如何使用將選項用作對沖策略

如果投資組合中的資產突然下降，投資者會使用對沖策略來削減風險。正確完成後，對沖策略會減少不確定性和限制損失，而不會顯著降低您的回報率。

通常，投資者購買證券成反比在其投資組合中擁有脆弱的資產。如果價格降低，相關的安全性應朝著相反的方向移動，充當抵抗損失的對沖。一些投資者還購買了稱為衍生品的金融工具。在戰略上使用時，他們可以將投資者的損失限制為預設金額。

股票或索引上的預選選項是提供下行保護的經典套期保值儀器。請繼續閱讀以查看“放置選項”如何幫助您最大程度地減少潛在損失。

PUT選項如何工作

與放置選項，您可以在給定時間範圍內以特定價格出售股票。例如，假設您以每股14美元的價格購買股票。您預計價格會上漲，但是如果股票價值下降，則可以支付少量費用（例如7美元），以保證您可以行使前期期權並在一年內以10美元的價格出售股票。

現在，在六個月內，如果股票的價值增加到$ 16，您將不會行使前選項，因此您將損失7美元。但是，如果在六個月內股票的價值下降到8美元，則可以以每股10美元的價格出售股票。使用看跌期權，您將損失限制為每股4美元。這是選項在各種投資者中如此流行的原因之一。

下行風險如何決定期權價格

衍生品的定價與下行風險在基礎安全性中。這種風險估計潛在資產價值降低的可能性在市場狀況變化時會降低。當投資者確定有更大的下行風險時，他們願意為PUT選項作為保護支付更多。這種增加的需求推動了期權保費。相反，當將下行風險視為低時，PUT期權價格往往會更便宜。

幾個因素導致市場對下行風險的評估。經濟指標，特定的新聞，地緣政治事件和整體市場情緒都起著作用。例如，在經濟不確定性或市場波動期間，隨著投資者尋求保護其投資組合免受潛在損失的影響，期權價格通常會上漲。

這黑色choles模型是一種廣泛使用的選項定價公式，將波動率作為主要輸入。較高的隱含波動率與更大的下行風險有關，導致期權價格更高。因此，在動盪不安的市場條件下，將選擇選擇更昂貴。

通過購買看跌期權，投資者將下行風險轉移給賣方。通常，對沖購買者尋求轉移到賣方，樹籬越昂貴。

到期日期和罷工價格的重要性

一旦投資者選擇了期權交易的股票，就有兩個關鍵的考慮因素：期權到期和罷工價格的時間範圍。這罷工價格是行使選項的成本。

截止日期

到期日期確定對沖將保持多長時間。較長的選項通常提供更多的保護，但成本更高。它們為您提供了更多的時間來改變市場條件，並獲得了更加有利可圖的選擇。但是，它們也經歷了較慢的時間衰減，這意味著它們保持價值更長。

同時，較短的選項通常更便宜，但提供更少的時間。他們會經歷更快的時間衰減，如果您要出售選項，這可能會有所幫助，但是如果您購買以保護它們，則可能會不利。您必須平衡所需的對沖保護與這些不同的成本。

罷工價格

罷工價格是行使期權的預設成本。當將選項用作樹籬時，罷工價格代表保護水平。罷工價格更接近當前市場價格（在這筆錢）保護您更多，但更昂貴。貨幣貨幣票價低於當前的市場價格）便宜，但只能防止更大的市場下降。

較高的打擊價格的期權更昂貴，因為賣方承擔更多的風險。但是，較高行李價格的期權為購買者提供了更多的價格保護。

理想情況下，看位期權的購買價格將完全等於潛在安全性的預期下行風險。這將是一個完全價格的樹籬。但是，如果是這種情況，那麼幾乎沒有理由不要對沖每筆投資。

權利選擇的風險和成本

當然，市場遠不及那種高效，精確或慷慨大方。任何選項策略的成本都有三個關鍵因素：

1. 波動性保費：暗示波動率對於大多數證券，通常高於實現的波動。這樣做的原因是要進行辯論，但結果是投資者定期付出額外的保護。
2. 偏斜：股票價格隨著時間的推移而向上移動。隨著基礎安全性的價值逐漸增加，看位期權的價值逐漸下降。
3. 時間衰減：像所有長期選項位置一樣，每天的選項都會更接近其到期日期，它將失去其價值。隨著期權的剩餘時間的減少，衰減速率的增加。

由於較高的罷工價格使得更昂貴的前鋒選擇率更高，因此投資者面臨的挑戰是只購買盡可能多的保護。這通常意味著以較低的打擊價格購買將選項購買，因此假設安全性的下行風險更多。

放差

投資者通常比嚴重下降更關心對沖中等價格下降，因為這樣的價格下跌既非常不可預測又相對普遍。對於這些投資者，熊放開可以是一種經濟高效的對沖策略。

在熊市差價中，投資者以較高的打擊價格購買了一個看跌期權，並以相同到期日期的罷工價格出售。這提供了有限的保護，因為最大支出是兩個行使價格之間的差額。但是，這通常足以應對輕度或中度的低迷。

PUT傳播的主要優勢是其成本效益。 Bear Prot不僅僅是直接購買PUT期權，這會更昂貴，而是通過包括較低罷工投票的出售來降低淨溢價。對於那些希望抵制下行風險的投資者而不會超越財務資源來抵抗最壞情況的情況，這使它成為更容易獲得的策略。

一個更複雜的變體是比率擴散，在投資者以一個打擊價格的價格購買一定數量的PUT期權的地方，同時以較低的打擊價格出售了更高數量的前鋒。該策略可以產生較高的保費，並且經常在投資者預計中度下降的略微看跌市場條件下使用。

但是，如果市場經歷重大衰退，則風險會增加，因為可能會出售更多的投票，而可能會導致巨大的損失。 PUT差的其他變化包括對角線差，其中涉及以不同的罷工價格和到期日期的價格購買和銷售。

日曆傳播

隨著您延長到期日期的次數，將額外的幾個月添加到PUT選項會變得更便宜。這種對沖策略是使用所謂的東西的機會日曆傳播。這些是通過購買長期前置選項並以相同的打擊價格出售短期前置選項來創建的。

但是，這種做法不會降低投資者的短期下行風險。如果股價在未來幾個月中大幅下降，則投資者可能會面臨一些艱難的決定。他們必須決定是否要行使長期的前選項，失去其剩餘的時間值，或者，如果他們想回購較短的投票選項，並冒著在失敗的位置上賺更多的錢的風險。

在有利的情況下，日曆傳播會導致廉價，長期的樹籬，可以無限期地向前推動。但是，如果沒有足夠的研究，投資者可能會通過這種策略無意中將新風險引入其投資組合。

投擲突飛猛進：長期投票選項

從樹籬中獲得最大價值的另一種方法是購買長期的看位選項或最長到期日期的看跌期權。一個六個月的前選項並不總是是三個月前選項的價格的兩倍，而一年期權的價格並不是六個月內到期的兩倍。購買選項時，邊際成本每個月中的每個月通常都低於最後一個月。儘管如此，一年期限將涉及比近期期權更高的前期成本。

長期股權預期證券（飛躍）是到期日期延長一年的期權期間，為投資者提供了長期保護和戰略靈活性。關心市場衰退的不可預測性和頻率的投資者可能會發現飛躍特別值得。

與較短的期權不同，飛躍允許投資者在長期內對沖自己的職位，而不會在到期日期接近時經常滾動職位。在預測低迷時期的市場波動期間，這可能是尤其有利的。

長期證券的成本效益

使用PUT選項對沖時，遵循兩步方法通常是最好的。首先，確定哪種風險是可以接受的。接下來，確定哪些交易可以成本效益減輕這種風險。

通常，長期罷工價格的長期投票選擇提供了最佳的對沖價值。這是因為他們每個市場的成本可能非常低。儘管最初價格昂貴，但它們對長期投資。可以將長期前置選項向前推定以延長到期日期，以確保始終有良好的樹籬。

當然，某些投資比其他投資更容易對沖。將廣泛指數的選項比單個股票便宜，因為它們的波動性較低。

重要的是要注意，將選項僅在價格突然下降時有助於消除風險。對沖策略應始終與其他投資組合管理技術相結合，例如多元化，重新平衡以及用於分析和選擇證券的嚴格過程。

例如使用長期前選項

假設投資者持有特斯拉公司100股的職位（TSLA）股票，並擔心由於波動性和特定公司的風險，在未來12個月內可能會出現下行風險。為了防止TSLA的股價大幅下降，投資者可以購買一年的LEAP。

投資者從現在起12個月的到期日期購買了一個看跌期權，一個不合時宜罷工價格為200美元。選擇較低的罷工價格，因為它提供了合理的保護水平，同時保持溢價成本易於管理。

• 當前TSLA股價：$ 220
• 投資規模：100股x $ 220 = $ 22,000
• 罷工價格：200美元
• 到期：從今天開始12個月
• 高級：每股25美元（總費用：一份合同2,500美元，覆蓋100股）

可能的結果

TSLA大幅下降

• 如果TSLA的股價在到期時下跌至150美元，那麼飛躍排名的選項將包括在內。
• 投資者可以以200美元的打擊價格出售TSLA股票，從而有效地將虧損限制在每股20美元，減少期權的成本。
• 沒有證券，投資者將面臨7,000美元的虧損（每股100股下降70美元）。
• 隨著飛躍的投票，最大損失限於2500美元的高級保費，加上罷工價格和當前價格之間的2,000美元差額，導致總有效損失為4,500美元。這比沒有看台選項的損失要小得多。

TSLA價格保持穩定或增加

• 如果TSLA的股票價格保持在200美元或上漲的價格高於$ 200或上漲，那麼看前期權將毫無價值。
• 投資者的損失僅限於$ 2500的額外費用。
• 但是，投資者仍然從TSLA的股價上漲中受益，減去了看位期權的成本。

通過購買飛躍選項，投資者在接下來的12個月中為其TSLA職位提供了下行保護。此保護使期權溢價付出了代價（2,500美元），但可以放心。

底線

放置選項可能是管理投資組合中風險的絕佳方法。這些金融工具賦予持有人在特定日期（到期日）之前以預設價格（罷工價格）出售基礎資產的權利，但沒有義務。通過購買看跌期權，投資者可以為其投資建立一個價格樓層，從而限制潛在的損失，同時維持上漲的機會。這種對沖策略在市場不確定性期間尤其有價值，或者當投資者想保護短期波動而無需清算其立場時。

套期保值的PUT期權的有效性取決於選擇正確的罷工價格，到期日期以及您的風險承受能力和市場前景。儘管PUT選項可以提供有價值的保護，但它們以付出代價（期權溢價）來提供，如果期權到期毫無價值，這是最大損失。投資者必須仔細地平衡所需的保護水平與執行對沖的成本。