反稀釋條款：定義，其工作方式，類型和公式

什麼是反稀釋條款？

反稀釋規定是內置的條款可轉換優先股還有一些選項為了幫助保護投資者免受其投資的潛在損失價值。當新股票問題以比同一股票的早期投資者支付的價格低時，股票稀釋可能發生。反稀釋條款也稱為反稀釋條款，訂閱權，訂閱特權或先發製權。

反稀釋規定是保護投資者免受其股權所有權立場的緩衝，被稀釋或降低了價值。當業主在公司中的股份的百分比減少時，這可能會發生股份發行。由於股票融資的新股份發行，未償還的總股票可能會增加。當持有者的持有人股票期權，例如公司僱員或其他可考慮證券的持有人鍛煉他們的選擇。

有時，公司會收到足夠的現金以換取股票，以增加股票價值的增加抵消了稀釋的影響；但是通常情況並非如此。

當流通股數量增加時，每個現有股東擁有較小或稀釋的公司的百分比，使每股股份的價值降低。

稀釋可能特別令人煩惱風險投資交易，當以後發行同一股票以更便宜的價格上漲時，其股票所有權可能會被稀釋。反稀釋規定可以通過調整來阻止這種情況轉換價格在可轉換證券之間，例如公司債券或首選股票和普通股。這樣，反稀釋條款可以使投資者的原始所有權百分比完好無損。

作為稀釋的一個簡單例子，假設投資者擁有擁有100萬股流通股的公司的200,000股股票。每股價格為5美元，這意味著投資者擁有一家價值5,000,000美元的公司1,000,000美元的股份。投資者擁有該公司20％的公司。
接下來，假設該公司進入了一輪新的融資，並發行了1,000,000股，使已發行的總股票達到2,000,000。現在，以每股5美元相同的價格，投資者擁有一家$ 10,000,000公司的$ 1,000,000股份。立即將投資者的所有權稀釋至10％。

兩種常見的抗稀釋子句稱為“全棘輪”和“加權平均”。我們將在下一個部分中更具體地討論兩種類型中的每一種。

與完整的棘輪規定，現有優先股的轉換價格向下調整為以後發行的新股票的價格。很簡單，如果原始轉換價格為5美元，在後來的轉換價格為2.50美元，則投資者的原始轉換價格將適應2.50美元。

這加權平均值提供使用以下公式來確定新的轉換價格：

在哪裡：

通常在財務報表中披露其存在和潛在影響在財務報表中的潛在影響，從而在財務報表中考慮了反稀釋條款。

完整的棘輪抗稀釋性能通過為投資者提供最高水平的防止稀釋性能。當公司以低於以前的投資者支付的價格發行新股份時，全部棘輪供應將投資者可轉換證券的轉換價格重置為新的，更低的價格。這意味著投資者可以以與新投資者相同的價格將其優先股或可轉換債務轉換為普通股。

投資者全面反稀釋的主要優勢是保留其所有權百分比和投資價值。通過將轉換價格重置為較低的發行價格，儘管以降低的價格發行了額外股票，但投資者仍可以維持公司的比例股份。在公司以較低估值籌集資金的情況下，這種保護尤為重要。

但是，完整的棘輪反稀釋規定對公司的利益較低。它們可以導致對共同股東的大量稀釋，並使吸引新投資者更具挑戰性，因為新投資者可能會對未來下降的稀釋潛力保持警惕。此外，這些規定可能會復雜談判以及融資策略，因為公司必須仔細考慮觸發棘輪調整對其資本結構和投資者關係的潛在影響。

加權平均反稀釋規定為保護投資者免受稀釋提供了一種更加平衡的方法。這些規定根據加權平均公式調整了可轉換證券的轉換價格，該公式考慮了新舊股份及其各自的價格。調整可確保轉換價格降低，但不能達到新發行價格的範圍。

這種加權平均方法導致轉化價格的下降幅度更為中等，使投資者可以將其證券轉換為額外的普通股，但不如全棘輪規定下的那樣多。

加權平均抗稀釋有兩種變化：基於廣泛的基於狹窄的抗稀釋。基於廣泛的加權平均值包括計算中的所有流通股。基於狹窄的加權平均值僅考慮向投資者發行的股票。這兩種方法為公司提供了更多的餘地，以根據其特定情況和優先事項來談判保護水平。

加權平均反稀釋規定通常被認為比完整的棘輪規定更適合公司友好。他們提供了一個公平的妥協，可以保護投資者免受重大稀釋，同時最大程度地減少對共同股東和公司整體資本結構的影響。

反稀釋規定並不總是對所有各方的偉大。以下是反稀釋規定的幾個弊端：

他們很複雜。反稀釋條款可能會使未來的融資複雜化。他們通常需要詳細的計算來調整轉換價格，這可能會延遲資金流程並添加行政費用。複雜性還可以阻止潛在的新投資者，他們可能關注這些規定的含義，而沒有充分理解未來資金回合的含義。
他們稀釋了普通股東。反稀釋條款保護可轉換的安全持有人，但可以導致對普通股東的大量稀釋。調整轉換價格後，向現有投資者發行了更多普通股，從而降低了普通股東的所有權百分比。
他們（可能）創造投資者衝突：反稀釋規定的存在可能會在不同類別的投資者之間造成衝突。新投資者可能會談判類似的保護，從而導致複雜的資本結構。現有投資者也可能具有競爭利益，特別是如果基於廣泛的加權平均規定正在發揮作用。