如何創建風險平價投資組合

這風險均等投資組合建設的方法旨在基於風險加權的基礎，以投資組合分配資本。資產分配是投資者在不同類型的資產中將資本分配為投資組合的過程。傳統的投資組合分配為股票的60％，債券分配為40％。但是，在股票市場逐漸減少和經濟不穩定期間，這種分配不能很好地工作。

風險平價方法試圖避免傳統投資組合多元化的風險和偏差。考慮到投資組合中的資產的波動性，它允許建造最佳投資組合。

傳統資產分配

傳統的智慧是將60％的投資組合分配給股票，40％為債券和其他固定收益樂器。另一個常見的格言是將投資者的年齡從100個減去年齡，以確定應分配給股票的百分比（因此，年輕人相對於債券將擁有更多的股票）。雖然這肯定會產生比僅擁有股票或僅債券的多元化投資組合，但它無法承受波動性和經濟低迷。

通過這種傳統的投資組合分配，股票占投資組合風險的90％。從歷史上看，股票的波動性是固定收益證券的三倍。較高的股權波動超過了債券的多元化益處。在2008年的金融危機期間，傳統的投資組合分配表現不佳，因為在該時期的波動性上升期間，股票急劇下降。風險平價避免了股票中這種風險集中。

風險平價分配理論的重點是幫助投資者建立足夠多樣化但仍然能夠獲得可觀回報的投資組合。風險平價使用安全市場線（SML）作為其方法的一部分，從現代投資組合理論（MPT）與資本資產定價模型（CAPM）。

安全市場線是資產風險和回報之間關係的圖形表示。線路的斜率取決於市場的beta。線向上傾斜。資產返回的可能性越大，與該資產相關的風險越高。

有一個內置的假設是，證券市場線的斜率是恆定的。恆定坡度實際上可能不是準確的。對於傳統的60/40分配，投資者必須承擔更大的風險才能獲得可接受的回報。隨著風險較高的股票被添加到投資組合中，多元化的收益受到限制。風險奇偶校驗通過使用槓桿來均衡投資組合中不同資產的波動率和風險的數量來解決此問題。

風險均等用途槓桿作用減少和多樣化投資組合中的股權風險，同時仍針對長期績效。謹慎使用槓桿在流動資產中可以減少股票的波動。風險均等尋求風險降低的投資組合的股權收益。

例如，向股票分配100％的投資組合的風險為15％。假設使用中等槓桿率的投資組合約為投資組合中資本數量的2.1倍，其中35％分配給了股票和65％的債券。該投資組合的預期收益與未槓桿化的投資組合相同，但年齡僅為12.7％。這是風險量減少15％。

槓桿的使用可以進一步應用於包含其他資產的投資組合。關鍵是投資組合中的資產沒有完美相關性。槓桿作用用於在投資組合中包含的所有資產類別中平均分配風險。使用槓桿基本上增加了投資組合中的多元化。這降低了總體投資組合風險，同時仍允許獲得可觀的回報。

在風險平價方法中使用槓桿需要定期重新平衡資產。為了保持每個資產級別水平的波動率，可能需要進行槓桿投資。風險奇偶策略可能使用衍生品，因此這些職位需要主動管理。

與股票不同，資產類別（例如商品和其他衍生物需要更加關注。可能需要現金來維持職位的保證金電話。投資者還可能需要將職位置於不同的月份，而不是持有合同直到到期。這需要對這些職位以及投資組合中的現金進行積極管理，以涵蓋任何保證金電話。使用槓桿作用時，風險也更高，包括默認交易對手的風險。

MPT和風險平價方法有很大的共同點。根據MPT的說法，如果資產類別沒有完美的相關性，則任何投資組合的總風險都小於每個資產類別的風險。 MPT類似地試圖通過根據相關性包括多元化的資產來沿高效邊界構建投資組合。

MPT和風險平價方法都探討了投資組合結構中不同資產類別之間的歷史相關性。增加多元化可以降低總體投資組合風險。