掉期市場及其在金融界中的作用

儘管掉期和掉期市場對典型的個人投資者和休閒市場追隨者來說是神秘的，但他們仍然在全球經濟中發揮著重要作用。本文仔細研究了掉期和掉期市場，以揭開這一常常令人困惑和誤解的主題的神秘面紗。

簡介掉期

交換是一種衍生工具，允許對手交換（或“交換”）一系列現金流基於指定的時間範圍。通常，一系列現金流被認為是“固定的腿”協議的雖然較不可預測的“浮腿”包括基於利率基准或外國的現金流量匯率。雙方都同意的掉期合同指定了交換的條款，包括腿的基本值，以及付款頻率和日期。人們通常會輸入掉期以對沖其他職位，或者猜測浮腿底層的未來價值指數/貨幣/等。

對於希望在利率方向上下注的對沖基金經理等投機者，利率掉期是理想的工具。傳統上，一個傳統上交易債券來下注，進入利率交換協議立即接觸利率移動，幾乎沒有初始現金支出。

交易對手風險是掉期投資者的主要考慮因素。由於在掉期協議的整個過程中的任何收益都被認為是未實現的，直到下一個和解日期，及時從交易對手付款決定利潤。交易對手未能履行其義務，可能會使投資者很難收取正當的付款。

交換市場

由於互換是高度定制的，並且不容易標準化，因此掉期市場被認為是非處方市場（OTC）市場，這意味著通常在交易所上不容易交易掉期合同。但這並不一定意味著掉期是流動性的儀器。掉期市場是全球最大，最流動的全球市場之一，許多願意參與者渴望獲得合同的任何一方。根據國際定居銀行的數據，非處方利率掉期的未償還金額在2022年4月為5.2萬億美元。

掉期類型

1）普通的香草掉期

普通的香草利率掉期是最常見的掉期工具。它們被政府，公司，機構投資者，對沖基金和許多其他金融實體廣泛使用。

在普通的香草交換中，X方同意根據固定利率和名義的美元金額向政黨支付固定金額。在交易所中，政黨Y將根據相同的名義金額以及浮動利率向政黨X支付金額，通常基於短期基準利率餵養資金利率或者Libor。

但是，當事方之間的名義金額永遠不會交換，因為下一個效果將是相同的。一開始，交換對任何一方的價值均為零。但是，隨著利率的波動，掉期的價值也波動，而X方或黨派Y具有同等的未實現的收益，與另一方未實現的損失相同。在每個和解日期，如果浮動利率相對於固定的貨物而言，浮動利率付款人將欠固定付款人淨付款。

採取以下方案：X方同意支付4％的固定利率，同時以1,000,000的名義收到了從政黨Y的LIBOR+50 bps的浮動利率。在第一個和解日期時，LIBOR為4.25％，這意味著浮動利率現在為4.75％，而政黨Y必須向Party X付款。因此，淨付款將是兩個率乘以名義金額[4.75％-4％-4％ *（1,000,000）]或$ 7,500的差額。

2）貨幣交換

在貨幣交換，兩個交易對手旨在交換本金，並支付各自貨幣的利息。這種交換協議使交易對手既獲得利率敞口和外匯敞口，因為所有付款都是用交易對手貨幣進行的。

例如，一家總部位於美國的公司希望對沖它在英國的未來責任，而英國的一家業務希望通過將貨幣交換納入貨幣交易來達成同樣的交易，當事各方可以根據其國內利率進行定期利息。貨幣互換迫使雙方基於國內利率的波動以及美元與英鎊之間的匯率的波動，並在協議壽險期間交換付款。

3）股權互換

一個股權交換它類似於利率互換，但不是一條腿是“固定”一側，而是基於股權指數的返回。例如，一方將支付浮腿（通常鏈接到LIBOR），並獲得相對於合同的名義金額的股票預先指數指數的回報。

如果該指數在成立時以500的價值以1,000,000美元的概念額交易，而三個月後的指數額為550，則與指數接收方的掉期價值增加了​​10％（假設LIBOR沒有改變）。股權掉期可以基於流行的全球指數，例如標準普爾500指數或羅素2000，也可以由交易對手決定的定制證券籃子組成。

4）信用違約掉期

一個信用默認交換或CD的作用與其他類型的掉期不同。 CD幾乎可以看作是一種保險單，購買者定期向發行人付款以換取保證如果基本的固定收益保險公司違約，則將對購買者賠償損失。付款或保費是基於基礎安全性的默認交換差價（也稱為默認交換溢價）。

假設一位投資組合經理持有100萬美元的債券（標準價值），並希望保護其投資組合免受可能的違約侵害。他們可以尋求一個願意向他們簽發信用違約掉期（通常是保險公司）的交易對手，並支付年度50個基點互換保費以簽訂合同。

因此，每年，投資組合經理將作為CDS協議的一部分向保險公司支付5,000美元（$ 1,000,000 x 0.50％），以進行交換壽險。如果在一年內，債券的發行人對其義務違約，債券的價值下降了50％，則CDS發行人有義務向投資組合經理支付債券的名義標準價值與其當前市場價值之間的差額為500,000美元。

底線

一旦您知道基本面，交換協議和交換市場就很容易理解。掉期是各種各種當事方使用的流行衍生工具，以滿足其特定的投資策略。