舉措。正如Benoit Mandelbrot和Nassim Nicholas Taleb在“金融專家如何遇到所有錯誤的風險”中指出的那樣，貝爾曲線被用於數學便利，而不是現實主義。

但是，除非標準偏差很大，否則槓桿作用可能不會影響比率。分子（返回）和分母（標準偏差）都可以毫無問題。如果標準偏差太高，我們會看到問題。例如，利用10比1的股票很容易看到10％的價格下跌，這將轉化為原始資本的100％下降和早期保證金電話。

夏普比率和風險

了解夏普比率和風險之間的關係通常取決於測量標準偏差，也稱為總風險。標準偏差的平方是方差這是諾貝爾獎獲得者哈里·馬科維茨（Harry Markowitz）的廣泛使用現代投資組合理論。

那麼，夏普為什麼選擇標準偏差來調整多餘的風險回報，為什麼我們應該關心呢？我們知道Markowitz理解差異，這是統計的量度分散或表明它離距離有多遠期望值，作為投資者不希望的事情。方差的平方根或標準偏差的平方根具有與分析的數據系列相同的單位形式，並且經常測量風險。

以下示例說明了為什麼投資者應該關心差異：

投資者可以選擇三個投資組合，在接下來的10年中，預期的回報率為10％。下表中的平均收益表示預期。獲得的回報投資視野由年度回報表示複合考慮到。正如數據表和圖表所示的那樣，標準偏差將返回從預期的回報。如果沒有風險（零標準偏差），您的回報將等於您的預期收益。

預期的平均收益

年	投資組合a	投資組合b	投資組合c
1年	10.00％	9.00％	2.00％
第二年	10.00％	15.00％	-2.00％
第三年	10.00％	23.00％	18.00％
第四年	10.00％	10.00％	12.00％
5年級	10.00％	11.00％	15.00％
6年級	10.00％	8.00％	2.00％
第7年	10.00％	7.00％	7.00％
8年	10.00％	6.00％	21.00％
9年級	10.00％	6.00％	8.00％
10年	10.00％	5.00％	17.00％
平均回報	10.00％	10.00％	10.00％
年度回報	10.00％	9.88％	9.75％
標準偏差	0.00％	5.44％	7.80％

使用夏普比率

夏普比率是通過調整風險來比較投資經理的績效的回報量度。

例如，投資經理A產生15％的回報，投資經理B產生12％的回報。看來A Manager A是一個更好的表現。但是，如果經理A承擔的風險大於B經理B，則可能是Manager B有更好的風險風險調整後的回報。

為了繼續此示例，說無風險利率為5％，經理A的投資組合的標準偏差為8％，而經理B的投資組合的標準偏差為5％。經理A的Sharpe比率為1.25，而經理B的比率為1.4，這比ManagerA的比率分別為A。根據這些計算，Manager B能夠以風險調整的基礎產生更高的回報。

對於某些洞察力，1或更高的比率是好的，2或更好的比率非常好，而3或更好的比率非常好。

底線

風險和回報必須評估在考慮投資選擇時共同在一起；這是現代投資組合理論中提出的焦點。在常見的風險定義中，標準偏差或差異使獎勵與投資者相比。因此，在選擇投資時始終解決風險以及獎勵。 Sharpe比率可以幫助您確定將在考慮風險的同時提供最高回報的投資選擇。