敞篷車：定義，類型及其工作方式

什麼是敞篷車？

敞篷車是證券，通常是債券或優先股，可以轉換為普通股。敞篷車通常與可轉換債券，這使債券持有人可以以約定的價格將其債權人頭寸轉換為股權持有人的職位。其他可轉換證券可以包括筆記和首選股票，這些股票可以具有許多不同的特徵。

了解敞篷車

敞篷車對於要求比債券提供更多的欣賞潛力的投資者是理想的選擇，並且收入比普通股更高。例如，可轉換債券通常提供的優惠券低於標準債券。但是，轉換為普通股的債券的選擇性為債券持有人增加了價值。

投資的主要類型有三種：債務，股權和兩者的某種混合形式。可轉換證券屬於混合動力類別，因為它們有現金周轉債券和股票的特徵。

像其他債券一樣，可轉換債券也被視為債務。為了換取投資者資金的使用，該公司同意向投資者支付固定的利率，稱為優惠券利率。與其他債券不同，敞篷車還賦予持有人將債券轉換為股票的權利。

投資者喜歡敞篷車是因為他們提供了防止巨大損失的保護，但他們也放棄了一定的升值價值。大多數可轉換債券都是可召喚的，這意味著公司可以迫使投資者轉換。在這種情況下，敞篷車的上升潛力並非無限。

可轉換債券的類型

一種香草敞篷債券，也許是最不復雜的敞篷車，為投資者提供了持有債券的選擇，直到到期或將其轉換為庫存。如果自債券發行日期以來股票價格下降，則投資者可以將債券持有直至到期並獲得付費。如果股價大幅上漲，投資者可以將債券轉換為股票，並酌情持有或出售股票。

另一方面，投資者必須以特定的轉換率和價格水平來轉換強制性可轉換債券。此外，可逆的可轉換鍵賦予公司將債券轉換為股票股票或將債券作為固定收益投資的權利，直到到期為止。如果債券被轉換，則以預設價格和轉換比率進行。

公司還可以使用可轉換債券發行債務，這些債券以固定的美元價值轉換為股票。在價格下跌期間，這些債券的持有人被激勵轉換，因為它們將以較低的價格獲得更多股份。

可轉換股票的類型

可轉換股票是一種結合股票和債券特徵的金融工具。本質上，可轉換庫存是優先股可以將其轉換為預定數量的普通股。此功能使投資者有機會從發行人的股票價格上漲中受益，同時仍然享受與優先股相關的穩定性和收入。

可轉換股票為投資者提供了潛力的結合資本增值和創收。通過持有可轉換股票，投資者可以靈活地從發行人的股票價格上漲中受益，同時仍會獲得定期股息付款。首選股票在股息分配方面會獲得優惠待遇，因此，如果這是他們的首要任務，則投資者可以優先考慮優先股。

我們將更多地談論為什麼發行人可能希望以後發布可轉換證券。目前，值得一提的是可轉換股票可以為發行人提供一種具有成本效益的方式來籌集資金的方式，因為它使他們能夠發行比傳統債券發行票價較低的證券。

可轉換證券的共同特徵

有幾件事使敞篷車與傳統股票和債券不同。請注意，單個安全性可能沒有所有這些功能；請注意調查您感興趣的特定可轉換證券，因為它可能不包含其中一些功能。

• 轉換選項：此時應該不用說，但是可轉換證券授予持有人將證券轉換為預定數量的發行人股票的權利。
• 致電規定：一些可轉換證券可能包括致電提供這使發行人可以在到期之前以預定的價格兌換證券，從而靈活地管理債務義務。呼叫條款是公司轉換安全性的能力。
• 到期日期：對於可轉換債券，這是發行人有義務向投資者償還本金的日期，除非債券在到期前轉換為普通股。這是還清安全性並停止存在之前的最後日期。
• 股息：可轉換優先股可以向投資者支付股息，並提供常規的收入來源。股息可能是累積的，這意味著未付的股息累積，必須在普通股東獲得股息之前支付。
• 清算優先：如果有的話，可轉換優先股可能優先清算，有權持有者在普通股東面前收到投資。這是人們可能不想轉換其安全性的最主要原因之一。
• 轉換觸發器：某些可轉換證券可能具有與特定事件相關的轉換觸發因素，例如發行人的股票價格達到一定閾值或一定時間的通過。在本文稍後，更深入地討論了轉換觸發器。
• 投票權：可轉換證券通常不攜帶投票權，因為它們被認為是債務或首選股權工具，而不是共同的股權。

可轉換證券的優勢

投資可轉換證券具有許多優勢。首先，可轉換證券提供了上升潛力和下行保護的獨特融合。作為一種混合工具，他們提供了機會，可以參與潛在的基礎公平的欣賞，同時提供墊子固定收益特徵。這種二元性在波動的市場中可能特別有吸引力，在這種市場上，固定收益的穩定性與股票般的回報的潛力相結合可以有效地管理風險。請注意，此功能在從債券轉換為庫存項目時很普遍，並且在從一種股權轉換為另一種權益時，不太相關。

可轉換證券可以用作多元化工具。通過結合股票和債券的屬性，它們可以幫助在資產類別和行業中傳播風險。這種多元化在市場下跌期間可能特別有價值，因為可轉換證券可能表現出較低的相關性帶有傳統股票和債券。投資者不必以未知的轉換率出售證券並以未知的轉換率回購，而是根據轉換後的投資組合分配預定了其投資組合分配。

投資者還可能具有更大的能力，可以接觸到他們認為具有強大增長潛力的特定行業或公司。公司可以選擇僅發布可轉換安全性，這意味著投資者必須在能夠將其轉換為普通股權安全性之前購買固定收益安全性。

最後，可轉換證券可以為發行人和投資者提供戰略機會。對於投資者而言，他們可能會選擇觸發何時轉換安全性，具體取決於某些市場狀況是否存在。否則，他們可能會選擇永遠不會轉換安全性，因為這可能在戰略上是最有意義的。無論哪種情況，由於安全性的可兌換性，投資者都具有最大的靈活性。

可轉換證券的稅收影響

有一些稅收規則要記住有關敞篷車的情況。利息收入通常以普通所得稅稅率徵稅，而可轉換優先股的股息可能有資格獲得優惠稅務處理，例如合格的股息稅率。

第二，投資者應考慮資本收益或損失從擁有可轉換證券的情況下實現。當出售或轉換為普通股時，任何產生的資本收益或損失都會受到資本利得稅收處理。可轉換安全性的持有期確定資本收益是在短期還是長期資本利率上徵稅。短期資本收益以普通所得稅稅率徵稅，而長期資本收益通常以較低的稅率徵稅，為持有可轉換證券超過一年的投資者提供了潛在的稅收優勢。

投資者還應該注意債券保費和折扣與可轉換債券相關。當購買價格超過債券面值時發生的債券保費可能需要在債券的其餘期限內攤銷，並每年報告為應納稅利息收入。相反，如果購買價格低於債券的面值，則發生債券折扣，如果出售或贖回債券之前，可能會導致應稅資本收益。

最後，投資者應考慮稅收有效策略的影響，例如減稅收穫和稅收遞延帳戶。減稅收穫涉及銷售投資損失，以抵消資本收益並減少稅收負債。儘管可轉換的安全性有不同的治療途徑，但另一種治療方法是出於稅收原因出售。

另一種相關但無關的稅點涉及在延長稅收賬戶（例如個人退休帳戶（IRAS）或401（k）計劃）內投資可轉換證券。在這些類型的帳戶中持有證券可以將投資收益提交稅收，直到退休分配為止。請注意，您何時可以撤回原始資金或讚賞的美元以換取此稅收優惠，可能會有限制。

可轉換證券的風險和缺點

與可轉換證券相關的風險和缺點也存在。首先，這些證券中嵌入的轉換選項可以用作雙刃劍。如果基本股價無法充分欣賞，那麼與直接持有普通股相比，投資者可能會錯過潛在的收益。相反，如果股票價格大幅下降，則可轉換的安全性可能會失去價值，因為轉換功能變得不那麼吸引人。在某些情況下，購買了普通股，而不是選擇購買可轉換債務，這可能是更好的。

其次，可轉換證券受到利率風險。像傳統債券一樣，可轉換債券對利率變化也很敏感。這意味著，當利率上升時，固定收益證券的價值往往會下降。這可能會導致需要在到期之前出售其證券的投資者的資本損失。如果投資者認為他們實際上會選擇轉換，他們需要意識到其固定收益安全的價值實際上也可能會隨著時間的流逝而失去價值。

與可轉換證券相關的另一種風險與信用風險有關。儘管可轉換債券可以通過其股本組成部分提供資本增值的潛力，但他們仍然承擔與發行人相關的信用風險。如果發行人遭受財務困擾或違約，則可轉換債券的投資者可能會面臨損失。這可能包括以下事實：發行公司可能無法償還其債務。另外，發行人的共同股東可能在清算後沒有優先考慮公司淨資產，因此可轉換債券的持有人無論哪種方式都處於不利地位。

最後，流動性風險可能是可轉換證券投資者的關注點。與普通股或傳統債券相比，可轉換證券的交易量可能較低，這使得以所需價格購買或出售它們更具挑戰性。缺乏流動性會導致更廣泛的出價差價和增加的交易成本。這意味著交易可轉換安全性可能需要更長的時間或稍微貴一些（至少對於在非常流動市場的證券而言）。

誰通常會發行可轉換證券，為什麼？

可轉換證券通常由各種以成長為導向的公司發行，通常會發行可轉換證券，以籌集資本進行擴張，研發或收購。這些公司可能更喜歡可轉換債券或優先股，而不是傳統的股權產品，以最大程度地減少對現有股東的立即稀釋。那些最初的現有股東可能希望保留自己擁有的公司的比例，但該公司仍然可能需要更多的增長資金。

在另一端，苦惱或高度槓桿公司可以選擇可轉換。與傳統債券相比，可轉換債券可以為這些公司提供一種以較低利率獲得融資的方式，因為投資者願意接受較低的息票利率以換取轉換功能。通過以這種方式籌集資金，遇難的公司可以改善其流動性地位，並降低違約風險，同時為投資者提供可能在周轉的情況下獲得可能有利可圖的股權參與。

此外，公司在公司中週期性行業或進行重大的業務轉型可能會利用可轉換證券作為靈活的融資工具。可轉換證券為這些公司提供了適應不斷變化的市場狀況的能力，因為他們的公司在全年中可能無法完全相同。這使發行人可以在不確定性或過渡期間籌集資金，同時保留財務靈活性並避免與傳統融資方法相關的長期承諾。

最後，由私募股權支持或風險資本資助公司可能會發布可轉換證券作為其資本結構的一部分，以使投資者與管理層之間的激勵措施保持一致。可轉換證券為投資者提供了一種機制，以參與公司的增長潛力，同時以固定收入特徵的形式提供下行保護。在某些方面，可轉換安全性是一種更安全的方式，可以為某些人提供與公司互動的獎勵或動機，因為與股票工具相比，債務工具可能具有更好的保護。

可轉換證券和触發事件

可轉換證券可以在特定情況下納入轉換觸發器以啟動轉換過程。這些觸發因素可能會根據證券招股說明書中規定的條款和條件而差異很大。

一個常見的轉換觸發因素與發行人的股票價格達到了預定的閾值。例如，可轉換安全性可以指定，如果發行人的股票價格在指定期間保持一定水平，則安全性將自動轉換為預定數量的普通股數量。該門檻通常以溢價市場價格設定，以確保只有在股票價格表現出持續的實力時才發生轉換。

另外，可轉換證券可能會根據時間的流逝具有轉換觸發器。例如，安全性可能會規定，無論發行人的股票價格如何，它都會在一定年限後轉換為普通股。基於時間的觸發器可以與發行人的長期戰略目標保持一致，並為投資者提供有關潛在轉化事件的時間的清晰度。

一些可轉換的證券可能包含與特定公司活動或里程碑相關的轉換觸發器。例如，安全性可以指定如果發行人宣布合併，獲取或分拆符合某些標準。這種類型的觸發因素旨在在公司行動預期提高股東價值的情況下為投資者捕獲價值。這也可能是投資者根據現行活動重新考慮其投資策略的一種方式。

請注意，另一個常見的觸發因素只是在投資者的選舉中。可轉換的安全性可能沒有上述任何觸發條款。但是，投資者可以在他們選擇時簡單地進行選舉，而不論股票的時機，主要事件或市場價格如何。

可轉換證券和轉換率

可轉換的轉換率通常在發行時確定，並根據可轉換安全性指定。轉換率確定了投資者在轉換可轉換安全性一個單位時將獲得的普通股數量。該費率是根據預定的轉換價格計算的，旨在為投資者提供可轉換安全性和發行人普通股之間的公平匯率。

轉換率是通過將可轉換安全性的面值或PAR值除以轉換價格來確定的。對於可轉換債券，面值代表債券的本金金額，而對於可轉換優先股的股票，它代表清算優先或每股陳述的價值。轉換價格是可以將可轉換安全性轉換為普通股的價格，通常以普通股的當前市場價格溢價。

例如，如果面值1,000美元的敞篷債券的轉換價格為每股50美元，則轉換率將為20股（$ 1,000 / $ 50 = 20）。這意味著投資者將對轉換的每種可轉換債券獲得20個普通股。同樣，如果售票優先為100美元的可轉換優先股的轉換價格為每股10美元，則轉換率將為10股（$ 100 / $ 10 = 10）。

這裡的主要要點是，轉換率是在發行時固定的，並且在可轉換安全性的整個壽命中保持不變。但是，在某些情況下，轉換價格可能會受到調整，例如股票拆分，股票股息或影響普通股價值的公司行動。您不僅應該意識到您的安全性具有要轉換的功能，而且還應該了解該安全性將轉換為什麼。即使可能會更改，也應始終在某個地方訪問並發布此費率。

可轉換安全性和轉換率替代方案

在上面的示例中，我們研究了固定的轉換率，其中發行的股票金額是根據兩種證券的面值的固定金額。不過，您可能還會遇到其他轉換率。以下不是詳盡的列表：

• 浮動轉換率：轉換率並非在發行時固定，而是基於與基礎普通股在轉換時的市場價格相關的公式確定的。這允許調整轉換率以反映股票市場價值的變化。但是，這可能導致投資者獲得的股份比基於市場價值變化所想像的要少。
• 可調轉換率：轉換率可能會根據某些預定事件（例如股票拆分，股票股利或權利產品）進行調整。這些調整確保轉化率與發行人的資本結構變化保持比例關係。此費率通常旨在以比例率轉換股票稀任何人的潛在股權從前持有。
• 加速轉換率：轉化率可能會隨著時間的推移而在預定的間隔或基於特定里程碑上增加。這種逐漸的增加激勵投資者通過在將來提供更高的轉化率來保持更長的時期可轉換安全性。
• 反向轉換率：轉換率可以基於可轉換安全性的每個單元的普通股數量，而不是相反。這種方法不太常見，但可以用於某些結構化產品或衍生證券中。
• 與市場鏈接的轉換率：轉換率可能與外部基準，例如股票指數，商品價格或貨幣匯率。這為投資者提供了對特定市場因素的接觸，從而增加了一些不需要的風險和轉換過程的不確定性。
• 協商轉換率：在私人安置或定制的可轉換證券中，可以在發行人與投資者之間進行談判。這樣可以提高靈活性，以構建可轉換安全性的條款以滿足雙方的需求，並且每個私人投資者的轉換率都不需要相同。

可轉換計算的示例

在這個簡單的示例中，可轉換債券的標準價值為1,000美元，售價為800美元。該公司的股票售價為40美元。這股價通過將$ 800除以30（轉換率）來計算可兌換性功能的利潤。答案為$ 26.67，遠遠低於40美元。在這一點上，投資者可以決定轉換並獲利。如果債券永遠不會盈利，則持有人會收到債券的既定利率。

底線

可轉換證券是金融工具，通常是債券或優先股，可以轉換為發行公司的預定數量的普通股。他們為投資者提供了通過轉換為股權來獲得資本增值的潛力，儘管如果您不想，您不一定要進行轉換。