遠期利率協議（FRA）：定義，公式和示例

遠期利率協議（FRA）是當事方之間的非處方（OTC）合同，其中基礎是利率。在FRA中，合同的一側（稱為長方面）有義務將來支付給定金額的固定利率利息。另一方稱為短邊，必鬚根據同一日期的浮動利率指數付款。FRA的持續時間通常是一個利率期，例如90天，但是當事方同意的時間長。

FRA可以瞥見市場對未來利率的期望。與目前從利率交易中得出的隱含遠期利率不同，FRA直接在市場上交易，從而更直接地了解市場參與者認為利率的前進。

FRA的核心是基於基本利率指數的價值的衍生合同。當啟動FRA時，其價值為零，並且兩黨都不支付溢價。 FRA合同中的固定利率是市場對基本利率在合同到期日的共識觀點。這使得Fras對於衡量市場情緒和管理利率風險有價值。通過鎖定未來的利率，企業和投資者可以保護自己免受潛在利率變化的影響。

遠期利率協議的工作方式

FRA通常涉及兩個方，將固定利率交換為變量。支付的政黨固定費率是藉款人還是較長的一面，而支付可變費率的政黨是貸方或縮短的一面。

人們進入一個想鎖定利率的FRA，如果他們認為利率可能會上升。因此，他們想通過協議來確定今天的借貸費用。假設美國美聯儲很可能會在貨幣收緊週期中提高美國利率。然後，公司將希望在價格急劇上升之前確定其借貸成本。

FRA非常靈活，可以根據交易的人的需求量定制定居日期。 FRA和參考率或浮動率之間的現金差已解決價值日期或者定居日期。

遠期利率協議（FRA）的公式和計算

$\ begin {Aligned}＆\ text {frap} = \ left（\ frac {（r- \ text {fra}）\ times np np \ times np \ times p} {y} {y} \ times \ times \ times \ times \ times \ left（\ frac {1} {1} \\ &\textbf{where:} \\ &\text{FRAP} = \text{FRA payment} \\ &\text{FRA} = \text{Forward rate agreement rate, or fixed interest} \\ &\text{rate that will be paid} \\ &R = \text{Reference, or floating interest rate used in} \\ &\text{the contract} \\ &NP = \text{Notional principal, or amount of the loan that} \\ &\text{interest is applied to} \\ &P = \text{Period, or number of days in the contract period} \\ &Y = \text{Number of days in the year based on the correct} \\ &\text{day-count convention for the contract} \\ \ end {Aligned}$​frap=（（y（（r- 從）×NP×p​）×（（1+r×（（yp​）1​）在哪裡：frap=FRA付款從=遠期利率協議利率或固定利率將支付的費率r=參考或使用的浮動利率合約NP=名義本金或貸款金額利息應用於p=期間或合同期間的天數y=一年中根據正確的天數合同日期大會​

1. 計算遠期和浮動率或參考率之間的差異。
2. 將費率差乘以合同的名義金額和合同中的天數。將結果除以360（天）。
3. 在公式的第二部分中，將合同中的天數除以360，然後乘以參考率。將此結果添加到1，然後將1除以該值。
4. 將結果從公式的右側乘以公式的左側。

遠期協議的示例

假設A公司與B公司一起進入FRA，其中A公司將在半年內獲得500萬美元的固定（參考）4％（參考），而FRA利率將定為50基點小於該速率。作為回報，B公司將獲得三年來確定的一夜之間融資率（SOFR）的一年期限，該期限為本金。

SOFR是一家有影響力的利率銀行，用於定價以美元計價的衍生產品和貸款。每日SOFR取自財政部回購市場，投資者向銀行提供以債券資產為支持的夜間貸款。術語SOFR是一個前瞻性的速率，為SOFR提供了用於浮動利率貸款和筆記的術語結構。

該協議將在遠期期開始時以現金結算，並以使用合同利率和期限計算的金額折現。

FRA付款的公式考慮了這五個變量：

• 從= from速率
• R =參考率
• np =名義校長
• P =期間，這是合同期間的天數
• Y =根據正確的天數一日慣例為合同

假設以下數據並將這些數字插入上面的公式：

• 從= 3.5％
• r = 4％
• NP = 500萬美元
• p = 181天
• y = 360天

因此，FRA付款（FRAP）被計算為：

$\ begin {Aligned} \ text {frap}＆= \ left（\ frac {（0.04-0.035）\ $ 5 \ $ 5 \ \ $ 5 \ \ text {百萬} \ times 181} {360} {360} \ right） \ frac {181} {360} \ right）} \ right）\\＆= \ $ 12,569.44 \ times 0.980285 {$frap​=（（360（（0.04- 0.035）×$ 5 百萬×181​）×（（1+0.04×（（360181​）1​）=$ 12，，，，569.44×0.980285=$ 12，，，，321.64​

如果付款金額為正，則FRA賣方將此金額支付給買方。否則，買方支付賣方。請記住，一年中通常為360天的日期會議。還請注意，未交換500萬美元的名義金額。相反，參與此交易的兩家公司使用數字來計算利率差異。

遠期利率協議（FRA）與利率期貨

FRA與利率期貨不同，儘管兩者都是基於對未來利率的期望。

定制

FRA和利率期貨位於其定制水平。作為OTC合同，可以向當事方的規格製定FRA。協議的條款（例如名義金額，固定利率和和解日期）可以量身定制以滿足交易對手的特定需求。

相比之下，利率期貨是在交易所交易的標準化合同。他們具有固定的合同規模，到期日期和其他條款，這使得它們不太適合獨特的對沖要求。但是，這種標準化還使利率期貨更加流動，更容易交易。

對手風險

由於FRAS是兩方之間的私人協議，因此每一一方都承擔了對方可能承擔義務的風險。這意味著交易對手的信譽是FRA交易的關鍵考慮因素。

同時，利率期貨是通過交易所交易的，該交易所充當買賣雙方之間的中介。交換清算房保證合同，大大減少對手風險對於交易者。

定居和法規

FRA和利率期貨的和解過程也有所不同。 FRA通常在合同期結束時以現金定居，並根據商定的固定利率和現成的市場利率之間的差額進行付款。利率期貨每天都標記為市場，這意味著每天實現收益和損失。

此外，由於利率期貨是交換交易的，因此與FRA相比，它們受到更大的監管監督。這種增加的法規提供了更大的透明度，並降低了違約風險。

FRAS與利率期貨
特徵	遠期利率協議（FRA）	利率期貨
交易場所	OTC市場。他們是在兩個當事方（通常是銀行或金融機構）之間進行私人談判的。	他們在有組織的交易所（例如芝加哥商業交易所）上進行交易。
標準化	高度可定制。	標準化合同。
沉降	現金結算到期。交換了約定的利率與現行定居點市場利率之間的差異。	每日標記市場結算。每天根據期貨價格的變化來解決收益和損失。
流動性	通常比未來的液體少。尋找特定FRA的對手可能更具挑戰性。	交換中的高度液體。
目的	它們主要用於對沖利率風險。	它們都用於對沖和投機，在這種套期保值和猜測中，交易者希望從預期的利率變化中獲利。
風險	由於它是OTC合同，因此存在對手風險。	由於交易所的交換所造成的風險較低，該交易所充當所有交易的交易對手。

遠期費用協議的局限性

FRA的缺點是如果市場利率不利，借款人面臨風險，導致借款人損失了現金和解。與交易相比期貨合約。

當事方有時很難在到期日之前關閉FRA，並且協議也可能會遇到交易對手風險，因為合同參與者可能會違約。

底線

FRA是一項OTC合同，該合同確定了在預定的未來日期中要支付的利率。 FRA中的各方不交換名義金額。取而代之的是，他們根據利率差和合同的名義價值以現金解決合同。

當事方可以進入FRA，以對沖或從未來的利率變動中受益。借款人可以使用FRA來確定其借貸成本，而如果市場利率下降，貸方可以鎖定預定利率。